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近日，雍禾醫療集團有限公司（簡稱“雍禾醫療”，02279.HK）發布了《正面盈利預告》，預計2025上半年實現凈利潤不少于2500萬元。《經濟參考報》記者注意到，雖然上半年出現業績好轉，但雍禾醫療自去年以來屢遭行政處罰和消費者投訴，此外還存在研發投入下滑、門店數量減少等隱憂。

近三年持續虧損 2025上半年有望盈利

公開資料顯示，成立于2005年的雍禾醫療是中國領先的專門從事毛發醫療服務的醫療集團，提供一站式毛發醫療服務，涵蓋植發醫療、醫療養固、常規養護及其他配套服務。

多年來，雍禾醫療專注毛發醫療服務市場，構建了以“雍禾醫療”為核心，由專業植發品牌“雍禾植發”、醫療養固品牌“史云遜”、女性美學植發品牌“雍禾發之初”及醫學假發品牌“哈達發”等組成的全產業鏈品牌矩陣。2021年12月，雍禾醫療在港股上市。

公告顯示，雍禾醫療預計，2025年上半年實現凈利潤不少于2500萬元，相較于2024年同期的-1.39億元，實現扭虧為盈。事實上，雍禾醫療自2022年以來已持續三年虧損。2022—2024年，雍禾醫療分別實現凈利潤-0.86億元、-5.47億元、-2.55億元，三年合虧超8億元。

對于上半年盈利能力提升的原因，雍禾醫療在公告中表示，可能歸因于主營業務以及成本結構兩個方面的改善。主營業務方面，雍禾醫療稱，本集團（包括雍禾醫療及其子公司）通過優化門店網絡布局，有效聚焦核心門店，顯著提升院部運營效率。此外，集團持續升級自研連鎖醫療管理系統“禾帆”，融入企業AI知識庫引擎并形成智能化解決方案。上述舉措幫助集團實現對主營業務增效、質控、降本的精細化管理，帶動毛利率顯著增長，預計上半年毛利率增長4.5-5.5個百分點。

成本結構方面，雍禾醫療稱，集團通過管理模型重構及營銷投放精細化管理，顯著提升獲客轉化率及投入產出。集團同時進行組織架構調整，提升人力資源配置效率，進一步優化成本結構。預計上半年銷售費用率和管理費用率將分別下降6.0%-8.0%以及2.0%-3.0%。前述一系列舉措，為公司實現扭虧為盈以及未來長期可持續盈利奠定了堅實基礎。

研發投入下滑 門店數量減少

記者發現，雖然雍禾醫療在今年上半年實現了盈利，但是其研發投入下滑以及門店數量減少等問題不容忽視。

雍禾醫療在2024年報中稱，公司制定了清晰的研發與創新管理目標與規劃，致力于打造國際領先的毛發醫療技術平臺，旨在成為全球毛發醫療技術的領導者。但財報顯示，2024年，雍禾醫療的研發投入僅為2125.00萬元，同比大幅減少27.42%。記者進一步研究發現，2024年，雍禾醫療的研發費用率僅為1.18%，研發投入偏低。

門店方面，雍禾醫療的線下門店由2023年末的88家減少到了2024年末的74家。其中，“雍禾醫療”植發機構的數量由75家減少到了66家，“史云遜”獨立門店的數量由13家減少到了8家。

雍禾醫療在年報中解釋稱，本集團通過優化門店網絡布局，戰略性地關閉和整合低效門店，并將資源重新配置到核心門店，從而顯著提升了運營效率。這一舉措不僅增強了整體業務的穩健性，還確保了資源的有效利用，進一步鞏固了公司在市場中的競爭優勢。

業內人士指出，門店精簡與醫生團隊優化是管理層主動進行戰略調整的結果，雍禾醫療也因此在短期內實現了盈利。但從長遠來看，這一舉措或將削弱雍禾醫療的長期增長潛力與市場想象力。

屢遭處罰和投訴 合規風險不容忽視

在研發投入不足與門店數量減少的同時，雍禾醫療自2024年來曾多次遭到行政處罰，在合規性方面的風險不容忽視。

據信用中國網站公開信息，2024年1月1日至今，雍禾醫療及各下屬分支機構累計收到行政處罰罰單13張，被罰金額合計近40萬元，其中9張罰單與醫療安全有關，如“無執照行醫”“代替醫師簽字”等。

今年5月28日，雍禾醫療旗下深圳雍禾既美醫療美容門診部，因使用護士陳某某開展其所取得執業資質以外的醫療執業活動——操作紫外光準分子治療儀(308nm紫外光)，為患者肖某實施激光治療，被深圳市福田區衛生健康局處以2萬元罰款，處罰文號為“深福衛醫罰〔2025〕21號”。

此前的2024年9月5日，雍禾醫療子公司石家莊雍禾醫療服務有限公司橋西醫療美容診所因使用未依法注冊的醫療器械，被石家莊市橋西區市場監督管理局沒收4臺相關儀器，并被處以24.24萬元的罰款，處罰文號為“石西市監處罰〔2024〕107號”。業內人士分析指出，被沒收的設備屬于二類醫療器械，未經注冊的二類醫療器械未經過嚴格的技術評價和臨床試驗，可能存在設計缺陷、材料安全性未知等問題，直接關系到使用者的人身安全。

除行政處罰外，雍禾醫療還屢遭消費者投訴。《經濟參考報》記者登錄國家市場監督管理總局12315平臺檢索發現，今年1月1日來，雍禾醫療累計收到消費者投訴60起，投訴內容涉及產品質量以及合同糾紛等問題。

記者同時登錄新浪旗下消費者服務平臺“黑貓投訴”并檢索發現，關于雍禾醫療旗下品牌“雍禾植發”的投訴已累計達到101條，如“藥物無效”“器械違規”等。如2024年9月18日，網友“友愛喵”投訴稱：“9月15日，我在金華市金東區多湖街道的‘雍禾植發’購買了套餐，是美容頭盔和藥，消費了7980元，其中頭盔6980元，使用后沒有效果，藥已經吃過了，聯系商家退頭盔，商家不同意，表示購買的是套餐，不能退款。但我是因為商家發朋友圈表示不滿意可隨時退款才買的。”黑貓投訴平臺將該投訴分配給雍禾植發進行回復，但雍禾植發隱藏了回復內容。隨后，該名用戶進行補充投訴，但雍禾植發未再回復。

今年7月10日，一名網友在“黑貓投訴”平臺投訴稱：“2020年11月20日，我在北京雍禾植發做的植發手術。雍禾咨詢師未經過我本人允許，把我的照片作為案例給其他患者分享，嚴重侵犯我的肖像權，要求馬上停止此行為，責任人道歉并賠償。”黑貓投訴平臺將該投訴分配給雍禾植發進行回復，但雍禾植發隱藏了回復內容。

值得肯定的是，雍禾醫療在2025上半年止住了持續虧損的頹勢。不過，下半年是否能延續這一勢頭尚待市場驗證。業內人士分析認為，如何進一步提高研發投入、妥善處置消費者投訴問題、依法合規開展經營以減少直至避免行政處罰，或將成為雍禾醫療未來高質量發展的關鍵。（實習生蔡振達對本文亦有貢獻）