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業內人士認為，金融資產定價是個技術難題，不能從單一個案來評價投資的對錯。
作為成立僅三年的主權財富基金，中投公司一直是國內外媒體的焦點。但真正的壓力仍然來自于它所掌控的2000億美元外匯資金本身——管好這筆錢絕非易事。
在7月下旬一連串的減持之后，中投公司持有的摩根士丹利股權終于在8月9日降到了10%以下。此前外界普遍認為此舉是為了規避美國監管部門嚴苛的信息披露要求。這些監管部門除了美國證券和交易委員會(SEC)以及美聯儲之外，甚至包括了美國能源委員會。
中投的煩惱還在于，輿論一定程度上將其上述時間段減持的摩根士丹利普通股與2007年以56億美元購入的強制轉股債券混為一談。特別是這筆可轉債轉股的時間是8月17日，目前已經轉換為1.16億股普通股，對應當時約定的轉股價格48.07美元。目前摩根士丹利的股價是每股26.2美元。
接近摩根士丹利的一位人士對《第一財經日報》表示，中投在2009年通過一次增發購入了摩根士丹利價值12億美元的普通股，其成本價略高于每股20美元，此次中投連續減持的正是這批股權的一部分。此前摩根士丹利披露了較好的二季度業績，股價有所上升，中投選擇這個時候減持也是較好的時機，“并不是虧本甩賣”。
問題的關鍵仍然要回到2007年的那次入股。從現在來看，這筆56億美元的投資即使在計算每年9%的債券利息后，仍有較大幅度的賬面浮虧。這一點并無疑義。
據記者計算，轉債部分的浮虧約12.4億美元。考慮到2009年增持的普通股部分的收益(包括已經套現部分)，中投投資摩根士丹利的總體賬面浮虧應不到11億美元。
“金融資產的定價永遠是個技術難題，在不同周期內可能會完全不同。我個人不認為可以從單一的個案來評價投資的對錯。”一家全球性投資機構中國區負責人對記者說。
在談到中投公司的投資成績時，這位人士以挪威主權財富基金為例說，這家機構過去一直有很好的投資回報，但在金融危機中同樣虧損很大；面對虧損，其一直堅持既定的投資策略，并在去年挽回了部分損失。“對于這么大的投資機構，策略上只能采取選股，要選時，我只能說有極大的難度。”
不過，這位人士對于美國的超大型金融機構前景并不樂觀。他表示，美國新的金融監管政策已經通過立法的方式上升為游戲規則，這對類似于摩根士丹利的超大型金融機構十分不利，未來或許是中小型機構的時代。
對于中投而言，其2000億美元的外匯資產從2009年開始才真正加速進入海外市場。根據前不久披露的2009年年報，過去一年中投全球投資新增580億美元，這個數字是2007年9月中投成立至2008年底境外投資總額的2.76倍。摩根士丹利的一頁已經過去，重要的是，下一次“犯錯”的成本會更大。
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