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10月21日，廣東群興玩具股份有限公司（簡稱“群興玩具”，002575.SZ）披露關于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告稱，因各方未能就交易價格、交易方案等相關核心條款達成一致，公司終止此前籌劃收購杭州天寬科技有限公司（簡稱“天寬科技”）不低于51%股權的事項。

至此，上述預估值約4億元的收購案畫上句號?！督?jīng)濟參考報》記者注意到，群興玩具近年來嘗試跨界轉(zhuǎn)型，其多次資產(chǎn)重組計劃引發(fā)投資者的關注。自2011年上市以來，“外延式并購”成為該公司發(fā)展歷程中的關鍵詞。與此同時，公司也將面臨相應的并購風險。

最新收購計劃終止

群興玩具稱，交易各方對本次重大資產(chǎn)重組交易方案進行了多次協(xié)商，但未能就交易價格、交易方案等相關核心條款達成一致。為切實維護各方及公司股東利益，經(jīng)公司充分審慎研究及與相關交易方友好協(xié)商，同意終止本次重大資產(chǎn)重組事項。

公開資料顯示，群興玩具前身是一家位于廣東省汕頭市的玩具企業(yè)，2011年上市，在業(yè)內(nèi)曾有“玩具第一股”之稱，近年來不斷嘗試推動跨界轉(zhuǎn)型。目前主要業(yè)務為智算業(yè)務、酒類銷售、物業(yè)租賃與物業(yè)管理服務，自2024年起重點拓展智算業(yè)務。

天寬科技主要業(yè)務包括三方面：一是人工智能計算中心的建設和運營，主要包括算力底座建設、集群調(diào)度、模型訓練、模型遷移、模型加速和調(diào)優(yōu)、算子開發(fā)、算法/應用/設計的全棧式服務。二是為行業(yè)客戶提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務解決方案，提供數(shù)字化底座服務涵蓋數(shù)字化轉(zhuǎn)型的咨詢與規(guī)劃、方案設計、建設及運維、運營、適配開發(fā)等。三是在數(shù)智安全領域，基于客戶數(shù)據(jù)應用和安全管理的需求，為客戶提供端云一體的數(shù)字化、智能化產(chǎn)品。主要產(chǎn)品包括移動作業(yè)安全終端、移動作業(yè)外設和物聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品。

根據(jù)群興玩具2月27日披露的關于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告，天寬科技100%股權預估值不超過8億元。另據(jù)測算，群興玩具此次收購天寬科技不低于51%股權的對應預估值約4億元。

數(shù)據(jù)顯示，2024年度，天寬科技營業(yè)收入在計算中心建設和運營領域、數(shù)字化服務領域及數(shù)智安全領域中占比約為58%、27%和15%。2024年，天寬科技實現(xiàn)營收5.79億元，實現(xiàn)凈利潤4029.67萬元。

值得注意的是，群興玩具并購資金或存在壓力。根據(jù)群興玩具年報，該公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入3.70億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1839.51萬元。另據(jù)群興玩具2025年半年度報告，截至2025年6月30日，群興玩具的流動資產(chǎn)為1.63億元，其中貨幣資金為2186.11萬元。

2025年2月25日，群興玩具與天寬科技股東浙江松萌信息技術有限責任公司、杭州承寬投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、盧曉飛、徐宏、盧瑞林簽署了《股權收購框架協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金方式收購上述股東合計持有的標的公司不低于51%的股權。本次交易完成后，天寬科技將成為公司的控股子公司。 

多次“外延式并購”尋求業(yè)務拓展

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，群興玩具近年來多次嘗試跨界轉(zhuǎn)型，通過“外延式并購”尋求業(yè)務拓展，其多次資產(chǎn)重組的嘗試引發(fā)了投資者的關注。自2011年上市以來，“外延式發(fā)展”成為群興玩具發(fā)展歷程中的關鍵詞。

早在2019年2月底發(fā)布的關于公司轉(zhuǎn)型升級的公告中，群興玩具就表示，公司將繼續(xù)推動公司業(yè)務轉(zhuǎn)型升級。堅持“內(nèi)涵發(fā)展、外延擴張”的內(nèi)外兼修發(fā)展模式，通過內(nèi)涵發(fā)展推進玩具產(chǎn)業(yè)升級、通過外延式擴張拓展第二主業(yè)，確保公司持續(xù)發(fā)展，提升公司可持續(xù)盈利能力。

值得注意的是，群興玩具多次宣布重大資產(chǎn)重組計劃，但多以“終止”宣告結束。

2017年9月27日，群興玩具公告稱，終止擬通過向時空電動汽車股份有限公司、西藏壹米網(wǎng)絡科技有限公司、上海匯銀投資有限公司、上海趵虎投資管理中心（有限合伙）、杭州圣業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波江之瀾緣投資合伙企業(yè)（有限合伙）、劉亞琳和張媛媛發(fā)行股份的方式購買其持有的浙江時空能源技術有限公司合計100%股權。2021年12月9日，群興玩具披露公告稱，終止以現(xiàn)金方式收購蘇州世沃電子科技有限公司全部或部分股權。

記者觀察發(fā)現(xiàn)，從群興玩具近年來的跨界動作來看，算力領域或?qū)⒊善渲攸c方向。

在2024年年報中，群興玩具表示將向新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，積極穩(wěn)固和擴大在人工智能、算力租賃等高科技行業(yè)以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的投資，為公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型增添新動能，推動企業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。在各項條件成熟時，積極尋找商業(yè)模式清晰、發(fā)展方向穩(wěn)定、盈利前景良好的投資與資產(chǎn)收購機會，引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并進行資源整合，實現(xiàn)全方位戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃，進一步拓展公司發(fā)展空間、提高綜合競爭實力與整體盈利水平。

與此同時，公司也面臨相應的并購風險。

在2025年半年度報告中，群興玩具也坦言，為拓展公司業(yè)務、提升盈利能力，公司通過外延并購等方式尋求業(yè)務拓展，但可能因資產(chǎn)特性、監(jiān)管規(guī)定要求等多種內(nèi)外部因素導致并購受阻。公司將審慎開展業(yè)務拓展，依據(jù)自身訴求篩選新業(yè)務，充分調(diào)研新業(yè)務的盈利能力、行業(yè)特性及監(jiān)管要求，確保優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)順利、快速、高質(zhì)量引入，實現(xiàn)新業(yè)務拓展。