依據對市場操縱行為的專項調查，涉嫌價格操縱的中科云網、山東如意、百圓褲業等18只股票被“捕鼠神器”大數據系統鎖定，涉案機構和個人被監管層立案調查。在三類主要的涉嫌市場操縱行為中，以“市值管理”名義內外勾結、通過上市公司發布選擇性信息配合等新型操縱手段受到特別關注。這顯示出新興加轉軌證券市場正在面臨著操縱市場的新形態，對此萬不可掉以輕心。
新“國九條”明確提出鼓勵上市公司建立市值管理制度，目的是從本質上提升上市公司質量。市值管理第一次被提到如此高度，但在實踐中，除了新“國九條”的原則性條文，并沒有其他任何政策指導上市公司建立市值管理制度，相關的規范和監管制度也尚未出臺。由于缺乏明確細則，部分上市公司與中介機構對市值管理泛化解讀,將其作為“概念筐”，什么都往里裝，存在認識模糊、錯位，將市值管理理解為價格管理或管理市值，個別機構與個人甚至將之歪曲為價格操縱，部分大股東與大小非也趁機以市值管理的名義來不規范減持，渾水摸魚直至陷入犯罪泥潭。因此，市值管理要想真正發揮作用，需要在新“國九條”頂層設計下，制定上市公司市值管理細則與指引，明確界定市值管理和操縱股價的判定標準，明確市值管理的法律底線。
作為目前的資本市場熱點，各類私募、券商、管理咨詢公司、財經公關公司紛紛涉足市值管理業務。但在各路中介涌入市值管理這一領域的同時，也充斥著各種灰色交易。一些急功近利的機構更是抱著賺快錢的心態，在二級市場肆意妄為，其中最為典型的就是惡意坐莊。當股價處于低位時，上市公司層面負責出利空消息，打壓股價，以方便參與機構吸籌。等吸籌到了控盤程度后開始拉升股價，上市公司此時便恰到好處地推出諸如年報業績大幅預增、高比例送轉股、對外并購、優質資產注入、核心員工股權激勵方案、新產品與新技術重大突破等利好，同時通過分析師出推薦買入報告，不斷在各種媒體上宣講公司的成長故事和投資價值，將股價不斷推升，然后大舉出貨，公司與機構坐地分成。這種所謂的市值管理模式，是老式坐莊模式的翻版，難逃操縱股價和內幕交易之嫌
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這樣的市值管理模式，如果配合大小非大宗交易，更是對市場構成極大的損害。部分上市公司減持股東與大宗交易商談好交易與分成協議，然后大宗交易商在二級市場大幅拉升股價，拿到折扣價的大宗交易商以市場價格賣出。表現在市場交易上，就出現有些股票大小非減持前股價反而大漲的怪現象。二級市場甚至出現“大小非減持”概念股，一些“聰明”投資者看透了這一把戲，在大小非大量減持前買入該股，等待減持前的拉升。不少上市公司或機構運作市值管理，其出發點就在于幫助大小非順利出逃。由大小非減持而產生的市值管理業務，在減持前大幅拉升股價，也難逃股價操縱嫌疑。
市值管理的叫法實際上并不確切，容易給市場造成歧義與錯覺，以為市值管理就是價格管理與股價管理。在發達國家的股票市場，只有價值管理而沒有市值管理之說。市值管理是建立在價值管理基礎上的，是價值管理的延伸。因此，其注重的是長效機制，追求的是公司價值的最大化，為股東創造價值。通過盈利能力、成長前景、行業地位、團隊素質、治理結構、戰略思路、投資者關系等深層次因素的提升，實現公司和股東價值最大化。由此，為避免誤解和混淆，筆者建議下一步出臺管理意見時不妨考慮直接將市值管理更正為“上市公司價值管理”。鑒于，滬深A股相對欠缺的價值投資文化，這樣的強調恐怕不是多余的。
早在今年7月即傳出證監會正在擬定《上市公司市值管理意見》，上月底證監會表態正在研究鼓勵上市公司建立市值管理制度的有關辦法。筆者建議，在即將出臺的細則中，監管部門應明確鼓勵上市公司回購、大股東和董監高增持、提升公司盈利水平和內在價值、重視長期戰略規劃、進行實質重組并購、改善投資者關系的市值管理模式。除此之外，市值管理細則的核心，是明確界定其法律底線，明確列出市值管理不能觸碰的禁止性條款，將市值管理與價格操縱違法行為給予明確劃分。
