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　　日前，上市券商集體交出三季度“成績單”。據Wind統計，今年前三季度，42家上市券商合計實現營收4292.52億元、歸母凈利潤1830.90億元，同比均增逾40%以上。其中，前三季度營業收入超百億元的共11家，歸母凈利潤超百億元的共5家。在市場帶動下，上市券商經紀、自營業務普遍表現亮眼。

　　百億營收券商達到11家

　　今年以來，A股市場整體呈震蕩走高態勢，帶動券商多項業務增長，三季度業績繼續“高歌猛進”。Wind數據顯示，歸屬申萬二級證券行業的50家上市券商，今年前三季度共實現營業收入4292.52億元，相比去年同期的3035.57億元增長約41.41%；前三季度共實現歸母凈利潤1830.90億元，相比去年同期的1130.41億元增長約61.97%。

　　行業龍頭繼續領跑。數據顯示，前三季度，營業收入排名前三的上市券商分別為中信證券、國泰海通、華泰證券，前三季度分別實現營業收入558.15億元、458.92億元和271.29億元。營業收入“百億俱樂部”達11家，除上述三家券商外，還有廣發證券、中國銀河、中金公司等8家上市券商前三季度營業收入超百億元。

　　歸母凈利潤方面，排名前三的上市券商同樣為中信證券、國泰海通和華泰證券，前三季度共實現歸母凈利潤231.59億元、220.74億元、127.33億元，同比均實現增長。此外，中國銀河、廣發證券前三季度歸母凈利潤均在百億元以上。

　　從業績增幅看，50家上市券商中，共有44家前三季度實現了營業收入的增長，其中11家營業收入同比增逾50%；同時，全部上市券商均實現了歸母凈利潤的同比增長，其中34家同比增逾50%，15家實現了歸母凈利潤的“翻番”。

　　其中，2家重組券商國聯民生、國泰海通，業績增幅顯著。前三季度，國聯民生實現營收60.38億元、歸母凈利潤17.63億元，分別同比增長201.17%和345.3%；國泰海通實現營收458.92億元、歸母凈利潤220.74億元，分別同比增長101.6%和131.8%。

　　談及業績增長的原因，兩家券商均提及了并購的影響。例如，國泰海通稱，前三季度增收的原因主要是吸收合并海通證券，公司業務規模擴大，金融工具投資收益凈額、經紀業務手續費凈收入及利息凈收入同比增加。國聯民生表示，前9個月，公司經營業績大幅提升，同時將民生證券納入財務報表合并范圍，業績增長的主要原因是證券投資、經紀業務、投資銀行業務等業務同比增長。

　　此外，還有部分中小券商在前三季度實現了較快的業績增速。如華西證券、中原證券、天風證券前三季度的歸母凈利潤分別為10.59億元、3.89億元和1.53億元，分別同比增長316.89%、138.68%和128.55%。

　　經紀和自營業務成重要支撐

　　今年以來，上證指數呈穩步攀升態勢，年內已突破4000點高位。而據Wind統計，前三季度上證指數漲幅達到了15.84%，有力帶動了券商自營、經紀兩大核心業務，成為其業績增長的重要支撐。

　　前三季度，上市券商經紀業務手續費凈收入普遍實現同比增長，2家券商當期該項收入超百億元，分別為中信證券、國泰海通，其前三季度經紀業務手續費凈收入分別達到109.39億元、108.14億元，同比增長52.9%和142.8%%。同時，廣發證券、招商證券、華泰證券當期該收入也均超過60億元。

　　從收入增幅來看，前三季度，國聯民生經紀業務手續費凈收入15.65億元，同比增幅高達293.05%，國泰海通、國信證券該收入增幅均超100%。

　　自營業務方面，若按照“投資凈收益+公允價值變動凈收益-對聯營企業和合營企業的投資收益”計算，共有6家券商前三季度的自營收入突破百億元。其中，中信證券該收入高達316.03億元，占到當期總營收比重的約57%，國泰海通、中國銀河、申萬宏源等當期自營收入也超過百億元。

　　部分券商前三季度自營收入翻倍。例如，長江證券當期該項收入達30.44億元，同比增長289.68%；國聯民生、浙商證券等該收入也增逾100%。而部分券商自營業務則表現欠佳，如華林證券前三季度自營收入2.02億元，同比下降超四成；中原證券、華泰證券、國海證券該項收入當期降幅也均超過10%。

　　機構稱板塊景氣度有望持續上行

　　整體來看，2025年前三季度券商行業受益于市場回暖實現“量利齊升”。展望后市，機構普遍表示，當前板塊盈利持續改善，估值仍在較低水平，存在配置機會。

　　開源證券表示，在三季度債市承壓下，券商FICC業務韌性較強，權益投資業務彈性突出，經紀、投行和資管三項手續凈收入同比增速均走擴。展望后市，公募基金、海外、投行和衍生品等核心業務有望接棒經紀和自營，持續驅動券商盈利改善，內生增長導向下本輪頭部券商ROE有望明顯擴張，板塊估值仍在低位，繼續看好戰略性增配機會。

　　“2025年以來，股基交易額及融資余額大幅增長，驅動券商經紀業務收入高增，同時權益市場走牛，亦帶動自營板塊投資凈收益顯著提升。”東吳證券非銀金融團隊也分析稱，根據已披露業績情況，截至10月31日，券商行業（未包含東方財富）2025年預測平均PB估值為1.3倍。考慮到行業發展政策積極，一批優質特色券商有望脫穎而出。

　　東海證券研報稱，券商業績大幅增長主要在于市場行情回暖下的各業務條線基本面改善。第三季度日均A股成交額達2.1萬億元，同比增長211%，推動兩融規模穩定在2.4萬億平臺上，較去年同期約1.4萬億的兩融規模有大幅提升；此外，交投活躍帶動下的自營、資管業務也呈現邊際復蘇，推動基本面持續改善，對后續陸續披露的三季報較為期待，建議把握三季報行情帶來的板塊催化機遇。