日本首相安倍晉三已將重振日本經(jīng)濟并結束物價持續(xù)下跌的局面作為目標，這顯然對日元匯率產(chǎn)生了影響。但德意志銀行認為，日本為實現(xiàn)2%通脹目標而付出的努力將在外匯市場引發(fā)范圍更廣的“歷史性”變化。
至于原因，德意志銀行給出了這樣的解釋：日本家庭有很高的儲蓄傾向。從以往來看，日本民眾的儲蓄都已被銀行轉(zhuǎn)化為日本政府債券。但德意志銀行在周三的一份報告中指出，一旦通貨膨脹上升，就會使這些債券原本微不足道的收益受到侵蝕，從而引發(fā)日本國內(nèi)儲蓄流向海外資產(chǎn)的“重大再分配”。
目前日本國債的收益率明顯偏低。基準10年期國債收益率僅有0.74%，但通貨緊縮的現(xiàn)狀意味著國債投資者(大多是國內(nèi)投資者)仍可以獲得實際回報。一旦日本國內(nèi)儲蓄出現(xiàn)再分配，其規(guī)模將是巨大的。這樣一種變化可能會對處在流出資金接收端的貨幣產(chǎn)生不對稱影響。澳元以及新興市場貨幣尤其可能受到影響。過去八年來，流入這些貨幣的資金中有超過10%來自日本。
德意志銀行外匯策略師得出了這樣的結論：盡管投資者有自己的偏好，但假如安倍經(jīng)濟學獲得成功，日本就會在未來許多年引領外匯市場的走勢。
自去年11月中旬以來，日元兌美元已下跌18%，兌歐元下跌了24%。不過，日元的這輪下跌很大程度上是由于海外投資者斷定日本央行將進一步放松貨幣政策。如果或者一旦日本投資者順應了日元的下跌趨勢，就會產(chǎn)生重大影響，不僅是對日元、也是對高收益貨幣而言。