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10月30日，興業(yè)銀行披露了2025年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。總體來看，這是一份穩(wěn)中有進(jìn)、質(zhì)效兼優(yōu)的答卷。報(bào)告顯示，前三季度該行主要盈利指標(biāo)邊際修復(fù)，營(yíng)收降幅收窄、歸母凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，全年凈息差有望跑贏大市；手續(xù)費(fèi)傭金凈收入同比增長(zhǎng)3.79%，有效緩解了息差收窄影響，成為業(yè)績(jī)亮點(diǎn)；不良貸款率1.08%，資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)保持穩(wěn)健。

錨定價(jià)值銀行目標(biāo)，興業(yè)銀行“戰(zhàn)略執(zhí)行、客戶服務(wù)、投資交易、全面風(fēng)控、管理推動(dòng)”五大能力不斷提升，以較高的投資價(jià)值吸引了主要股東以及更多中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金配置，用“真金白銀”投下認(rèn)可票。

潘悅制圖

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化　核心指標(biāo)穩(wěn)健

報(bào)告顯示，前三季度興業(yè)銀行堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)展現(xiàn)韌性。

“從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡維度看，我行資負(fù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化、重點(diǎn)區(qū)域貢獻(xiàn)提升。前三季度，存款在降成本的同時(shí)，比年初增加3024億元，在總負(fù)債中的占比較年初提升2.17個(gè)百分點(diǎn)；貸款在優(yōu)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，比年初增加2533億元，在總資產(chǎn)中的占比較年初提升1.53個(gè)百分點(diǎn)，存貸款結(jié)構(gòu)都有較好優(yōu)化。”興業(yè)銀行計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理林舒解釋說。

截至9月末，該行零售存款余額達(dá)到1.76萬億元，較年初增長(zhǎng)1935億元，在總存款中的占比較年初提升1.84個(gè)百分點(diǎn)。隨著零售體系化建設(shè)成效逐步顯現(xiàn)，零售資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）、個(gè)人存款、個(gè)人貸款三項(xiàng)指標(biāo)均進(jìn)入股份行前三。

“5月存款利率下調(diào)后，存款產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步減弱，疊加資本市場(chǎng)持續(xù)回暖形成分流，存款規(guī)模增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩跡象。”林舒說，興業(yè)銀行三季度的個(gè)人存款月均增量比上半年減少約100億元。

面對(duì)市場(chǎng)明顯的“存款搬家”現(xiàn)象，興業(yè)銀行三季度以“穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)”為發(fā)展導(dǎo)向，做好存款量?jī)r(jià)平衡。“一方面，我行對(duì)長(zhǎng)期存款采取縮量續(xù)作策略，合理控制結(jié)構(gòu)性存款等高成本存款規(guī)模增長(zhǎng)；另一方面，通過深化授信客戶綜合經(jīng)營(yíng)，拓展主結(jié)算賬戶，加強(qiáng)場(chǎng)景金融建設(shè)，提升客戶黏性，帶動(dòng)低成本結(jié)算性存款規(guī)模增長(zhǎng)。”林舒說，下一步將通過抓實(shí)定期存款到期對(duì)接、優(yōu)化存款產(chǎn)品組合配置、加快拓展結(jié)算性存款等措施，進(jìn)一步穩(wěn)定存款規(guī)模。

此外，記者了解到，三季度是信貸投放的傳統(tǒng)淡季，在推動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的過程中，興業(yè)銀行堅(jiān)持“穩(wěn)規(guī)模、優(yōu)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險(xiǎn)”的貸款投放策略，適度弱化規(guī)模增長(zhǎng)，有效保證發(fā)展質(zhì)量。一方面，較好平衡了風(fēng)險(xiǎn)管控與短期逐利的關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，該行資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，不良貸款率1.08%，與半年末持平；關(guān)注類貸款率1.67%，較上年末下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)公房地產(chǎn)新發(fā)生不良同比下降53%，信用卡新發(fā)生不良同比下降10.58%，地方政府融資平臺(tái)沒有新發(fā)生不良。另一方面，更加聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，積極挖掘并滿足有效融資需求。截至三季度末，該行企金貸款（不含票據(jù)）增長(zhǎng)2594億元，重點(diǎn)向五篇大文章、高端制造業(yè)領(lǐng)域投放，綠色貸款、科技貸款、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款分別較上年末增長(zhǎng)18.64%、17.70%、13.82%。

