“遠遠低于預期”，這是接受《每日經濟新聞》記者采訪的業內人士對7月份新增信貸數據的普遍看法。
昨日(8月10日)央行發布的數據顯示，7月人民幣貸款增加5401億元，人民幣存款減少5006億元。而此前業內普遍預計7月份新增信貸規模應該為6500億~7000億元。
7月信貸數據的低迷，被解讀為有效需求不足，以及存貸比的限制。但值得注意的是，社會融資規模并未大幅下降，尤其是債權融資在7月份取得了較大增長，直接融資在社會融資中所占的規模，或許會越來越大。
短貸大幅下降
數據顯示，7月份人民幣貸款增加5401億元，同比多增485億元。分部門看，住戶貸款增加1840億元，其中，短期貸款增加660億元，中長期貸款增加1180億元；非金融企業及其他部門貸款增加3558億元，其中，短期貸款增加954億元，中長期貸款增加920億元，票據融資增加1526億元。
按比例計算，7月份非金融企業及其他部門新增貸款中的短期貸款占比27%，中長期貸款占比26%，票據融資占比43%。
相比6月份來看，7月份非金融企業的新增短期貸款下降幅度明顯，6月份短期貸款增加了4173.65億元。華南某券商研究員認為，這表明目前企業的需求下滑。
“可能和短期利率的反彈有關，此前降息之后利率水平并沒有下降，銀行的利率還是挺高的。”海通證券(9.74,-0.09,-0.92%)首席經濟學家李迅雷也表示。
對公貸款的票據融資在7月份增加了1526億元，較6月多增1186億元。票據融資對短期貸款有一定的替代作用，它的增加意味著中長期貸款占比相應降低，說明企業投資減少，因為投資主要由長期貸款支撐。
在長期貸款方面，中長期貸款增加了920億元，較6月少增710億元，占比差不多與上期持平，但總體上仍較低。
李迅雷表示，銀行現在放貸的對象偏少，以前像鋼鐵、汽車、房地產等都是放款的大戶，而現在這些企業都面臨產能過剩，“原來的貸款大戶對貸款的需求不足，而有需求的中小企業資信又稍差，銀行會提高利率水平，這限制了中小企業貸款。”
貨幣政策兩難
數據顯示，7月人民幣存款減少5006億元，同比少減1695億元。其中，住戶存款減少5340億元，非金融企業存款減少3969億元，財政性存款增加4274億元。
華南某銀行人士認為，存款減少并不意外。交通銀行分析師鄂永健點評說，這“主要受季初存款大規模轉為理財資金的影響”。
數據顯示，7月份廣義貨幣(M2)余額91.91萬億元，同比增長13.9%，比6月末高0.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額28.31萬億元，同比增長4.6%，比6月末低0.1個百分點。這表明目前的實體經濟不夠活躍。
談到下半年的經濟政策調整，鄂永健認為，為降低企業融資成本，有再次降息的必要。但為避免銀行利差過度收窄而影響銀行平穩運行，不大可能持續大幅降息，“預計年內存款準備金率還將適時適度下調1~3次、每次0.5個百分點”。
前述銀行人士也認為，雖然此前已下調利率，但幅度不夠，很有必要再次下調。
但李迅雷認為，接下來可以降準，但意義不是太大，“可以用，也可以不用，包括利率，降息的效果也不一定好”，盡管降準降息對提振市場信心很有必要。
興業銀行首席經濟學家魯政委也認為，接下來降準應該還是有可能的，但其作用有限，主要還是緩解一些市場擔憂，因為目前真正的問題并不是流動性。
企業融資債券大增
雖然7月份的新增信貸數據減少，但社會融資規模并未下降，達到1.04萬億元，比上年同期多5023億元。其中，委托貸款增加1279億元，同比多增47億元；信托貸款增加263億元，同比多增291億元；企業債券凈融資2487億元，同比多2065億元。
李迅雷認為，企業債券的融資增加較多，增長較快，說明企業通過債券融資的方式，來彌補融資需求。
魯政委表示，目前情況下，社會融資已不能單看貸款情況，直接融資的占比在以后會越來越高。
今年以來，由于平臺貸受限，平臺公司等的信托融資和債券融資數量大增。截至8月7日，今年發行的城投債規模達2819億元，比去年同期增加約1000億元。
前述銀行人士也認為，按照經濟規律，銀行信貸在總融資的比例應持續下降，在目前這個狀態下，非銀行金融機構有很大的空間。