7月30日，江蘇熔盛重工發布盈利警告稱，受造船訂單及價格大跌影響，預計今年上半年凈利較去年大幅減少。2011年公司凈利潤21.25億元，據記者了解，其中12.7億來自政府補貼，約占6成。
“2010年，熔盛開始收到地方政府巨額補貼，2010年8億多，2011年超過12億。今年盈利大降，政府補貼對利潤的占比估計會進一步上升。不計算補貼，熔盛主營業務面臨虧損。”熔盛一債權銀行信貸負責人對記者稱。
熔盛重工主營業務由造船、海洋工程和低速柴油發動機三大板塊組成，其中造船業務占主營業務收入超過95%。在上述預警公告中，熔盛稱，“造船市場下滑，船舶訂單及價格較去年大幅下跌”。
然而，這家公司面臨的問題決不僅僅是業績下滑，其資產負債率從2010年末的71%到2011年末的74%，又進一步攀升至今年3月末的76%。截至2012年3月，熔盛重工資產467.9億元，負債354.8億。
其中，有息債務已由2008年的14.16億陡增至2011年9月末的173.83億。而2011年，熔盛現金及現金等價物則減少了22.68億元，償債能力進一步下降。
“目前銀行已將造船行業視為限制類，除了中行、國開行等已經被熔盛”深套“的銀行，其他銀行貸款一般不會介入。”江蘇建設銀行一位人士對記者表示。
熔盛的或有債務以令外界擔憂。截至2011年9月末，熔盛重工對外、對內擔保額合計30.2億元，占凈資產比例高達27.30%。去年底，該公司還有127億元的退款擔保和訴訟。
6月份以來，南通銀行業界一度傳聞熔盛將被長期合作對象中海油收購的消息。
對此，熔盛回應稱，“收購一事沒有事實依據。雙方合作也有限，在造船業務上，為中海油造的船今年5月份已交付，在重工方面合作還沒有實質性進展。”中海油則“對此事不予評論”。
在資本市場，7月30日，熔盛重工股價一度創出1.13港元紀錄新低。
多銀行重倉熔盛
“一些銀行被熔盛綁架了。”上述債權銀行信貸負責人稱。
他表示，以重倉熔盛的中國銀行為例，數年前，中行開始和張志熔旗下的另一家公司焯晟化工合作，后該企業在煉油方面出現經營問題，中行數千萬貸款有損失的風險。后張開始轉戰造船，深陷的中行繼續支持熔盛重工。隨著前期焯晟的貸款收回了，中行和熔盛的業務也繼續擴大。
截至2011年9月，熔盛在中國銀行的貸款超過30億元。中國銀行給熔盛的授信為153.8億元，已經使用142.1億元，剩余額度11.7億元。
中國銀行在熔盛貸款并非獨大。
根據記者了解，熔盛重工已經使用授信額度超過10億元的銀行包括國家開發銀行
、中國進出口銀行、渤海銀行 、民生銀行 ，還有渤海國際信托 、安徽國元信托。截至 2011年 9月30日，熔盛重工獲得綜合授信
507.49億元，已使用額度314.14億元，未使用193.35億元。其中，銀行和信托貸款高達186億元。
據了解，截至2011年3季度末，熔盛貸款中信用和保證貸款109.4億元，占總貸款的比例為58.6%，這個數據在2010年底為54%。
“熔盛的貸款，一般都是總行審批。而此前沒有貸款的銀行一般都不會給熔盛貸款，比如建設銀行等。”上述債權銀行人士透露，造船是這兩年來銀行密切關注的行業，審批嚴格。
2011年，南通地區曾出現啟亞、惠港等數家船企倒閉。特別是啟亞造船倒閉時，交行等數家銀行貸款形成不良，最后拍賣公司資產部分償債(見本報2011年10月26日《產能過剩壓頂南通民營造船業資金鏈繃緊》).
破產船企帶來的不良貸款，讓商業銀行忌憚。
然而，熔盛重工融資需求不減。其2009、2010、2011年9月在建工程余額分別為14.97
億元、27.26億元和53.95
億元，占資產總額的比例分別為5.53%、8.24%和13.30%。且在建工程后續投資資金需求依然不減。
根據公司計劃，2012年，熔盛還將完成收購安徽全柴集團，這意味著，在已經撥付了11.53億元預付金和按金的基礎上，熔盛還要再支付15.2億完成收購，并就強制性全面收購全柴股份另外支付20.96億元。資金壓力不言而喻。
經營性現金流持續為負
巨額債務背后，熔盛的負債結構也較不合理。
2012年3月末，公司流動負債占比75.7%，短期償債壓力巨大。而根據熔盛重工年報
，該公司2011年底籌資活動的現金流為52.7億元，較2010年的81.1億元大幅下降35%，籌資能力下降。同時，2011年全年，熔盛現金及現金等價物凈增加額轉正為負，一度下降16.36億元。
根據2011年報，熔盛重工未分配利潤39.2億元，占所有者權益攀升至35%。當年利潤基本沒有分配。
“熔盛試著靠留存利潤自籌資金應對危機，不過從目前熔盛拖延收購全柴集團看，融資壓力并沒有解決。”上述建設銀行人士稱。
熔盛主營業務基本面的惡化，或將加重資金危局。
2011年，熔盛重工經營現金流為負12.9億元，且從2009年開始連續三年為負。“2011年起，新接訂單的預付款比例從以前的80%下降到20%-40%，一般簽約款從以前的20%下降到5%-10%。”上述債權銀行人士稱。
他表示，這種情況下公司需要更多資金支付原材料貨款，未來經營活動現金流仍未負，熔盛的資金周轉將有一定風險。
另一個問題是，熔盛重工的存貨從2008年的11.4億攀升至2011年9月的20.5億元，而在全球造船市場低迷態勢下，船舶訂單及價格較去年大幅下跌，存貨減值，進一步侵蝕利潤。
“去年，熔盛也曾被船東棄船。”上述債權銀行人士稱，針對存貨和棄船問題，熔盛重工準備籌建自己的海運物流公司。