凈息差全年有望跑贏大市　非息收入緩解息差收窄影響

盈利能力不僅是商業(yè)銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)、抵御風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)和回報(bào)股東的核心基礎(chǔ)，更是經(jīng)營(yíng)的最終結(jié)果和戰(zhàn)略執(zhí)行能力的最好體現(xiàn)。興業(yè)銀行三季度報(bào)告顯示，截至9月末，該行總資產(chǎn)達(dá)10.67萬億元，較上年末增長(zhǎng)1.57%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1612.34億元，降幅較半年度收窄0.47個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)630.83億元，同比增長(zhǎng)0.12%。

事實(shí)上，上半年，興業(yè)銀行主要盈利指標(biāo)就有所修復(fù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1104.58億元，同比下降2.29%，降幅較一季度收窄1.29個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)431.41億元，同比增長(zhǎng)0.21%，增速較一季度由負(fù)轉(zhuǎn)正。

據(jù)興業(yè)銀行行長(zhǎng)陳信健分析，邊際修復(fù)的背后，一是較好平衡了負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系，有效緩解了息差收窄對(duì)利息凈收入的影響；二是較好平衡了表內(nèi)與表外的關(guān)系，“大投行、大資管、大財(cái)富”融合發(fā)展取得良好成效；三是較好平衡了投資與交易的關(guān)系，有效應(yīng)對(duì)了今年以來市場(chǎng)多空因素交織、利率波動(dòng)加大的復(fù)雜環(huán)境；四是較好平衡了增收與節(jié)支的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)成本和管理成本有所下降。

凈息差是衡量銀行盈利能力的核心指標(biāo)。近年來，受資產(chǎn)負(fù)債兩端利率的不對(duì)稱下降等因素影響，凈息差的持續(xù)收窄已成為困擾銀行業(yè)盈利能力和估值表現(xiàn)的核心問題。根據(jù)金融監(jiān)管總局發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，商業(yè)銀行的凈息差為1.42%，較一季度末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。

“前三季度，我行凈息差1.72%，較2024年下降10BPs，符合年初預(yù)期。”對(duì)此，林舒解釋稱，在資產(chǎn)端，興業(yè)銀行努力提升風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比，在保障規(guī)模有效增長(zhǎng)的同時(shí)，努力穩(wěn)定資產(chǎn)收益水平。在負(fù)債端，堅(jiān)持以織網(wǎng)工程為抓手，積極拓展低成本結(jié)算性存款，并做好高成本存款到期置換，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)。同時(shí)，加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債統(tǒng)籌管理，掌握好節(jié)奏，合理擺布金融市場(chǎng)負(fù)債規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。通過做強(qiáng)負(fù)債端有效壓降付息成本，較好對(duì)沖資產(chǎn)端收益率下行影響。

截至9月末，興業(yè)銀行各項(xiàng)存款規(guī)模5.83萬億元，比年初增加3024億元。前三季度，該行各項(xiàng)存款付息率為1.71%，比上半年下降5個(gè)基點(diǎn)。其中，單位存款付息率1.65%，比上半年下降6個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人存款付息率1.85%，比上半年下降4個(gè)基點(diǎn)。

關(guān)于后續(xù)走勢(shì)，林舒表示，在當(dāng)前的政策組合拳下，銀行業(yè)凈息差已經(jīng)出現(xiàn)一些積極信號(hào)，尤其是負(fù)債端隨著相對(duì)高息的存款逐漸到期，存款重定價(jià)的效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，整體付息率有望進(jìn)一步改善。整體來看，我國(guó)銀行業(yè)凈息差正處于筑底階段，降幅持續(xù)收窄并呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢(shì)。

“展望全年，我行將堅(jiān)持采取積極有效的穩(wěn)息差策略，力爭(zhēng)今年凈息差變動(dòng)跑贏大市，利息凈收入保持相對(duì)穩(wěn)定。”林舒透露。

值得一提的是，隨著資本市場(chǎng)活躍度提升，興業(yè)銀行近年來重點(diǎn)推動(dòng)的“大投行、大財(cái)富、大資管”體系建設(shè)成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，有效緩解了息差收窄對(duì)利息凈收入的影響。前三季度，興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入200.81億元，同比增長(zhǎng)3.79%，增幅較上半年擴(kuò)大1.20個(gè)百分點(diǎn)。

首次中期分紅　估值修復(fù)明確

基于穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，興業(yè)銀行以實(shí)際行動(dòng)回饋廣大股東和投資者。10月30日，興業(yè)銀行公告稱，經(jīng)董事會(huì)審議通過，計(jì)劃實(shí)施2025年中期分紅，延續(xù)分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性，興業(yè)銀行擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.565元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金股息總額為119.57億元，占2025年半年度合并報(bào)表口徑歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)比例為30.02%。

