美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)自本月2日起將舉行為期兩天的貨幣政策例會(huì)。若華爾街沒有看走眼，美聯(lián)儲(chǔ)將再次推出所謂的“定量寬松”(QE)貨幣政策，通過購買有價(jià)證券向市場注入流動(dòng)性。目前，全球資本市場都在猜測這種非傳統(tǒng)手段將以何種規(guī)模、何種方式重啟。但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)和華爾街一個(gè)心思嗎？
最新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)今年第三季度增速初值按年率計(jì)算達(dá)到了2.0%，連續(xù)第五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長，但國內(nèi)失業(yè)率高達(dá)9.6%，核心消費(fèi)價(jià)格降至0.8%，這與美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定的適宜區(qū)間相距甚遠(yuǎn)。在通縮陰霾日益加重的背景下，肩負(fù)保證就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)兩大使命的美聯(lián)儲(chǔ)理所應(yīng)當(dāng)有所動(dòng)作，考慮到利率手段幾近失靈(零至0.25%區(qū)間)，“定量寬松”似乎水到渠成地成為分析師眼中的“首選”。
英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》網(wǎng)站的一篇文章指出，美聯(lián)儲(chǔ)重啟“定量寬松”，自然是對(duì)付通貨緊縮的有效武器，但其支撐復(fù)蘇的作用有限。為什么？
從邏輯上講，美聯(lián)儲(chǔ)通過“定量寬松”可以壓低長期利率，進(jìn)而壓低美元幣值，既刺激出口又抑制了進(jìn)口，有助于美國經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差；此外“定量寬松”還意味著借貸成本將被降低，預(yù)示私營部門投資和居民消費(fèi)開支將雙雙增加，可為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供動(dòng)能。
可惜，這只是理想狀態(tài)。從首次實(shí)施高達(dá)1.7萬億美元的“定量寬松”政策的效果看，美聯(lián)儲(chǔ)官員雖滿意于華爾街起死回生，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲益并不盡如人意耿耿于懷。要知道，美聯(lián)儲(chǔ)購買國債或公司債券，并不能直接創(chuàng)造出就業(yè)機(jī)會(huì)，兩者之間需要一個(gè)有效的傳導(dǎo)機(jī)制。換句話說，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松貨幣政策，必須得刺激出新的借貸、消費(fèi)和投資，才能為GDP增長做出貢獻(xiàn)。但目前美國銀行普遍惜貸，企業(yè)囤積現(xiàn)金，美國家庭大多忙著修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，造成“定量寬松”出來的美元要么進(jìn)入了股市及大宗商品市場，要么外逃到新興市場捕捉機(jī)會(huì)。在這種趨勢下，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，“定量寬松”的次數(shù)越多，其政策效應(yīng)卻是遞減的，但隨著美元泛濫，資產(chǎn)泡沫卻應(yīng)運(yùn)而生。由此可見，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施二次“定量寬松”，雖有助于抑制似乎越來越近的通縮困局，但對(duì)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的功效卻不可高估，且有可能為未來通貨膨脹飆升甚至失控埋下伏筆。
總而言之，本次例會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)的決定有三種可能：
一是重啟“定量寬松”政策，但行事比上次更趨審慎。有分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能每季度購買大約2500億美元財(cái)政部債券，購買行為預(yù)計(jì)持續(xù)至2011年年中，總規(guī)模將達(dá)7500億美元。這將是“非傳統(tǒng)手段”常態(tài)化，成為未來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具籃中的常規(guī)武器。
二是伴隨著“定量寬松”政策，美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)一系列相應(yīng)措施，比如降低支付給銀行的超額存款準(zhǔn)備金利率(由0.25%降到零)，以更多手段營造貨幣寬松環(huán)境。
三是本次會(huì)議出人意料地暫不宣布“定量寬松”政策，等待美國中期選舉塵埃落定后，伯南克與白宮官員、國會(huì)兩黨領(lǐng)袖協(xié)調(diào)意見，爭取財(cái)政政策給予有效支援后再作打算。
如果一而再再而三地推出“定量寬松”政策，卻無法帶動(dòng)私營部門擴(kuò)大開支、居民增加消費(fèi)，那么美聯(lián)儲(chǔ)丟掉的將不止是自己的信用和影響力，甚至還有其獨(dú)立性。美國經(jīng)濟(jì)則有可能在低增長、高失業(yè)率的窘境下蹉跎十年，甚至更長時(shí)間。