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作為中國首部三國題材動畫電影，《三國的星空 第一部》在2025年國慶檔票房表現不佳，其主投方果麥文化傳媒股份有限公司（簡稱“果麥文化”，301052.SZ）節后股價連續暴跌。截至10月13日收盤，果麥文化股價報收48.00元/股，較今年9月24日97.50元/股的最高點已跌超50%。

主投電影票房不及預期

公開信息顯示，果麥文化成立于2012年，2021年在創業板上市，主營業務包括圖書策劃與發行、數字內容開發及IP衍生運營三大板塊。

從業績表現看，果麥文化近年營收持續增長，凈利潤則有所波動。2022-2024年，公司實現營業收入分別為4.62億元、4.78億元和5.82億元；實現歸母凈利潤分別為4080.34萬元、5363.76萬元和4083.33萬元。?

進入2025年，果麥文化業績明顯回暖。上半年，公司實現營業收入2.98億元，同比增長29.75%；實現歸母凈利潤566.32萬元，同比增長80.38%；實現扣非歸母凈利潤454.06萬元，同比增長231.78%。不過，其經營活動產生的現金流量凈額為-2706.02萬元，同比大幅下滑73.22%。

而從股價表現看，今年以來，果麥文化主投主控的院線動畫電影《三國的星空 第一部》備受資本市場關注。公司股價較今年首個交易日（即1月2日）的25.48元/股持續走高，截至國慶節前一天（即9月30日），公司股價報收76.50元/股。

據了解，《三國的星空 第一部》由果麥文化、北京光線影業等多家影視公司聯合出品，易中天擔任編劇、監制，于今年10月1日上映。該片是我國首部三國題材動畫電影，也是易中天首次擔任編劇兼監制的動畫電影。

根據貓眼專業版數據顯示，截至10月13日20時40分，該電影上映13天累計票房約8060.1萬元，不及市場預期。據果麥文化2024年4月8日披露的相關公告，公司擬與亭東影業有限公司（簡稱“亭東影業”）簽署《電影投資合作協議》，公司擬投資4000萬元，亭東影業擬投資1000萬元，共同投資與制作《三國的星空》。果麥文化作為出品方之一，在總體上全權負責影片的開發和制作，在全球范圍內擁有影片之獨家、永久、完整的影片發行代理權，并全權負責影片在全球范圍內宣傳發行所需的宣傳方、發行方、合作機構的選擇以及宣傳發行方案的制定。

國慶節后，果麥文化股價連續大跌。截至10月13日收盤，公司股價報收48.00元/股，相較于9月30日收盤價跌幅已達37.25%。10月10日晚間，果麥文化發布股票交易異常波動公告稱，由其主投的電影《三國的星空 第一部》已于2025年10月1日上映，電影行業具有不確定性，影片存在投資收益不確定、市場競爭激烈、政策監管變化等風險。敬請廣大投資者理性投資，注意風險。

股東頻頻公布減持計劃

《經濟參考報》記者注意到，除了主投電影票房表現不佳外，果麥文化股價的大幅下跌，或與公司股東在電影上映前夕披露的減持計劃有一定的關系。

9月30日，果麥文化披露股東減持公告，公司持股5%以上股東上海嘉利恩管理咨詢合伙企業（有限合伙）（簡稱“嘉利恩”）計劃自公告披露之日起15個交易日后的3個月內，通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過50萬股，占公司總股本比例不超過0.51%。

值得注意的是，除此次嘉利恩的減持計劃外，今年以來，果麥文化已有兩名高管先后公布減持計劃，其中1人已完成減持，1人于10月10日宣布終止減持。?

如今年6月16日，果麥文化披露公司副總經理劉方的減持計劃，劉方計劃自公告披露之日起15個交易日后的三個月內（即2025年7月7日至10月6日），以集中競價方式減持不超過5.05萬股，占公司總股本比例不超過0.05%。9月30日，果麥文化披露此次減持計劃實施完畢的公告，2025年7月7日至9月30日，劉方已通過集中競價方式完成5.05萬股股份的減持，減持均價為58.55元/股。

8月26日，果麥文化再度披露公司部分董事、高級管理人員的減持股份預披露公告，公司職工代表董事、董事會秘書兼財務負責人蔡鈺如計劃自公告披露之日起15個交易日后的三個月內（即2025年9月17日至12月16日），以集中競價或大宗交易方式減持不超過5萬股，占公司總股本比例不超過0.05%。不過，10月10日晚間，果麥文化發布公告稱，蔡鈺如已于2025年9月25日、2025年9月26日通過集中競價方式合計減持公司股份8000股，決定提前終止本次減持計劃，此次減持計劃剩余未減持股份在原減持期限內將不再減持。