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“聰明錢”的邏輯
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讀《如果巴西下雨就買星巴克股票》有感
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2011-10-10 作者：張宇 來源：證券市場紅周刊
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作者：
彼得·納瓦羅
出版社：中國人民大學出版社 | 颶風來時，連笨重的火雞都會飛。但隨著風勢平息，火雞又回到了地面。對！這就是本書所講的巨波投資，也即自上而下的選股方法。市場中的"聰明錢"都是這么干的，順從市場內在邏輯--看到巴西下雨馬上聯想到咖啡豆要降價，于是順勢買入星巴克的股票待漲。
順經濟周期之勢
人有生老病死，經濟也有復蘇-繁榮-衰退-蕭條。而股市是實體經濟的先行者，會提前反映實體經濟的晴雨，比如2007年底經濟尚未入冬，但A股已經開始破位殺跌，而2008年底工業增加值、PMI等宏觀指標依然低迷，可A股卻又開始了一波小牛。此背后之邏輯何在？該書會給你答案。
如果你真正讀懂了本書，那么在本周二統計局公布數據后，你就不會追漲房地產股，更不會在隨后的日子里挨套。因為你知道，隨著通脹的加劇央行會不斷地收緊韁繩，這對于對成本敏感的房地產企業而言是場噩夢。該書作者盡管是美國加州大學經濟學教授，但可以看出他對于投資也是行家里手，書中反復強調巨波投資者必須要看對大勢，而不要與美聯儲對抗，而這放到A股也一樣，資深投資者都知道--與管理層對抗沒有好果子吃，盡管有時候央行的舉動看起來也比較蠢。
在第11章，作者用大篇幅介紹了巨波投資者的股票交易法則--"評估整體市場走勢；評估單個行業的趨勢；挑選潛在的投資目標。"最重要的是，在大勢走牛市時，買入強勢行業中的股票，在大勢走熊時，比如說現在的A股，要賣空弱勢行業中的股票。那么，怎么評價當前大勢，包括宏觀經濟大勢和股市大勢呢？有一些指標可以幫助你。
春江水暖鴨先知
當前投資者非常關心統計局每月公布的CPI、PPI指標，從今年以來的情況看，這些指標均預示著通脹預期的強化，表明后市管理層還會持續地拉緊"韁繩"。不過，先等等，該書告訴你還有一些指標也需要關注，比如說社會消費品零售總額、工業增加值、固定資產投資增速、房地產開發投資、汽車產銷量、工業企業庫存……
這些指標中有領先指標，如社會消費品零售總額、房地產開發投資，也有落后指標，比如說庫存。就現在中國的情況來看，在"三駕馬車"中，固定資產投資和外貿出口還很強勁，好像剛剛打完了雞血。而社會消費品零售的情況卻很不妙，從去年一季度以來就連續低迷，最近兩個月的同比增速更是每況愈下。所以，有專家喊出了中國經濟存在落入"滯脹"的風險，果真那樣的話，那么A股斷崖式下跌也在情理之中。
經濟真在衰退嗎？我們需要觀察，很多券商宏觀分析師最近在忙于觀察去庫存，這是經濟周期的明顯信號。該書作者說"當銷售下滑庫存增加時，企業開始減產以降低庫存，同時開始裁員，而失業會加劇銷售下滑引發更多庫存積壓"。該信號需要我們未來3-5個月密切注意。
該書作者認為也可以從汽車銷售量、房地產銷量、新訂單來看，盡管中國房地產指標受限于調控而有所失真。從中國汽車工業協會公布的數據看，汽車產銷最近很糟糕；新訂單指數也在持續下滑。惟一可喜的是，70個大中城市房地產5月份成交量有所回暖，不過還得繼續觀察，以免我們被該指標的隨機波動所騙。
不過，這本書也有不盡善盡美的地方，盡管我認為它是一本開創性的證券投資著作。作者用失業率、新屋開工和建屋許可、核心通脹率、匯率……來分析美國的貨幣政策、財政政策是可行的，但是把這些用到中國或許就不那么合適了，因為兩國的實際情況有很大不同，美國GDP中以消費為主，而中國以固定資產投資為主，美國失業率較為客觀，而中國該項數據則沒有實際參考意義。所以，A股投資者在使用該書時要采取"拿來主義"的態度。
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