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　　由于美國(guó)通脹前景不明，使得美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來(lái)降息節(jié)奏的分歧日益加劇。與此同時(shí)，美國(guó)政府和相關(guān)部門對(duì)貨幣政策不滿的聲量也在上升，多重因素共同推高了美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，引發(fā)市場(chǎng)震蕩加劇，美元資產(chǎn)面臨持續(xù)的拋售壓力，全球范圍內(nèi)的去美元化進(jìn)程或進(jìn)一步提速。

　　美聯(lián)儲(chǔ)決策分歧持續(xù)擴(kuò)大

　　特朗普政府的關(guān)稅政策正在影響美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策過(guò)程。

　　以芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比為代表的美聯(lián)儲(chǔ)官員近日警告稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普公布的新關(guān)稅政策進(jìn)一步擾亂了通脹前景，這使得他更難支持特朗普的降息要求。

　　他在接受采訪時(shí)說(shuō)，在特朗普暫停了4月份提出的關(guān)稅政策后，人們對(duì)關(guān)稅可能推高物價(jià)的擔(dān)憂一度大幅緩解，使得美聯(lián)儲(chǔ)有望很快再次降息。“然而，最新一輪關(guān)稅措施可能會(huì)引發(fā)新的通脹擔(dān)憂，這可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)在獲得更明確的信息前維持觀望態(tài)度。”

　　值得一提的是，古爾斯比今年擁有對(duì)貨幣政策的投票權(quán)，他的政策立場(chǎng)偏向“鴿派”，是支持大約在7月降息的首批官員之一，其觀點(diǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和鮑曼的觀點(diǎn)一致。

　　根據(jù)美國(guó)最新一輪關(guān)稅政策，從8月1日起，美國(guó)將對(duì)加拿大和巴西的進(jìn)口產(chǎn)品分別征收35%和50%的關(guān)稅。古爾斯比警告說(shuō)，這可能會(huì)再次引發(fā)通脹擔(dān)憂，并迫使美聯(lián)儲(chǔ)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，直至情況更加明朗。

　　古爾斯比還警告稱，反復(fù)無(wú)常的政策給價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)了不確定性，這“只會(huì)讓情況更加糟糕”。他指出，新的聲明使解讀經(jīng)濟(jì)狀況變得“混亂”，商界人士對(duì)即將到來(lái)的通脹很擔(dān)憂，而通脹走勢(shì)目前尚未顯現(xiàn)在數(shù)據(jù)中。

　　古爾斯比還強(qiáng)調(diào)，盡管面臨這些挑戰(zhàn)，他仍然對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不受政治壓力的獨(dú)立性擁有信心。

　　最新公布的6月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，其內(nèi)部就降息時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)分歧。

　　根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，多名官員認(rèn)為今年晚些時(shí)候降息是合適的，理由是勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，而關(guān)稅帶來(lái)的通脹壓力是更加溫和且暫時(shí)的。但這份會(huì)議紀(jì)要還顯示，有相當(dāng)一部分美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，即使在未來(lái)幾個(gè)月，在關(guān)稅造成更大影響之前，通脹率回落至2%的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的趨勢(shì)也不充分，因此沒(méi)有理由降息。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》援引會(huì)議紀(jì)要報(bào)道稱：“雖然幾位與會(huì)者認(rèn)為，關(guān)稅只會(huì)導(dǎo)致物價(jià)出現(xiàn)一次性上漲，并不會(huì)影響長(zhǎng)期通脹預(yù)期，但大多數(shù)與會(huì)者都指出，關(guān)稅可能產(chǎn)生更持久的影響。”會(huì)議紀(jì)要顯示，只有兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員可能支持在7月份降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在近期的公開(kāi)露面中沒(méi)有發(fā)表任何為7月降息鋪路的言論，投資者認(rèn)為9月是美聯(lián)儲(chǔ)官員最有可能考慮恢復(fù)降息的時(shí)間。

　　盡管許多官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在本周起陸續(xù)公布的6月和7月數(shù)據(jù)中，物價(jià)將會(huì)顯現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，但截至目前，與關(guān)稅政策相關(guān)的消費(fèi)者物價(jià)上漲跡象尚未出現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席面臨多方責(zé)難

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣決策的不確定性不僅來(lái)自政策分歧，還來(lái)自國(guó)內(nèi)政界的雜音，尤其是鮑威爾是否稱職、是否能夠順利干到任期結(jié)束，成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月11日，美國(guó)聯(lián)邦住房金融局局長(zhǎng)兼房利美和房地美董事會(huì)主席比爾·普爾特發(fā)表聲明稱，“有報(bào)道稱鮑威爾（美聯(lián)儲(chǔ)主席）正在考慮辭職，這讓我感到鼓舞，我認(rèn)為這將是正確的決定。”

　　對(duì)于辭職傳聞，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人拒絕置評(píng)，僅重申鮑威爾此前在4月4日的表態(tài)，即他打算完成其到2026年5月的任期。

