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　　近期，據(jù)港交所披露，河北海偉電子新材料科技股份有限公司（以下簡稱“海偉電子”）提交上市申請書，在港交所啟動H股IPO，擬發(fā)行不超過4742.3萬股境外上市普通股，中金公司為其獨家保薦人。

　　招股書顯示，海偉電子成立于2006年，2023年完成股份制改造，該公司主營的電容器基膜與金屬化膜兩大類產(chǎn)品，均為薄膜電容器的關(guān)鍵組成部分，而薄膜電容器以其出色的耐電壓性、高頻穩(wěn)定性及長使用壽命而著稱。薄膜電容器的終端應(yīng)用場景廣泛，包括新能源汽車、新能源電力系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)備及家用電器。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，以2024年電容器基膜銷量計，海偉電子以10.9%的市場份額位居中國第二。

　　利潤增長呈現(xiàn)波動趨勢

　　業(yè)績方面，招股書顯示，2022年、2023年、2024年，該公司收入分別約為3.27億元、3.29億元、4.22億元；利潤有所波動，分別為1.02億元、6982.6萬元、8641.8萬元。

　　該公司在招股書中表示，2023年利潤及全面收入總額比2022年減少31.5%至6982.6萬元，主要由于原材料成本增加導致銷售成本增加；預(yù)期信貸虧損下的減值虧損及雇員福利開支增加導致行政開支增加。同時，由于電容器基膜銷量增加，2024年利潤同比增長23.8%至8641.8萬元。

新華社記者　黃偉　攝

　　2025年截至5月31日，公司總營收由去年同期的1.62億元減少至1.57億元；期內(nèi)利潤由去年同期的3285.6萬元減少至3135.9萬元，顯示近期業(yè)績有所承壓。公司表示，主要是由于金屬化膜銷量下降導致期內(nèi)利潤下降及收入減少。

　　招股書顯示，2023年之前，海偉電子的主要產(chǎn)品還是電容器基膜。2022年12月31日，海偉電子收購了金屬化膜生產(chǎn)商寧國海偉51%的股權(quán)，并從2023年開始新增了金屬化膜業(yè)務(wù)。2023年、2024年新增產(chǎn)品金屬化膜收入分別為7098萬元、8522萬元，銷量分別為1150噸、1327噸。

　　2025年截至5月31日，公司的金屬化膜產(chǎn)品收入有所下降，由去年同期的3628萬元減少至2146萬元，銷量由去年同期的522噸減少至320噸。

　　產(chǎn)品單價下降　現(xiàn)金流承壓

　　值得注意的是，海偉電子的電容器基膜和金屬化膜產(chǎn)品平均單價都出現(xiàn)了下滑情況，電容器基膜平均單價從2022年的34.9元下降到了2024年的28.9元，金屬化膜平均單價從2023年的61.7元下降到了2024年的52.6元，產(chǎn)品價格下跌進一步壓縮了利潤空間。

　　對此，該公司解釋稱，公司根據(jù)各種因素對產(chǎn)品進行定價，包括客戶要求的產(chǎn)品規(guī)格、原材料成本、產(chǎn)品供需情況、訂單量等。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，電容器基膜產(chǎn)品的價格已于2025年趨于穩(wěn)定。據(jù)了解，海偉電子計劃新增四條電容器基膜生產(chǎn)線以提升產(chǎn)能并實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

　　就毛利率而言，2022年至2024年，海偉電子的電容器基膜毛利率分別為48.6%、36.1%、36.9%。2023年和2024年，公司的金屬化膜毛利率分別為23.7%和12.9%。

　　公司解釋稱，2024年，金屬化膜毛利率下降主要系平均售價下降，因應(yīng)電容器基膜終端市場的降價而進行價格調(diào)整；公司的單位銷售成本增加、產(chǎn)能利用率下降及產(chǎn)能利用率下降導致規(guī)模經(jīng)濟效益降低。電容器基膜通過鍍膜成為金屬化膜，通過對電容器基膜與金屬化膜進行加工組成薄膜電容器。

　　同時，2022年至2024年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額逐年減少，分別為2.32億元、8937萬元（未經(jīng)審計）、1723萬元；貿(mào)易應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收賬款逐年增加，分別為2.59億元、2.79億元、3.37億元。

　　高度依賴前五大供應(yīng)商

　　招股書顯示，公司電容器基膜核心原材料電工級聚丙烯高度依賴進口，國際市場價格波動直接傳導至成本端。2022年至2024年，海偉電子原材料成本分別為銷售成本的82.5%、84.5%、83.4%。

　　從供應(yīng)鏈端來看，海偉電子依賴有限的供應(yīng)商提供生產(chǎn)用原材料和制造設(shè)備。2022年至2024年，海偉電子向五大供應(yīng)商的合計采購金額分別為1.96億元、1.65億元和2.9億元，分別占其總采購量的90.4%、78.6%和89.7%。同期，公司向其最大供應(yīng)商的采購量分別占其采購總量的73.7%、45.3%和46.5%。

　　數(shù)據(jù)顯示，海偉電子高度依賴前五大供應(yīng)商，原材料價格波動或會導致公司毛利率承壓。因此，長期來看，公司的供應(yīng)鏈安全仍是繞不開的命題。

　　此外，招股書顯示，海偉電子銷售的金屬化膜除了通過寧國海偉自主生產(chǎn)外，還由獨立第三方浩偉電子提供，2025年截至2025年5月31日，海偉電子自行對226.2噸金屬化膜進行鍍膜工藝并銷售。此外，在銷售的金屬化膜中，93.6噸金屬化膜由浩偉電子提供。

　　招股書顯示，浩偉電子提供的金屬化膜分為兩種，包括浩偉電子就海偉電子提供的電容器基膜提供鍍膜服務(wù)的金屬化膜，以及直接向浩偉電子采購的金屬化膜。

　　2023年、2024年及2025年1至5月，海偉電子金屬化膜的收入中，分別有38.05%、43.78%及43.51%來自浩偉電子提供的產(chǎn)品；海偉電子向浩偉電子的采購額占總采購額的比重分別為9.3%、12.3%和9.7%；同期，浩偉電子提供的金屬化膜銷售額占海偉電子總銷售額的比例分別為2.4%、9.8%及1.1%。

　　海偉電子解釋稱，向浩偉電子采購金屬化膜的原因，主要系公司內(nèi)部的金屬化膜產(chǎn)能不足，需要通過向外部供應(yīng)商采購金屬化膜以滿足需求。