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　　由于新能源業(yè)務(wù)及盈利能力下降，寧波博威合金材料股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)“博威合金”，601137.SH）今年前三季度營(yíng)業(yè)收入增速下滑、凈利潤(rùn)減少。公司10月27日披露的財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比減少19.76%。公司當(dāng)期銷(xiāo)售毛利率為13.20%，同比減少2.54個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，今年7-9月，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙雙下滑。此外，由于公司新能源美國(guó)工廠(chǎng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，其應(yīng)收賬款、存貨等指標(biāo)上升明顯；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù)。

　　新能源業(yè)務(wù)拖累 第三季度業(yè)績(jī)惡化

　　博威合金主營(yíng)業(yè)務(wù)主要涉及有色金屬特殊合金材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及太陽(yáng)能電池片、組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司是國(guó)內(nèi)銅基特殊合金材料的引領(lǐng)者，是研發(fā)驅(qū)動(dòng)的數(shù)字化自進(jìn)化型企業(yè)。由于公司的相關(guān)產(chǎn)品及解決方案能夠應(yīng)用于解決算力服務(wù)器及智能終端的散熱問(wèn)題，同時(shí)也解決了數(shù)據(jù)交換和高速傳輸?shù)倪B接問(wèn)題，使公司成為國(guó)內(nèi)最主要的散熱和高速傳輸材料的綜合供應(yīng)商，受到資本市場(chǎng)關(guān)注。

　　盡管如此，博威合金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻沒(méi)能匹配市場(chǎng)熱度。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.74億元，同比增長(zhǎng)6.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.81億元，同比下滑19.76%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為8.81億元，同比下降16.73%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-12.31億元，較去年同期的3.96億元由正轉(zhuǎn)負(fù)。

　　其中，2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.52億元，同比降低8.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.04億元，同比下降55.53%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2.26億元，同比下降49.83%。

　　博威合金稱(chēng)，今年前三季度營(yíng)業(yè)收入的增加主要是由于新材料業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量上漲所致；第三季度營(yíng)業(yè)收入的下降主要是受新能源業(yè)務(wù)下降的影響。新材料業(yè)務(wù)收入是公司主要的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。今年上半年，新材料和新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為78.53%、21.47%，新材料業(yè)務(wù)營(yíng)收的增加彌補(bǔ)了新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收的下降。

　　而今年第三季度和前三季度凈利潤(rùn)的下降均是由于新能源業(yè)務(wù)盈利能力下降所致。公司管理層解釋稱(chēng)，從上年末開(kāi)始，美國(guó)對(duì)越南光伏組件征收高額反傾銷(xiāo)稅，導(dǎo)致越南-美國(guó)的組件盈利能力大幅縮減，同時(shí)美國(guó)北卡組件工廠(chǎng)已經(jīng)投產(chǎn)，但三季度仍處于產(chǎn)能爬坡階段，成本較高。雖然公司新材料業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比有較大增長(zhǎng)，銷(xiāo)售量提升，但未能完全抵消新能源業(yè)務(wù)的拖累。

　　值得注意的是，博威合金的新材料業(yè)務(wù)毛利率并不顯眼。2023年、2024年，公司新材料業(yè)務(wù)的毛利率分別為9.78%、9.60%，呈下降態(tài)勢(shì)。公司在2025年半年報(bào)、三季報(bào)中均未披露新材料業(yè)務(wù)的毛利率。今年前三季度，公司銷(xiāo)售毛利率為13.20%，同比減少2.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　現(xiàn)金流承壓外部融資依賴(lài)性加深

　　盈利能力和業(yè)務(wù)下滑的同時(shí)，博威合金的現(xiàn)金流面臨著壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，博威合金資產(chǎn)負(fù)債率為55.54%，同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。公司有息負(fù)債率為35.90%，與歷史同期相比處于上升趨勢(shì)。

　　從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至今年三季度末，公司短期借款達(dá)27.51億元，較去年年末增加41.08%；長(zhǎng)期借款為16.12億元，較去年年末增加100.09%。償債能力方面，公司期內(nèi)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.61、0.76，較去年同期均出現(xiàn)下滑。

　　大量的應(yīng)收賬款、存貨占用了公司資金。截至9月30日，公司應(yīng)收賬款為24.01億元，較去年末增長(zhǎng)11.67%；存貨為65.60億元，較去年年末增加24.55%；貨幣資金達(dá)到16.13億元，較年初下降29.15%。

　　2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-12.32億元，由正轉(zhuǎn)負(fù)。公司稱(chēng)，主要是由于今年三季度新能源美國(guó)工廠(chǎng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，儲(chǔ)備的原材料、存貨增加，及新材料因銷(xiāo)售量增加而增加的部分存貨、應(yīng)收款等，相應(yīng)的現(xiàn)金流減少所致。

　　新工廠(chǎng)的運(yùn)營(yíng)也加深了公司對(duì)于外部融資的依賴(lài)性。今年前三季度，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅增長(zhǎng)899.83%，主要是由于運(yùn)營(yíng)建設(shè)所需資金增加導(dǎo)致貸款同比增加所致。

　　博威合金表示，公司在美國(guó)建設(shè)的新能源項(xiàng)目正處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)線(xiàn)達(dá)產(chǎn)的時(shí)間相較國(guó)內(nèi)和越南都較長(zhǎng)，目前正在全力以赴地推進(jìn)項(xiàng)目盡早達(dá)產(chǎn)。