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　　日前，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》），于2025年1月1日起正式施行。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，券商風(fēng)控指標(biāo)體系的優(yōu)化，有助于引導(dǎo)證券公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理的力度，同時(shí)將推動(dòng)行業(yè)供給側(cè)改革，鼓勵(lì)券商通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。

　　據(jù)介紹，與現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系相比，修訂后《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》主要調(diào)整完善以下內(nèi)容：一是對(duì)證券公司投資股票、做市等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化，進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司充分發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財(cái)富管理等功能作用。二是根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平，優(yōu)化風(fēng)控指標(biāo)分類調(diào)整系數(shù)，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供綜合金融服務(wù)。三是對(duì)證券公司所有業(yè)務(wù)活動(dòng)納入風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)約束范圍，明確證券公司參與公募REITs等新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，提升風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系的完備性和科學(xué)性，夯實(shí)風(fēng)控基礎(chǔ)。四是對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性。

　　與2023年11月發(fā)布的征求意見稿相比，在證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算表方面，本次《風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定》降低券商股票類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)（上海180、深圳100、滬深300、中證500成分股計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)由10%降到8%，一般上市股票由30%降到25%）。在表內(nèi)外資產(chǎn)總額計(jì)算表方面，將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)換系數(shù)由0.3%提高到0.5%。在流動(dòng)性覆蓋率計(jì)算表方面，提高股票類及ETF類資產(chǎn)的流動(dòng)性折算率。在凈穩(wěn)定資金率計(jì)算表方面，放寬連續(xù)三年A類AA級(jí)以上（含）、連續(xù)三年A類可用穩(wěn)定資金。

　　華泰證券研究指出，本次調(diào)整主要優(yōu)化投資股票業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)部分股票的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)提比例，并上調(diào)部分股票和ETF的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)折算率，引導(dǎo)券商充分發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資功能。券商風(fēng)控指標(biāo)修訂，有望拓寬優(yōu)質(zhì)券商資本空間，改善資本使用效率，引導(dǎo)券商充分發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財(cái)富管理等功能。

　　國(guó)聯(lián)證券研究則指出，風(fēng)控指標(biāo)體系修訂有望在一定程度上適度放松對(duì)頭部券商資本約束，進(jìn)一步提升頭部券商用表水平。在監(jiān)管政策引導(dǎo)券商資本集約式發(fā)展，同時(shí)鼓勵(lì)券商通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)，行業(yè)盈利分化加大的背景下，券商供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程有望加快。方正證券也表示，風(fēng)控指標(biāo)體系優(yōu)化適度放松對(duì)頭部券商資本約束、進(jìn)一步提升其用表水平，推動(dòng)證券行業(yè)馬太效應(yīng)提升、供給側(cè)改革加速，預(yù)計(jì)后續(xù)頭部券商將通過(guò)并購(gòu)重組等方式進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，推動(dòng)行業(yè)供給側(cè)改革提速。