安倍政府目前仍準備在明年4月份將日本消費稅稅率從5%上調至8%，并最終在2014年10月份上調至10%。
經濟學家們警告稱，這一舉措可能會侵蝕日本GDP。可怕的是，這種情況曾經出現過。上調消費稅的想法并不新鮮。
1997年4月，日本曾將消費稅稅率從3%上調至5%。不久以后，日本陷入衰退。盡管引發衰退的主要原因是1997年亞洲金融危機，但很多人認為增稅在很大程度上加深了衰退程度。消費稅剛剛上調時，日元兌美元走高，因為投資者對政府采取有力措施恢復金融秩序的做法予以贊賞。1997年4月底，美元兌127.07日元，到5月份則跌至112.01日元。但日元漲勢并未持久。
接下來的15個月中，美元兌日元上漲逾30%，1998年8月觸及147.62日元，因為投資者將資金撤出低收益率的日元，轉而持有利率更高的美元。國內外投資者紛紛撤離日本和東南亞，導致股市和外匯等資產價格大跌。幣值較低導致亞洲最大的四個經濟體外債占GDP的比例從100%攀升至167%。
消費稅讓形勢進一步惡化。增稅措施令1997和1998財年的通貨膨脹率從0.3%升至2.1%，但這一趨勢并未持續。后來通脹率回落至接近零的水平，而且增稅也沒能降低日本債務占GDP的比重。1999年日本債務占GDP的比重為105%。目前這一比率則明顯高于200%，日本的債務規模也首次接近1000萬億日元的紀錄高位。
如果日本再度實施增稅計劃和寬松貨幣政策，那么歷史可能會重演。美元/日元匯率可能攀升至120.00日元上方。