近期，央行連續(xù)八周在公開市場(chǎng)上開展逆回購操作，分析人士認(rèn)為，此舉或暗示短期內(nèi)央行仍希望利用公開市場(chǎng)逆回購“熨平”資金面波動(dòng)。長(zhǎng)期來看，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，降準(zhǔn)和降息仍有必要，但受通脹、房?jī)r(jià)回升等負(fù)面效應(yīng)影響，央行對(duì)貨幣政策的態(tài)度仍顯謹(jǐn)慎。
連續(xù)八周開展逆回購
據(jù)《廣州日?qǐng)?bào)》報(bào)道，央行16日在公開市場(chǎng)同時(shí)開展了200億元14天期和700億元7天期逆回購操作，當(dāng)周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放750億元。這已經(jīng)是央行連續(xù)第八周在公開市場(chǎng)上進(jìn)行逆回購操作。
值得注意的是，此次7天期逆回購規(guī)模比2日前增加200億元，同時(shí)，進(jìn)行了為期14天的逆回購操作。此前，央行曾于7月3日和7月5日連續(xù)兩次在公開市場(chǎng)同時(shí)開展7天期和14天期逆回購操作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次14天期逆回購時(shí)隔六周“重現(xiàn)江湖”，或暗示短期內(nèi)央行仍希望利用公開市場(chǎng)逆回購熨平資金面波動(dòng)。隨著力度的增加和次數(shù)的持續(xù)，逆回購已成當(dāng)前央行最為常見和倚重的貨幣調(diào)控工具。
新華網(wǎng)16日?qǐng)?bào)道指出，央行流動(dòng)性調(diào)控的這一新特點(diǎn)，在其日前發(fā)布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中已有顯現(xiàn)。報(bào)告指出，今年下半年將運(yùn)用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。報(bào)告首次將逆回購放到了流動(dòng)性管理工具序列的第一位置，顯示出逆回購已經(jīng)成為央行貨幣調(diào)控最倚重力量，同時(shí)也反映出央行更好平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期間關(guān)系、精細(xì)審慎調(diào)控流動(dòng)性的總體思路。
通脹、房?jī)r(jià)回升成掣肘
今年以來央行已經(jīng)連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，但是對(duì)于未來貨幣政策工具的選擇，仍然非常謹(jǐn)慎。分析人士認(rèn)為，央行暫不采用降準(zhǔn)、降息等調(diào)控手段，而是連續(xù)滾動(dòng)逆回購操作，反映出央行的謹(jǐn)慎態(tài)度，以期保持資金面的緊平衡，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)房?jī)r(jià)和物價(jià)反彈的預(yù)期。
在今年6月份和7月份兩次下調(diào)利率后，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格回升跡象。國家統(tǒng)計(jì)局18日公布的數(shù)據(jù)顯示，70個(gè)大中城市中，新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲的城市超過70%，增至50個(gè)，上漲城市數(shù)量比6月份增加了1倍。同時(shí)，據(jù)《中國證券報(bào)》報(bào)道，數(shù)據(jù)顯示，38家房企上半年取得借款收到的現(xiàn)金合計(jì)549.66億元，較去年同期增幅高達(dá)44%。貨幣政策調(diào)整也減輕了開發(fā)商融資的壓力。
此外，受惡劣天氣以及國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲影響，8月以來通脹壓力正在回升。與此同時(shí)，8月CPI翹尾因素為0.68%，雖較7月有所回落，但也是下半年的次高水平。因此，8月份CPI增速重回“二時(shí)代”已基本確立。進(jìn)一步來看，由于四季度進(jìn)入消費(fèi)旺季，因此7月份CPI增速很可能就是全年的最低點(diǎn)，未來或穩(wěn)中趨升。在此背景下，貨幣政策放松空間將受到壓制，近期降準(zhǔn)頻頻“失約”或許正是緣于管理層對(duì)于潛在通脹壓力的考量。
近期還會(huì)降準(zhǔn)降息？
8月初，在北京召開的中國人民銀行行長(zhǎng)會(huì)議指出，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，切實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
《羊城晚報(bào)》18日?qǐng)?bào)道分析稱，降準(zhǔn)可以增加流動(dòng)性，解決企業(yè)貸款難的問題；而降息則可以降低融資成本，解決企業(yè)貸款貴的問題。近期應(yīng)該還會(huì)降準(zhǔn)和降息，不少機(jī)構(gòu)也紛紛預(yù)測(cè)，8月份將會(huì)迎來再一次降準(zhǔn)。
但《中華工商時(shí)報(bào)》13日?qǐng)?bào)道則指出，PPI的持續(xù)下滑、信貸數(shù)據(jù)的疲弱、企業(yè)盈利預(yù)期的惡化，并不完全是此前貨幣政策收緊的原因，更多的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的問題，據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，目前有相當(dāng)數(shù)量企業(yè)的投資回報(bào)率接近銀行貸款利率，有的甚至已經(jīng)低于銀行利率，企業(yè)追加投資的動(dòng)力已不甚明顯。在這種情況下，釋放貨幣對(duì)于經(jīng)濟(jì)的刺激作用已變得很微弱，弄得不好的話，反而容易帶來通脹、房?jī)r(jià)反彈等負(fù)面效應(yīng)。
據(jù)《國際商報(bào)》15日?qǐng)?bào)道，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良表示：“在目前全球經(jīng)濟(jì)堪憂的大背景下，各國都有放松貨幣的沖動(dòng)。但是從效果來看，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，釋放貨幣對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)的作用甚微，反而可能對(duì)通脹造成較大影響。央行的貨幣政策可能會(huì)有一點(diǎn)松動(dòng)，但是不可能太松。”
有也分析人士認(rèn)為，降準(zhǔn)和降息未來仍是必要的，但是時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)較之前的預(yù)期推遲。