市場判斷不一，走向撲朔迷離，專家提示注意風險
金價坐上過山車。從三個交易日暴跌逾225美元/盎司，單周漲5%收復過半失地，只用了兩周時間。無論分析機構和資本大鱷如何吹風，亞洲的實物購買者并未失去對黃金的興趣，金價的跳崖是狂歡的由頭，隨之而來的黃金搶購潮和5月1日的下跌，讓金價后市走向更加撲朔迷離。
有市場人士分析，散戶瘋狂買金只會預示金價仍未見底，散戶應注意風險。也有觀點與此相反，認為伴隨全球信用貨幣泛濫水位不斷升高，黃金的價值洼地特征將越發明顯。國際貨幣體系存在天然缺陷導致黃金長期走牛的趨勢不會改變。
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熊來了？ 新華社發
趙乃育/作 |
反轉 金價坐上過山車
5月1日，金市行情再次生變。截至北京時間5月2日零時，comex金價下跌2.18%，至1440.00。而在此之前，金價卻單周上漲5%。由此可見金市的風云變幻。
不過，與4月12日、15日兩個交易日的大跌相比，這樣的漲跌仍然溫和許多：4月12日，紐約黃金市場，開盤后交易員心目中的馬其諾防線技術點位1540美元很快被跌破，在30分鐘內出現了高達1000萬盎司(300噸)的拋售。集中拋售引發的恐慌很快籠罩整個市場，黃金價格被大幅拉低。15日繼續上演連續崩盤式暴跌，兩個交易日內黃金價格便跌去15%。
30年一遇的行情出乎所有人的意料，一些投資者損失慘重，“黃金十二年牛市終結”的言論四起。金融大鱷索羅斯斷言，在歐元幾近崩潰階段，本應作為避險天堂的黃金與其它資產價格的共同下滑，標志著作為避險天堂的黃金已經被摧毀，黃金不再是個安全的避風港。
但與分析師的悲觀判斷不同，現貨黃金價格的下跌讓整個亞洲的實物購買者興奮不已。幾天之內，印度、中國、泰國、印度尼西亞的實物買盤力量便開始顯現，實物黃金買家與市民伺機逢低買入，搶購金幣、金塊和金條，亞洲金條陸續出現溢價持貨而沽的情況。
國內這股購買黃金的熱潮顯然仍在持續，有傳言稱，內地大批淘金客組團赴港搶金，平均每單交易達3萬元。“五一”期間，記者在北京菜百、國華等商場看到，相比其他貴金屬和珠寶柜臺，黃金柜臺前咨詢購買的人數明顯更多，甚至有部分展柜臨時空置。一位楊姓女士想為小兒子購置一個黃金項圈，被售貨員告知臨時無貨，只好選擇了掛墜。“不管什么，總之是要買點，今天才378元一克，劃算很多。”她說。
楊女士的做法并非個例，記者在菜百公司總店四層的黃金投資柜臺前看到，購買投資金條的顧客已經排起長隊，菜百品牌推廣部經理楊娜告訴《經濟參考報》記者，面對此次金價下調，市民集中購買的情況，菜百公司已補充了1噸多的商品，以保證市場供應。
事實上，以中國和印度為代表的亞洲民間需求，被認為是金價強勁反彈的主因。按照一位分析人士的說法，“各大投行一邊倒做空黃金，本以為投資機構會大量拋盤，他們再順勢低吸，沒想到半路殺出亞洲人到金店甚至去海外買黃金實物，歷史性的搶購黃金潮導致高盛宣布停止做空黃金，這一輪中國大媽贏了。”
博弈 機構策略vs民間智慧
但市場變幻莫測，誰輸誰贏不到最后一刻難見分曉，而國際機構們此前悉心備戰的蛛絲馬跡，更讓“中國大媽大戰華爾街”的戲碼如何結局多了幾分不可知性。
事實上，關于美林等國際投行集中做空黃金，市場上已經有不少傳聞。其中，4月12日當天突然出現的巨額賣空拋單被認為是最明顯的跡象之一。不僅如此，以往金價下跌時，黃金租賃利率都會猛烈地大幅波動，而此次金價雖在急劇下跌，黃金租賃利率卻幾乎毫無變化。分析認為，黃金租賃利率通常基于基本面信息和事件波動，最近的金價大跌可能說明，基本面沒有太大的變動，并不是這輪拋售的誘因。
而就在此前，一直看好黃金的國際機構一反常態地集體唱空黃金。瑞信銀行2月份預測市場已經觸頂，法國興業銀行評論黃金時代的終結即將到來。高盛亦發布評論報告，再度下調黃金價格預期，甚至告訴客戶現價賣出黃金。
著名經濟學者宋鴻兵認為，這實際上是一次協調好的一致行動，“這不可能是正常的市場交易行為，正常情況之下每天的交易規模都有一定的波幅，但像4月12日出現的集中大規模拋售，可以說是史無前例的。因此一定是有計劃、有預謀的操縱行為，換句話說，這場下跌實際上是被計劃出來的。”
