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　　繼哈啰集團入主后，永安行（603776.SH）再拋定增計劃，擬進一步鞏固楊磊的實控人地位。近日，永安行更新了關于公司定增事項的審核問詢回復及募集說明書等文件。公司擬募資不超過8.40億元用于補充流動資金，本次發(fā)行對象為公司控股股東上海哈茂商務咨詢有限公司（以下簡稱“上海哈茂”）。上海哈茂系哈啰集團全資子公司，將以現(xiàn)金認購永安行本次發(fā)行的全部股票。9月15日，永安行證券部一位工作人員告訴《經(jīng)濟參考報》記者，公司此次定增的主要目的是為了提升楊磊的控制權及補充流動資金。對于哈啰集團入主后如何改善公司目前持續(xù)虧損的經(jīng)營情況，該工作人員表示，除了此次定增計劃外目前沒有其他具體措施。

圖為展會上哈啰單車展出的“自適應藍牙電子圍欄”裝置。（資料照片）

　　存在控制權穩(wěn)定性風險

　　根據(jù)問詢回復報告，2025年3月14日，上海哈茂與孫繼勝等主體簽署《股份轉讓協(xié)議》，合計受讓公司13.67%的股份；楊磊與上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽署《股份轉讓協(xié)議》，受讓公司6.00%的股份；上海哈茂、楊磊與孫繼勝簽署《表決權放棄協(xié)議》；公司控股股東已變更為上海哈茂，實際控制人變更為楊磊。

　　永安行此次定增發(fā)行對象為上海哈茂，募集資金總額不超過84028.71萬元，發(fā)行價格為11.70元/股，限售期為36個月。不過，根據(jù)《表決權放棄協(xié)議》《股份轉讓協(xié)議》，特定條件下孫繼勝可恢復對上市公司的控制權。

　　對此，上交所要求永安行結合本次發(fā)行前后公司股權結構變動情況、表決權放棄協(xié)議具體內容、業(yè)績承諾的實現(xiàn)及補償、原實際控制人減持安排、董事及高管選任情況等，進一步說明楊磊能否有效控制公司、上市公司控制權是否穩(wěn)定等問題。

　　相關公告顯示，截至募集說明書出具日，永安行控股股東為上海哈茂，實際控制人為楊磊先生，楊磊先生及上海哈茂合計擁有表決權的股份數(shù)量合計為4708.56萬股，占上市公司截至2025年6月30日總股本的19.53%，享有上市公司表決權比例為22.78%。上市公司原實際控制人、控股股東孫繼勝持有公司24.69%股份，其在表決權放棄后享有上市公司截至2025年6月30日表決權比例為12.87%，且已出具《關于不謀求控制權的承諾函》。

　　永安行坦言，盡管上海哈茂已通過董事會改組等措施強化控制權，且本次增發(fā)將進一步鞏固其控股地位，但如發(fā)生原實際控制人、控股股東違反相關約定、承諾，或在增發(fā)實施前的窗口期內，其他股東通過二級市場增持形成表決權聚合，可能削弱現(xiàn)有控制權，從而對上市公司的控制權穩(wěn)定造成不利影響。

　　不過，從經(jīng)營角度來看，永安行對哈啰集團入主帶來的業(yè)績改善寄予厚望。永安行表示，楊磊及上海哈茂收購上市公司的控制權，有利于推動上市公司未來長期健康發(fā)展。在控制權變更完成后，楊磊及上海哈茂可借助自身豐富的產業(yè)資源，為上市公司現(xiàn)有業(yè)務快速賦能，發(fā)揮產業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，在業(yè)務經(jīng)營層面助力上市公司原有智能制造業(yè)務、智慧生活業(yè)務、出行業(yè)務、氫能等新興業(yè)務的快速發(fā)展，改善上市公司的經(jīng)營水平、提升產業(yè)競爭優(yōu)勢、提高上市公司的業(yè)務規(guī)模，實現(xiàn)上市公司盈利能力的提升。

　　近年來業(yè)績持續(xù)虧損

　　從業(yè)績來看，永安行面臨的最嚴峻挑戰(zhàn)是持續(xù)虧損的經(jīng)營現(xiàn)狀。2022年至2024年及2025年1至6月（以下簡稱“報告期”），永安行營業(yè)收入分別為67763.41萬元、54520.94萬元、45782.49萬元和19316.36萬元，營業(yè)收入持續(xù)下滑。