據(jù)悉，這是興業(yè)銀行首次進(jìn)行中期分紅。值得一提的是，上市以來，興業(yè)銀行已累計(jì)分紅2161億元，是普通股融資的2.3倍，并已連續(xù)15年提升分紅率。

“銀行是拿著股東和老百姓的錢做生意，每一份投資背后，都是大家沉甸甸的信任。”陳信健表示，實(shí)施中期分紅主要基于兩方面考慮：

一是響應(yīng)政策號(hào)召。去年出臺(tái)的新“國(guó)九條”，旨在提升上市公司質(zhì)量、提高投資者回報(bào)。為響應(yīng)政策號(hào)召，興業(yè)銀行分別在去年和今年制定了兩期《“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案》，通過打造價(jià)值銀行、提升五大能力，有效增強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)發(fā)展韌性。在此基礎(chǔ)上，興業(yè)銀行實(shí)施中期分紅，繼續(xù)回饋廣大投資者厚愛。

二是傳遞價(jià)值信息。銀行股具有業(yè)績(jī)穩(wěn)、估值低、分紅高、波動(dòng)小的“類固收”屬性，在投資組合中能起到平抑收益波動(dòng)的作用，是機(jī)構(gòu)投資者配置低波紅利資產(chǎn)的核心選擇，也契合個(gè)人投資者長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的需求。實(shí)施中期分紅、保持分紅的持續(xù)性和穩(wěn)定性，不單是銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)力的直接體現(xiàn)，更是向市場(chǎng)傳遞價(jià)值信號(hào)，吸引更多中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金配置，形成“經(jīng)營(yíng)管理-分紅回報(bào)-資金配置-估值修復(fù)-價(jià)值凸顯”的正向循環(huán)。

市場(chǎng)也在用“真金白銀”投下認(rèn)可票。記者了解到，近年來，興業(yè)銀行錨定價(jià)值銀行目標(biāo)，持續(xù)提升五大能力，做好金融“五篇大文章”，風(fēng)險(xiǎn)邊際改善、息差降幅收窄，經(jīng)營(yíng)總體平穩(wěn)向好，較高的投資價(jià)值吸引了主要股東以及更多中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金配置，股權(quán)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022年以來，福建省財(cái)政廳、福建省投資開發(fā)集團(tuán)等主要股東累計(jì)增持興業(yè)銀行超9.5億股。今年5月，福建省財(cái)政廳將其持有的“興業(yè)轉(zhuǎn)債”全額轉(zhuǎn)股，繼續(xù)增持3.88億股；大家人壽在一季度增持5.41億股的基礎(chǔ)上，9月及10月繼續(xù)增持超7400萬股。

長(zhǎng)期來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，銀行基本面將保持穩(wěn)健韌性，在中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估和估值修復(fù)中具有較強(qiáng)的確定性。

“在板塊估值修復(fù)趨勢(shì)中，我行有信心表現(xiàn)更好。”陳信健在答投資者提問時(shí)分析說。

陳信健表示，信心來源于多個(gè)方面。一是基本面方面，近年來，興業(yè)銀行錨定價(jià)值銀行目標(biāo)，持續(xù)提升五大能力，做好金融“五篇大文章”，經(jīng)營(yíng)總體平穩(wěn)向好。目前，風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的高峰期已經(jīng)過去，風(fēng)險(xiǎn)成本還有優(yōu)化空間。同時(shí)，今年和明后年長(zhǎng)期限定期存款集中到期重定價(jià)后，負(fù)債成本有望進(jìn)一步下行，支撐利息凈收入和營(yíng)收的相對(duì)穩(wěn)定。

二是配置價(jià)值方面，截至10月30日，興業(yè)銀行靜態(tài)股息率5.29%，處于上市銀行前1/3，PB市凈率0.53，處于上市銀行后1/3。業(yè)績(jī)穩(wěn)、分紅高、估值低，是很好的高質(zhì)量紅利股票。

三是可轉(zhuǎn)債方面，興業(yè)銀行對(duì)推動(dòng)轉(zhuǎn)股有信心、有舉措，將繼續(xù)以經(jīng)營(yíng)質(zhì)效的提升促進(jìn)股價(jià)估值的修復(fù)，并以估值修復(fù)帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。同時(shí)，將繼續(xù)吸引現(xiàn)有股東和新的投資者在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票或者可轉(zhuǎn)債方式增持興業(yè)銀行，進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加快估值修復(fù)和資本補(bǔ)充進(jìn)程。