　　這場(chǎng)風(fēng)波的導(dǎo)火索是，鮑威爾被指在國(guó)會(huì)就美聯(lián)儲(chǔ)總部翻新項(xiàng)目細(xì)節(jié)作證時(shí)存在誤導(dǎo)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2025年預(yù)算文件，該項(xiàng)目成本已高達(dá)25億美元，較最初19億美元的估算激增約30%。該項(xiàng)目因其高昂的成本和奢華的規(guī)劃而備受批評(píng)。

　　據(jù)報(bào)道，自從4月曝光此事以來(lái)，鮑威爾“一直感受到壓力”并且變得愈發(fā)“疲憊”。白宮預(yù)算管理辦公室負(fù)責(zé)人方特在給鮑威爾的一封公開(kāi)信中對(duì)此提出質(zhì)疑。他在信中寫道：“美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)您管理美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)的方式感到極度困擾，您沒(méi)有試圖整頓美聯(lián)儲(chǔ)的財(cái)政狀況，反而推進(jìn)了對(duì)華盛頓總部的浮夸改造。”

　　另外，特朗普多次“敲打”美聯(lián)儲(chǔ)降息力度不夠，他近期明確指出，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的利率至少偏高3個(gè)百分點(diǎn)。

　　特朗普在社交媒體發(fā)帖批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，稱利率每高一個(gè)百分點(diǎn)，每年就會(huì)給美國(guó)增加3600億美元的再融資成本。

　　據(jù)美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道報(bào)道，特朗普正考慮在鮑威爾明年離任前為美聯(lián)儲(chǔ)任命一位“影子主席”，以向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，迫使其降息。

　　該報(bào)道稱，由于特朗普加大了對(duì)貨幣政策的干預(yù)力度，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席將面臨更多難題。

　　在上述消息傳出后，美股三大指數(shù)上周最后一個(gè)交易日盤中一度短線跳水。有分析稱，市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)凸顯了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)潛在領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)的敏感性，尤其是在經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期。

　　市場(chǎng)震蕩加速美元資產(chǎn)減持

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性引發(fā)的市場(chǎng)震蕩，加速了全球投資者對(duì)美元資產(chǎn)的減持。

　　MSCI首席研究官阿什利·萊斯特日前發(fā)布報(bào)告指出，全球市場(chǎng)出現(xiàn)了“三重承壓”的罕見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)情景，即美股、美債和美元同時(shí)遭到拋售，這預(yù)示著今年年底前市場(chǎng)可能發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。而這種轉(zhuǎn)變僅是短暫擾動(dòng)，還是市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的開(kāi)始，仍有待觀察。該報(bào)告援引上半年全球市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，投資者對(duì)美元資產(chǎn)的持有量正持續(xù)下降。

　　萊斯特列出了機(jī)構(gòu)投資者和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)密切關(guān)注的四個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，為駕馭不確定的市場(chǎng)環(huán)境提供了前瞻性視角：美元走勢(shì)，美國(guó)國(guó)債收益率和匯率的進(jìn)一步波動(dòng)將重塑美國(guó)資產(chǎn)的對(duì)沖決策，通過(guò)對(duì)已對(duì)沖與未對(duì)沖頭寸進(jìn)行情景測(cè)試，有助于厘清潛在影響；估值重置，若當(dāng)前仍居高位的美股估值因增長(zhǎng)預(yù)期放緩而下降，可能引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整美股評(píng)級(jí)，為尋求跨地域多元化配置的投資者重新打開(kāi)機(jī)會(huì)窗口；跨資產(chǎn)相關(guān)性，美股、美元和美債同時(shí)遭遇拋售的罕見(jiàn)情景仍可能重現(xiàn)，對(duì)投資組合進(jìn)行壓力測(cè)試能夠量化對(duì)跨資產(chǎn)相關(guān)性飆升的抵御能力；私募市場(chǎng)指標(biāo)方面，估值滯后可能會(huì)掩蓋私募市場(chǎng)面臨的壓力，但收益分配率、杠桿空間受限以及退出估值倍數(shù)的分化程度，已經(jīng)顯示出市場(chǎng)環(huán)境趨緊的跡象，密切關(guān)注這些指標(biāo)有助于提前捕捉風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

　　市場(chǎng)震蕩加劇了投資者對(duì)美元資產(chǎn)的擔(dān)憂，從而推進(jìn)了去美元化的趨勢(shì)和機(jī)構(gòu)減持美元資產(chǎn)的行為。

　　參與金磚國(guó)家合作討論的馬來(lái)西亞政府官員明確表示，貿(mào)易領(lǐng)域“去美元化”對(duì)多國(guó)十分迫切。投資機(jī)構(gòu)人士也紛紛表示，隨著美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)市場(chǎng)震蕩加劇，美元資產(chǎn)被拋售的趨勢(shì)將可能持續(xù)。