今年以來市場持續低迷，券商業績難看，繼中報一片凄涼景象之后，上市券商8月份交出的成績單更加不容樂觀。
普遍頹勢之下，上市半年不到的西部證券業績持續滑坡也就不那么引人注意。
細心者發現，在中報和8月份雙雙爆出虧損之外，不僅是各項財務指標絕對數字在下降，西部證券自上市之后，數項關乎盈利能力的核心指標，在109家券商當中的排名，下滑的位次也都以兩位數計。
這或許就不僅是行業低迷的問題了。據本報記者了解，西部證券在上市之后人員迅速擴張，隊伍質量參差不齊，公司管理松懈、運營效率低為業內所詬病。
“大股東對西部證券一直是掠奪式的分紅，而西部證券員工的待遇則在券商里面可以進入倒數幾名的行列了。”一位熟悉證券行業的券商人士告訴本報記者。
除了內部問題叢生之外，西部證券上市以來，股價高企的重要支撐是對外宣傳的新三板龍頭券商概念，而隨著新三板試點的逐步推進，這一市場的徹底改革和生機顯現還有待時日，中小券商借新三板發力的時機還遠未到來。
上市之殤
在上市僅數月之后于8月初公布的首份中報當中，西部證券即爆出業績大幅下滑。
半年報顯示，西部證券上半年實現營業收入4.23億元，同比下降34.65%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元，同比下降54.88%；每股收益0.09元；期末每股凈資產4.15元。
分業務線來看，在行情低迷的情況下，主要依賴經紀業務的西部證券，上半年經紀業務收入同比大幅下滑30.07%，自營、資管業務亦均出現不同程度下滑，至于投行業務，上半年收入僅81萬元幾乎可以忽略不計。
9月7日，西部證券公告顯示，8月份，西部證券實現營業收入3039萬元，凈利潤-377萬元，成為19家上市券商當中，僅有的在8月份虧損的3家券商之一。
這是其在上市以來第3次披露月度財務信息，即告虧損。6、7月份，西部證券均實現月度盈利。
如果延續這一虧損趨勢，西部證券上市首年的財報甚至需要考慮到業績下滑50%的監管紅線了。
西部證券同時在半年報中披露，根據中國證券業協會對全國111家證券公司的統計，截至2012年6月底，公司累計實現營業收入排名第47位，利潤總額排名第45位，凈利潤排名第49位，比2011年底排名第37位、第33位和第33位分別下降10位、12位和16位。
西部證券怎么了？
“行情不景氣，在券商普遍裁員的背景下，西部證券還沒有裁員的動作，不僅如此，上市以來，西部證券的人員還有大幅擴張。”上述熟悉西部證券的券商人士告訴本報記者，“上市之后知名度高了不少，擴張一方面是需要人才，另一方面也有不少關系戶進來，隊伍參差不齊。”
優秀券商存在較大差距，基礎設施及人才隊伍建設方面欠賬較多，現有人才隊伍和薪酬體系、激勵機制難以滿足公司快速發展的需要。”西部證券半年報中有如此表述。
不僅如此，本報記者了解到，西部證券普通員工的待遇甚至不如同在陜西當地的經紀類小券商開源證券，而大股東陜西省電力建設投資開發公司在利益分配上頗為強勢，一直以來對西部證券實行“掠奪式”的分紅政策，西部證券內部對此頗有微詞。
在這種氛圍下，西部證券控股的期貨公司及基金公司也均表現平平。其中，公司持股87.50%的西部期貨上半年僅實現營業收入1317.27萬元，凈利潤-36.08萬元；而持股51%的紐銀梅隆西部基金同樣僅實現營業收入655.64萬元，凈利潤為-1298.92萬元。
新三板短期“爆發”無望
在一眾券商研究員看來，西部證券的機會在于新三板，這也是其上市至今股價高企的重要支撐點。
目前，西部證券主辦的新三板公司有10余家，名列申萬、國信之后，位居第3。
西部證券代辦股份轉讓業務部總經理程曉明剛從美國考察歸來，在他看來，按照成熟市場的經驗，未來新三板的做市商業務帶來的利潤將占到券商的三分之一，也因此，程曉明一直將新三板業務視為中國中小券商最大的機會。
不過，機會與現實還有相當一段距離。
目前，一單新三板項目券商報價在100到120萬之間，基本還處于賠本賺吆喝的階段，而新三板市場活躍所必須的相關交易制度改革包括做市商制度的推出，尚不明朗。
券商未來在新三板領域的盈利也正依賴于做市的價差收入，對于做市商制度的推出，各家券商均是翹首以待，但程曉明也在微博坦言，他的預計是2014年方能推出做市商制度，由此觀之，蛋糕做大占到券商凈利潤三分之一乃至于改變行業生態，中小券商以西部證券為代表的崛起，必是相當久遠且不確定的事情。
預期不明朗，現實很殘酷。據本報記者了解，由于各家券商前來挖人，西部證券代辦股份轉讓業務部人員流失頗為嚴重。