　　對此，永安行解釋稱，報告期各期，系統(tǒng)運營服務業(yè)務和共享出行業(yè)務收入下降較多，但運維成本難以下降，導致相應業(yè)務毛利率大幅下降，因此公司主營業(yè)務毛利率下滑較多，分別為13.25%、11.73%、8.75%和0.23%。同時，部分客戶存在一定資金壓力且付款審批周期較長，導致應收賬款未能及時到賬，公司壞賬計提額度大幅增加。2022年至2024年，公司期間費用金額及比例呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

　　受上述因素影響，永安行經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑。報告期各期，公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為-6750.63萬元、-12671.74萬元、-6830.41萬元及-6547.56萬元；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別為-12715.81萬元、-16460.39萬元、-14692.28萬元及-6761.19萬元。

　　“報告期內，公司持續(xù)虧損的主要原因為收入大幅下滑，但成本下降幅度小于收入，導致營業(yè)毛利下滑，同時期間費用整體小幅增長，信用減值損失金額較高，綜合導致公司凈利潤為負。”永安行表示。

　　此外，永安行還存在應收賬款金額較大、應收賬款周轉率較低、回款周期相對較長的情況。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為93374.85萬元、87768.62萬元、79285.21萬元和80645.34萬元，占營業(yè)收入的比例分別為137.80%、160.98%、173.18%和208.75%（已年化），占比較高。報告期內，公司應收賬款壞賬損失金額分別為-12234.17萬元、-10419.65萬元、-4792.31萬元和-1589.38萬元，占營業(yè)利潤的比例分別為205.77%、87.29%、85.74%和24.77%，對公司盈利水平造成較大不利影響。

　　前次募投項目進度較慢

　　除了經(jīng)營業(yè)績承壓，永安行前次募投項目的執(zhí)行情況也表現(xiàn)不佳。公司2020年公開發(fā)行可轉債，擬投入共享助力車智能系統(tǒng)的設計及投放項目73648萬元，稅后全部投資回收期為4.25年（含建設期2年），稅后投資內部收益率為24.84%。截至2025年4月30日，投資進度為64.18%。

　　永安行于2025年8月4日召開董事會以及監(jiān)事會會議，宣布對募投項目“共享助力車智能系統(tǒng)的設計及投放項目”的達到預定可使用狀態(tài)時間進行調整，新的時間為2027年12月，公司已履行相應的信息披露程序。

　　上交所要求永安行說明公司前次募投項目進度較慢的具體原因，以及項目實施環(huán)境和可行性是否發(fā)生較大變化、后續(xù)是否將繼續(xù)實施該項目、尚未使用募集資金的具體用途、相關風險揭示是否充分等。

　　問詢回復報告顯示，永安行前次募投項目進度較慢主要受近年來宏觀經(jīng)濟及區(qū)域運營政策調整影響，且募投項目實施周期較長，前置準備環(huán)節(jié)較多。但共享出行行業(yè)仍受國家政策支持，市場前景仍十分廣闊。公司結合新的市場與政策環(huán)境，積極調整募投項目投放計劃，近年來仍不斷有新項目持續(xù)投資和投入使用并為公司帶來效益。項目實施環(huán)境、可行性未發(fā)生較大變化，后續(xù)仍將繼續(xù)實施募投項目。

　　截至2025年6月30日，永安行前次募集資金投資項目“共享助力車智能系統(tǒng)的設計及投放項目”實際投資金額較承諾投資金額的差異約為2.64億元。據(jù)披露，永安行未來對尚未使用完畢部分的募資具體使用規(guī)劃如下：2025至2027年度，在國家和地方政策支持的范圍內，公司計劃在華北、華中、華南和華東四個區(qū)域的多個城市新增或擴大共享助力自行車項目。其中，2025年4至12月投資約0.6億元、2026年全年投資約1.2億元、2027年全年完成余下部分投資，合計新增投放約10萬輛助力車。

　　業(yè)內人士表示，在控制權存在穩(wěn)定性風險、前次募資項目進展較慢以及業(yè)績持續(xù)承壓的多重挑戰(zhàn)下，哈啰集團入主后，永安行如何通過業(yè)務協(xié)同來改善經(jīng)營狀況、扭轉業(yè)績頹勢，是目前市場和投資者最為關注的問題。

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