又一輪新股申購本周來襲，集中申購可能凍結超過8000億元的資金，使得二級市場短期承受較大壓力。盡管當前宏觀經濟數據顯示國內經濟備受壓力，但基金經理對后市行情的整體依然持中性偏樂觀態度，其中具備估值修復空間的低估值藍籌股、景氣度較高的軍工板塊等更受青睞。
短期波動加劇在情理之中
多家機構認為，股市近期的大幅度波動并非意外。巨豐投顧認為由于期指交割日臨近，新股申購即將開始，短期市場有較大波動是必然的，市場只有通過不斷的輪動、震蕩，才能度過“無廉價籌碼可買”的尷尬局面。而深圳金田龍盛投資楊丙田認為，9月下旬13只新股申購預計會凍結大筆資金，可能是造成急跌的主要原因。
此外，市場人士指出，隨著信貸超預期和PMI等數據的回落，加之房地產投資下行，支持股市上行的“微企穩”弱化，經濟處于相對較為困難的階段，短期趨勢性上漲不明顯，因此出現大幅回調是正常現象。“外部經濟增長和內部經濟增長都疲弱，宏觀經濟窄幅震蕩概率大，股市的普漲也就不會形成常態。”華商基金劉宏指出。
不過，部分機構認為近期股票市場的反彈與宏觀經濟關系不大。股票市場反彈主要來源于投資者對滬港通與國企改革等制度紅利的預期，以及因居民資產再配置而涌入股市的增量資金，同時，主題投資活躍也是導致前期市場大幅上漲的原因之一，因此市場反彈跟宏觀經濟并沒有太多關系。也有機構認為，實體經濟在底部徘徊，市場走勢的主導趨勢將不再是實體經濟，而資金流動性將是短期內股票市場的主要影響因素。
匯豐晉信指出，經驗表明，在股市反彈中，投資者傾向尋求短期經濟增長，企業盈利和流動性等原因，而如今更多的投資者開始關注拉動市場上行的無風險收益率、股市風險溢價水平、企業未來中長期盈利預期等因素，這從另一個角度說明了投資者對于股市反彈與經濟增長之間聯系的關注度。
多數基金經理中性偏樂觀
多位基金經理表示，當前的局部行情是市場無奈的選擇，盡管整體性機會缺乏，但局部牛市還是主流。市場短期內仍可能震蕩上行，短期指數或仍將圍繞2300點震蕩，持續時間不會過長，隨著改革紅利的釋放，各路增量資金相繼入場，市場中長期向上趨勢或已得到確立。
“滬港通開放前，市場整體風險不會很大，10月份還是需要等待多方數據評估。”華泰柏瑞基金張慧表示。而從政策上看，南方基金認為，隨著穩增長、微刺激政策的持續出臺，經濟企穩質量將得到明顯改善，短期經濟數據并不改變市場反彈走勢。年底前滬港通及海外資金等對A股的影響會顯現，市場底部支撐更為扎實，大盤后市仍有一定上漲空間。南方基金楊德龍甚至表示，未來兩年都將是慢牛行情。
相比上述樂觀態度，部分機構依然持謹慎觀點，認為上漲區間受限。公募方面，光大保德信和萬家基金是持謹慎態度的代表。萬家基金指出，未來半年，地產鏈條下滑是確定性事件，雖然基建還有上升空間，但已舉步維艱，經濟整體趨勢向下，短期博弈來看，市場情緒可能被數據影響而轉向中性，但由于技術性反彈和政策寬松預期走強，短期快速悲觀不太可能。深圳某私募同樣保持謹慎，認為當前的一波反彈和基本面完全無關，基本面比較差，不管是國企改革還是產業升級，最后都是要體現到上市公司業績上面的，而沒有業績支撐的反彈長不了。
大盤藍籌將受青睞 把握軍工機會
在市場對宏觀經濟下行和企業盈利惡化的擔心和質疑中，今年7月份以來，上證指數從2000點上漲至2300點以上。由于市場利率水平繼續下行以及市場對企業的盈利預期已經非常低，經歷了長期調整的高分紅個股以及大盤藍籌股開始受到投資者的青睞。
摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航認為，如果大盤持續上漲，高分紅股和大盤藍籌股可能會更有持續性。大盤藍籌往往是處于成熟行業的龍頭企業，成熟行業一般是低增長，企業幾乎不需要再投資擴大產能，因此，大盤藍籌可以將更多的利潤用于分紅。更重要的是，大盤藍籌一般是行業龍頭，競爭優勢顯著，抵御經營風險的能力更強，在經濟下行的背景下，投資者的風險偏好將顯著降低，變得更加關注企業破產倒閉的風險，在這種情況下，大盤藍籌將受青睞。
而板塊方面，好買基金研究中心研究員白巖分析，在二級市場上，國防軍工板塊不僅有良好的發展預期，還因軍工資產證券化而存在大量的投資機會。9月上旬，中信國防軍工指數的近1年收益率累計超越滬深300指數近55個百分點，表現出了良好的投資價值。
“軍工資產證券化是激活軍工企業、扶持資本市場的重要手段。”白巖認為，資產證券化后，軍工巨頭之間較為復雜的關系有望得到理順，有助于央企建立并完善現代企業管理制度，核心競爭力也將隨之提升。目前我國軍工企業資產證券化率僅30%左右，大量優質資產仍留在集團內部，軍工企業市場化改革及資本化運作將在未來幾年迎來高潮。在過去一年中，中國重工、成飛集成等的成功重組，已經為這一進程作了良好的預演。
白巖認為，軍工行業在未來較長的時間內，都將會是景氣度較高的行業。在市場反彈初期，投資者宜用指數型基金把握，在行情延續中可利用主動管理型基金獲取超額收益，把握軍工行業的長牛行情。目前市場上共有5只軍工主題類基金，分別為主動管理型的長盛高端裝備制造、長盛航天海工裝備，被動指數型的富國中證軍工指數分級和前海開源中證軍工。還有準軍工主題基金2只，分別為前海開源大海洋和南方高端裝備。
