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申萬宏源:MSCI評定并無意外此次不加入 遲早會加入
2015-06-10    作者:    來源:新浪財經
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    6月10日5時30分,MSCI發布新聞稿宣布,在有關市場準入等一些重要問題解決后,預計將中國A股納入到其全球基準指數中,這意味著此次暫不納入,中國A股將被保留在2016年納入新興市場的審核名單上。此次不加入,遲早會加入,這一結果不正是此前的市場預期,因此我們相信市場可以理性的消化這一結果。

  MSCI和中國證監會將會合作成立一個工作組來解決這些問題,A股納入MSCI指數體系只是一個時間問題,而這個時間將更多地取決于中國政府對于MSCI對資本市場開放訴求的滿足程度和實施進展,如果相關問題解決,將隨時宣布A股納入新興市場指數,而不必等到MSCI的年度評審。每年6月,在與國際投資者討論咨詢后,MSCI會公布其指數評估的國家名單,并公布下一個評審周期內,可能對其市場重新分類評估的國家名單。

  MSCI明晟公司公布2015年全球市場分類評審結果。MSCI宣布料將在重要問題解決后將中國A股納入全球基準指數,MSCI認為需要解決的問題包括投資配額分配程序、資本流動限制和關于收益所有權的問題,具體來看:

  投資配額分配程序:MSCI希望機構投資者可以根據其資產規模獲得相應的投資配額。也即MSCI希望中國的各種投資配額分配過程更加程序化、更加公開透明并且可預測。資本流動限制:首先,MSCI希望能夠提高資金周轉效率(T+0)。其次,MSCI希望能夠減弱或消除包括資本鎖定期和資本匯出的種種限制。最后,MSCI希望滬港通中“滬股通”的配額能夠提高以滿足跟蹤MSCI指數的消極投資者的投資需求。收益所有權:MSCI贊賞中國證監會最近能夠澄清關于收益所有權的一些問題,但最終評價仍需要市場和投資者給出。MSCI在這一方面的訴求主要是關于中國的資本利得稅。

  5月26日,MSCI的競爭對手富時集團(FTSE)已搶先推出兩個納入A股的新興市場過渡性指數。此次MSCI的聲明中并沒有提及會設立新的過渡性指數,不過考慮到通過設立過渡期指數逐漸地添加新市場是行業慣例,因此我們認為MSCI此次添加A股也不會例外。在過渡期內,原指數和過渡指數將會并存。

  MSCI在一份討論將A股納入其指數體系的路線圖中說明了A股在其體系中扮演的角色。目前A股已經站上5000點大關,因此目前A股對于外資已經變得昂貴。最近幾周的EPFR資金流向數據顯示大量外資涌入中國市場,我們認為這部分外資是由A股賺錢效應所吸引而流入的積極型投資者,與進行被動投資的指數基金并不相同。相比之下,指數基金的表現會更加謹慎。除非客戶贖回或所跟蹤指數發生變化,指數基金并不能隨意將資金撤出。在目前選擇進入A股市場其實并非客戶所想。

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