那么，是誰“導演”了黃金這次斷崖式的暴跌？安聯集團首席經濟學家邁克爾·海瑟在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，“主要還是大的機構投資者主導，恐慌情緒迅速擴散所致。”
甚至有專家猜測，金價暴跌的背后主使人有可能是美聯儲，因其希望通過打壓金價來維護美元世界貨幣的低位。宋鴻兵分析認為，美國經濟的復蘇主要是資產價格的復蘇，很大程度上須依賴超低利率的寬松政策。而黃金大幅上漲會使全球投資者對通脹預期發生變化，從而對利率市場的估值產生誤判，進而影響美國的股市和債市，對資產價格的上揚就會產生極大的壓制作用，甚至會使整個資產價格的復蘇出現夭折。“金價上漲，對美經濟以及資產價格復蘇會產生沉重打擊，這就是美不喜歡看到金價上漲的主要原因。”
與機構的行動一致相比，散戶和實物投資者的反映似乎并不遜色，但這究竟能在多大程度上左右金價的后期走勢，仍沒有結論。職業投資人黃生認為，亞洲的散戶們改變不了黃金熊市。“目前黃金就這樣：機構尤其是超級機構們在賣，散戶尤其是亞洲的散戶們在買，在投資市場，從來都是人多的一方會成為虧損的一方，黃金也同樣。”
事實上，機構對看空的堅持從其持倉數量就可見一斑。全球最大黃金支持上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持有量在上周五減少了7.2噸，4月降幅達到138.2噸至1090.27噸，為2009年9月來的最低水平。更有市場傳言稱，未來三個月小摩將賣出200萬盎司黃金。
英倫金業平臺交易部董事陸漢深也認為，散戶瘋狂買金只會預示金價仍未見底，“試問一旦購金飾的熱潮退溫后，誰來接盤？況且若回看黃金價格對每一次QE的反應都是一次不如一次，黃金弱勢便可見一斑。”
趨勢 信用貨幣無底線或推升金價
短期金價走勢撲朔迷離，長期看更是如此：目前金價是否存在泡沫？黃金是否可避險抗通脹？后市主導其價格的將是商品屬性還是金融屬性？
一種觀點認為，此次黃金雖絕對跌幅較大，但相對跌幅其實并不非常夸張，尚不能由此判定金價已存泡沫或將步入漫漫熊途。就如同股票等任何一個投資品種一樣，只要有大量投機資金的存在，那么市場就會出現過熱的泡沫階段，以及過冷的價值洼地階段。近兩年內金價最大漲幅曾逼近50%，短期的回調需求必然顯現。
但回顧歷史可發現，從2001年開始的此輪黃金牛市先后出現過3次大的回調。第一次發生在2006年，國際金價從高點730美元回落到542美元，回落大約26%；第二次發生在2008年金融風暴時期，黃金向下回調了34%。而本次黃金市場最大回調也僅在17%左右。世界黃金協會認為，目前金價的下跌只是持續上漲過程中一次幅度較深的調整而已，自2001年開始的長期上行趨勢仍未受到破壞。
不僅如此，有專家指出，階段性市場投機操作的漩渦早已在黃金市場圈出一塊價值洼地，伴隨全球信用貨幣泛濫水位不斷升高，黃金的價值洼地特征將越發明顯。國際貨幣體系存在天然缺陷導致黃金長期走牛的趨勢不會改變。
在宋鴻兵看來，貴金屬的問題其實是貨幣體系的問題。只要經濟復蘇基礎依然不鞏固，那么接下來繼續印鈔可能就是唯一選擇。而未來20至30年內，美元下沉是必然結果，迫于美元貶值的壓力，各國政府紛紛追加超發貨幣又會推升全球性通脹。
而黃金自古就是所有商品中流動性最好的。宋鴻兵認為，在金融危機和貨幣戰爭環境下，投資金銀最重要的原因不是可依靠波動賺取差價或對抗通脹，而是因貴金屬是最有能力對沖全球貨幣體制重大缺陷風險的投資品。
邁克爾·海瑟也認為，這波下跌是暫時的，中長期看其價格還將上行，黃金對沖通脹的功能不會變，如果對紙幣體系存在疑慮的話，購買黃金有避險的作用。萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰也認為，長期來看，國際信用體系將持續動蕩，以歐元和美元為代表的國際信用貨幣難逃貶值命運，作為其對立面的黃金價格必定上漲。
不僅如此，滕泰認為，看多黃金的一個基本的道理，不在于黃金的商品價值，而在于其金融意義。“如果把黃金當成一種商品的話，可以認為存在泡沫。但是如果你把它當成一種貨幣來看，因為全世界幾百個國家的財富，都沒有辦法用一個普遍的貨幣來衡量，黃金作為一個價值載體的話，長期依然看好。”