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在A股市場交投活躍度持續抬升、科技股行情如火如荼的當下，投資者的選擇困惑來了：在“紅利”與“成長”的蹺蹺板上，如何平衡風險與收益？

從數據來看，紅利資產有所“縮圈”，除銀行行業外，其余紅利資產均表現較為平淡。但另一組數據顯示，最近兩周，中證紅利ETF、央企紅利50ETF均“吸金”超2億元，這從一定程度上反映了市場對紅利資產的認可和布局。

“投資其實并不是一道單選題，不是非此即彼。”一位基金經理表示，近期她在建倉時選擇中性策略，紅利策略會配置得多一些。在她看來，紅利資產一直是其底倉產品，覆蓋在高股息資產里，對于長期投資而言，紅利資產始終有其配置價值。

高股息個股受關注

高股息是紅利資產投資所關注的重要指標。隨著A股中期分紅常態化，那些盈利能力穩定、現金流充沛、分紅政策清晰的紅利概念股再次受到市場關注。

Wind數據顯示，截至8月30日，A股市場共有810家公司推出2025年中期現金分紅計劃，無論是分紅金額還是公司數量都創歷史新高。

從派現金額來看，銀行業居首，其次是石油石化、通信、非銀金融、煤炭、交通運輸等行業；中國移動、工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國石油等10余家行業龍頭公司的現金分紅超過100億元。

從股息率來看，據數據寶統計，按中期分紅方案中的每股派現金額，以及8月29日收盤價計算，有超過70只股票的股息率超過2%，多只個股股息率超過5%。其中，中國中車、中國神華、美的集團、農業銀行、工商銀行、中信特鋼等個股均被中央匯金、社保基金聯合增持或重倉。

“長線資金”青睞紅利資產

再來看股市中最為重要的“長線資金”之一險資的動作。數據顯示，今年以來，險資舉牌次數已超過25次，近兩周以來舉牌次數高達6次，涉及20多家上市公司，舉牌次數已經超過2024年全年。

險資舉牌一如既往地青睞銀行、公用事業、能源、交運、電力設備等高股息、高分紅板塊。今年的特點是，舉牌標的仍以銀行股居多，20多只股票中銀行股占7只，如招商銀行、郵儲銀行、農業銀行等均被平安人壽多次舉牌；其次是保險股進入“紅利”范疇，如中國平安于8月11日、8月12日分別舉牌中國太保H股、中國人壽H股；此外，舉牌標的以港股居多，20多只個股中有17只為港股。

開源證券認為，險資舉牌保險H股與舉牌銀行H股邏輯類似，是低利率和增配高股息股票資產的延續。與銀行相比，保險公司同樣重視分紅。前述基金經理稱，港股估值相對較低、股息率較高，更適合作為紅利標的。

“險資‘偏紅利’特性是與生俱來的，因為要給負債成本壓降。紅利資產股息率今年大概在3%至4%左右，在低利率環境下，相比10年期國債收益率，險資必然要尋找收益率更高的資產，比如通過紅利資產的配置來提升股息收入進而增加現金收益。”該基金經理說。

另一“長線資金”社保基金也有著與險資同樣的偏好。數據顯示，農業銀行、工商銀行、中國人保、交通銀行、京滬高鐵等是社保基金二季度末前五大重倉股，其中農業銀行為社保基金第一大重倉股，持股市值超過1380億元。

從二級市場來看，今年以來，紅利資產的核心資產銀行股整體表現亮眼，銀行指數年內漲幅超14%，農業銀行年內漲幅超過40%，浦發銀行、青島銀行年內漲幅均超30%，興業銀行等多只銀行股股價均創出歷史新高。

“杠鈴型”配置策略受推崇

普通投資者如何配置紅利資產？除了股票，投資者其實還可以選擇紅利指數、紅利主題ETF等產品。Wind數據顯示，今年A股市場新發布30余只紅利指數；從有數據可查的200余條紅利指數中，約有近九成產品實現上漲，近九成產品的股息率在3%至5%之間。

“股息回報率看似不起眼，每年只有幾個百分點，但長期來看，會帶來優秀的投資回報。”九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾以中證紅利指數、中證紅利全收益指數為例介紹說，這兩個指數的區別在于，后者在紅利指數的基礎上加入了股息的回報，從2004年12月31日到2024年11月27日的近20年中，中證紅利指數的整體回報率為438.0%，CAGR（年復合增長率）為8.8%，而中證紅利全收益指數的CAGR為12.6%，20年累計回報率達到了969.3%。“從CAGR的角度可以看到，中證紅利全收益指數比中證紅利指數高了3.8%。這其中的差異，就是由股息所帶來的。”陳嘉禾說。

從配置策略來看，“杠鈴型”策略仍然受到市場人士的推崇，即在配置上既有高增長的科技股，又有能“防守”的高股息個股，從而實現均衡回報。

中信建投建議投資者繼續以紅利資產作為核心底倉品種，同時積極擁抱新消費、人形機器人、人工智能和創新藥等新賽道。此外，作為防守策略，可以基于高股息開展央企投資，關注并購重組帶來的央國企投資機遇。

長城證券首席經濟學家汪毅對記者表示，現在固收利率已經很低，所以紅利產品對于久期比較長的投資者而言是比較合適的。“但當科技股等成長類行業表現較好的時候，一定時間段內也會影響紅利產品的價格水平。這個無關分紅率，而是資金會被分流，導致紅利資產價格下降。”汪毅建議投資者要注意配置分紅高、位置低的資產，并長期持有。