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新一輪全球貨幣寬松并未大幅推高國際油價，紐約油價目前在90元附近震蕩。在明年全球經濟弱勢復蘇態勢下，原油需求相對疲弱，而供應相對充足，將使得明年油價沖高動力有限，不排除出現久盤必跌的局面。
從需求端看，明年全球原油市場面臨的最大挑戰是全球經濟的不確定性。明年全球經濟繼續低迷的概率較大，且面臨再度衰退的風險，這意味著石油需求將繼續疲軟。今年歐元區經濟衰退已成定局，失業率高達11.7%。面對久拖不決的歐債危機，明年歐元區會出臺更多緊縮措施，經濟衰退或持續。經濟衰退會壓制石油需求，歐洲國家石油日均需求已從2011年1500萬桶降至今年1450萬桶，國際能源署預計明年將進一步降至1430萬桶。作為全球最大石油消費國，美國的高失業率將繼續掣肘經濟復蘇。至于全球第三大石油消費國日本，其經濟已連續兩個季度萎縮，國際能源署預計其明年石油需求將較今年銳降3.6%。新興經濟體情況稍好，但巴西、印度兩塊“金磚”失色，經濟增速下降明顯，中國也難再現兩位數的經濟增速。綜合聯合國、歐佩克、國際能源署等機構的預測，明年全球原油需求增長依然緩慢。
而從供給角度看，歐佩克對內約束力、對外話語權雙雙減弱，非歐佩克成員國爭相擴產，美國油氣開發如火如荼，明年全球能源供應可望繼續寬松，甚至呈現供應過剩格局。今年市場一度擔憂西方對歐佩克第二大石油生產國伊朗實施石油禁運可能影響全球石油供應，但事實證明，伊朗留下的真空已被鄰國伊拉克的新增產能所填補。伊拉克局勢趨穩，儲油豐富，油層較淺，生產成本低，目前日產量達325萬桶，已超過海灣戰爭前的水平。同時，俄羅斯、墨西哥等非歐佩克國家的石油供給正在增加，在世界能源格局中的領先優勢正在擴大。今年非歐佩克成員國日均產量達5400萬桶，環比增長70萬桶。明年非歐佩克成員國日均產量可能環比增長90萬桶，其中的一大亮點是明年美國將出產更多原油。受頁巖氣開發等技術因素推動，近年美國的石油和天然氣產量增加很快，原油對外依存度不斷下降。目前美國石油日產量為每天650萬桶，創近15年來的最高水平。
當然，“黑天鵝”事件的影響不容忽視，國際油價前兩次大牛市的凌厲上漲皆由突發事件引發，一次是2005年的北美颶風，另一次是2008年的中東亂局。在新的一年里，中東地緣政治的變數仍是擾亂市場的最大不確定因素。但總體而言，明年國際油價上行乏力，延續今年震蕩格局可能性大。
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