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　　數據顯示，2025年以來，美歐日經濟表現疲軟，動能不足。分析人士認為，由于美歐日經濟陷入衰退的風險揮之難去，疊加其他不確定因素，2025年全球經濟增長恐受拖累。

　　一季度經濟表現疲軟

　　日本內閣府初步統計結果顯示，經季節調整后，日本2025年一季度實際國內生產總值（GDP）環比下降0.2%，按年率計算下降0.7%。這也是日本經濟時隔一年再次出現負增長。當季經濟負增長的主要原因是個人消費和外需低迷。

　　這與日本經濟2024財年表現形成強烈反差。根據內閣府發布的2024財年（2024年4月至2025年3月）GDP數據，2024財年日本實際GDP比上一財年增長0.8%，名義GDP增長3.7%。

　　數據顯示，美國今年一季度經濟增長環比按年率計算萎縮0.3%，是2022年以來的最差季度表現。分析認為，雖然這僅為初值，但一些分析人士預計，今年美國經濟陷入衰退已成為“基本預期”。

　　美國新一屆政府于1月20日就任，因此一季度數據中超過三分之二的部分為新政府上任后的經濟表現。哈佛大學經濟學教授、美國前財政部長勞倫斯·薩默斯表示，一個世紀以來，這可能是美國總統任期的前一百天內經濟表現最差的一次，對美國經濟來說是“災難性的百天”。

　　目前來看，一季度歐元區經濟表現雖遜于預期，但在美歐日三大發達經濟體中表現最好。今年一季度歐元區GDP環比增長0.3%，低于初步估計的0.4%。德國和法國兩大歐洲經濟引擎雖然表現低迷，僅分別增長0.2%和0.1%，但也避免了衰退。

　　總體來看，美日歐三大主要發達經濟體今年首季的表現預示著今年發達經濟體表現有可能大幅遜于去年，如何避免經濟衰退將擺上議事日程。

　　增長動力有待重拾

　　從美日歐最新數據來看，影響一季度經濟疲軟的因素并未消散，經濟動能有待重拾。

　　在分析一季度經濟表現時，日本經濟再生大臣赤澤亮正認為，持續的價格上漲對消費和家庭信心造成了沖擊，成為日本經濟的下行風險，美國貿易政策對一季度經濟影響有限但仍需警惕其給日本經濟帶來的風險。日本政府將密切關注未來公布的各項數據，以評估對經濟的最終影響。

　　美國商務部則將一季度經濟令人失望的表現歸因于進口激增和政府支出減少。“突擊”進口導致美國貿易逆差顯著拉大，今年1月至3月，美國貨物進口增長50.9%。

　　牛津經濟研究院經濟學家邁克爾·皮爾斯說，即便進口能在一定程度上轉化成商業庫存，其對經濟的促進作用也需要很長時間才能顯現。更有可能的是，企業和家庭囤積了原材料、汽車、家電等，短期內不需再次購買，從而進一步抑制消費。

　　此外，美國政府在多個領域削減經費，導致政府支出減少，這也在一定程度上拖累經濟表現。一些美國企業為了轉嫁成本，開始醞釀漲價措施，也被認為會給未來的通脹指標形成壓力。

　　美國世界大型企業研究會數據顯示，4月美國消費者信心指數連續第五個月下降，已跌至新冠疫情以來的最低水平。

　　歐元區經濟指標有喜有憂，復蘇也面臨一定壓力。歐元區4月經濟信心指數為93.6，低于市場預期的94.5，反映了企業與消費者對當前經濟環境缺乏足夠的信心。歐元區日前公布的5月ZEW經濟景氣指數為11.6，較前值-18.5顯著上升，又表明市場對歐元區經濟前景的信心有所改善。

　　恐拖累全球經濟表現

　　美國上一次經濟陷入衰退是在2020年，持續了兩個月。分析人士認為，即便在過去兩年保持季度GDP環比增長2%至3%的情況下，美國經濟也面臨多重挑戰。如今，疲軟的就業、糟糕的GDP及其他經濟數據，越來越表明經濟衰退可能已經開始。美國作為往日全球經濟的一大引擎，如果經濟出現熄火或者明顯放慢，會對2025年全球經濟表現形成明顯拖累。

　　歐洲央行4月已做出自去年6月以來第七次降息的決定。一些經濟學家指出，鑒于實體經濟和金融市場面臨的風險，歐洲央行需要發出更強烈的信號并采取多種措施推動經濟發展。

　　歐洲央行4月時的調查將2025年歐元區經濟增長預期從原先的1%下調到0.9%，2026年的增長率從1.3%降至1.2%。此外，2025年核心通脹預期為2.3%，2026年和2027年均為2.1%。這表明，盡管整體通脹預期仍接近歐洲央行的目標水平，但核心通脹的壓力依然顯著。預計2025年至2027年的平均失業率為6.3%，較此前的預測有所下降。

　　一直以來，日本政府希望借助通脹持續推動企業加薪，促進內需擴張，形成良性循環，以幫助經濟擺脫通縮。但現在通脹上升，經濟卻十分脆弱。當前日元呈現升值態勢，將影響日本的出口競爭力。此外，美日關稅談判尚未出結果。野村綜合研究所首席經濟學家木內登英指出，日本經濟已顯現疲軟態勢，正面臨陷入技術性衰退的風險。

　　鑒于關稅政策干擾并未徹底消失，加上美日歐經濟表現不如人意，且美聯儲降息預期一再延后，經濟學家對全球主要經濟體韌性重新評估。

　　聯合國日前發布的《2025年全球經濟形勢與前景年中更新》報告預計，今年全球經濟增速將放緩至2.4%，貿易增長降至1.6%。歐佩克也將2025年全球經濟增長預測下調至2.9%（之前為3.0%），維持2026年預測為3.1%；對美國2025年和2026年的經濟增速預期分別為1.7%和2.1%；對歐元區2025年和2026年的經濟增速預期分別為1%和1.1%。