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　　隨著11月全球多家央行維持利率不變，12月貨幣政策調(diào)整的預(yù)期成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。受通脹反復(fù)影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，美國年底可能因關(guān)鍵數(shù)據(jù)不充分而暫停降息，歐洲央行謹(jǐn)慎觀望情緒上升，英國降息可能性上升，日本或仍維持寬松政策；新興市場為預(yù)防通脹反撲風(fēng)險，普遍秉持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，以穩(wěn)為主把控貨幣政策節(jié)奏。

　　英國降息概率大　美歐或維持觀望

　　英國央行在日前舉行的11月議息會議上將基準(zhǔn)利率維持在4%不變。英國央行行長貝利表示，通脹可能已經(jīng)達(dá)到峰值，12月的利率決議將把財政預(yù)算案納入考量。機(jī)構(gòu)分析稱，貝利的表態(tài)暗示12月很有可能降息。

　　英國通脹率目前為3.8%，在七國集團(tuán)中最高，且利率是歐洲央行的兩倍，增加了政府提振經(jīng)濟(jì)的難度。但9月通脹數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定。英國央行貨幣政策委員會認(rèn)為，預(yù)計10月和11月的通脹數(shù)據(jù)將回落，原因是經(jīng)濟(jì)增長疲弱和就業(yè)市場惡化對需求造成影響。貝利表示，“我們?nèi)匀徽J(rèn)為利率將逐步下降，但在再次降息之前，我們必須確保通脹正朝著回到2%目標(biāo)的方向發(fā)展。”

　　市場人士認(rèn)為，英國央行12月降息的可能性較大。

　　由于經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，美聯(lián)儲、歐洲央行等年底可能都將維持利率不變。

　　隨著美國政府“停擺”時間延長，經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心10月份的部分?jǐn)?shù)據(jù)推遲發(fā)布，特別是美聯(lián)儲最關(guān)注的失業(yè)率數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)不確定性加大也令美聯(lián)儲年底再次降息面臨難度。

　　美國政府此前警告稱，10月消費(fèi)者價格指數(shù)報告也可能史無前例地?zé)o法發(fā)布，因該數(shù)據(jù)需要實地走訪企業(yè)采集。這將使美聯(lián)儲既缺乏對勞動力市場狀況的準(zhǔn)確判斷，也無法評估通脹壓力。

　　美聯(lián)儲10月宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點(diǎn)到3.75%至4.00%。美聯(lián)儲主席鮑威爾在10月利率會議后已明確表示，在缺乏關(guān)鍵數(shù)據(jù)的情況下，12月再次降息并非板上釘釘。美聯(lián)儲副主席杰斐遜近期也公開表示，鑒于貨幣政策已經(jīng)接近中性水平，美聯(lián)儲在接下來的政策行動中應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

　　同樣在10月底降息的加拿大央行，市場普遍預(yù)期其年底也不會再次降息。

　　此外，已連續(xù)三個月維持利率不變的歐洲央行，其在年底前可能也不會降息。

　　歐洲央行管理委員會成員武伊契奇近日表示，當(dāng)前貨幣政策“處于良好狀態(tài)”，并強(qiáng)調(diào)在將通脹率降至歐洲央行目標(biāo)水平且未引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退后，“我們感覺已經(jīng)完成了工作”。盡管歐元區(qū)9月通脹率為2.2%，較8月的2.0%略有攀升，但這一變動主要源于服務(wù)價格的單向推升，并未引發(fā)全面通脹壓力，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍判斷歐洲央行短期內(nèi)對利率調(diào)整將維持審慎立場——既避免過度刺激導(dǎo)致通脹失控，也防止過早收緊抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　日本貨幣政策延續(xù)寬松基調(diào)

　　日本央行在10月貨幣政策會議上決定將其政策利率維持在0.50%不變，并未如部分市場機(jī)構(gòu)此前預(yù)期的那樣加息25個基點(diǎn)。會議結(jié)束后發(fā)布的展望報告也未對經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)測作出任何修改。

　　日本央行行長植田和男在隨后的新聞發(fā)布會上延續(xù)了“鴿派”基調(diào)，一度引發(fā)了對日元的拋售。植田和男表示，央行在應(yīng)對通脹方面“并未落后于形勢”。

　　日本央行表示，一旦看到物價與工資上漲的“良性循環(huán)”，就會加息。

　　匯豐銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，在新的政治格局下，日本央行收緊貨幣政策的門檻現(xiàn)在更高了，但政策正常化進(jìn)程將逐步繼續(xù)。凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，到2027年，日本央行將把政策利率上調(diào)至1.5%。

　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行近期維持利率不變的決定，反映了其對高市早苗政府追求通貨膨脹和日元貶值的政策偏好的“尊重”。基于此，摩根大通判斷，日本央行的下一次加息可能推遲至明年1月，并因此大幅上調(diào)了美元兌日元的匯率目標(biāo)區(qū)間。

　　不過，野村證券預(yù)計，日本貨幣政策不會顯著受到高市執(zhí)政影響，預(yù)計日本央行仍將堅持通過加息來調(diào)節(jié)貨幣寬松政策的基本方針。“我們預(yù)測，日本央行將于2026年1月實施下一次加息，但如果日元貶值或股市震蕩過于劇烈，加息可能提前到2025年12月；在通脹率低于2%的前提下，此后約一年暫停加息；2027年再進(jìn)行兩次加息。”

　　新興市場央行保持審慎立場

　　結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性與通脹調(diào)控需求，多家新興市場央行近期選擇“以靜制動”，在年底前保持謹(jǐn)慎觀望情緒。

　　馬來西亞央行日前將隔夜政策利率（OPR）維持在2.75%不變。這是該行連續(xù)第二次在議息會議上按兵不動，符合市場普遍預(yù)期。

　　該國貨幣政策委員會表示，當(dāng)前利率水平“適宜”，能夠在確保物價穩(wěn)定的前提下，有效支持經(jīng)濟(jì)增長。數(shù)據(jù)顯示，2025年迄今，馬來西亞整體通脹均值為1.4%，核心通脹均值為1.9%，均處于溫和區(qū)間。該國央行指出，在全球成本壓力持續(xù)緩解的背景下，2026年整體通脹預(yù)計將保持溫和，核心通脹亦有望維持穩(wěn)定，并接近其長期平均水平。央行同時強(qiáng)調(diào)，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨潛在風(fēng)險，可能對馬來西亞經(jīng)濟(jì)增長前景構(gòu)成不確定性。因此，貨幣政策將繼續(xù)保持審慎立場，以平衡經(jīng)濟(jì)增長與價格穩(wěn)定的目標(biāo)。

　　在拉美，巴西央行日前宣布將基準(zhǔn)利率維持在15%不變，符合市場預(yù)期。

　　巴西央行貨幣政策委員會在聲明中表示，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然充滿不確定性。在地緣政治緊張局勢加劇情況下，新興市場國家需要特別謹(jǐn)慎。巴西的國內(nèi)形勢方面，經(jīng)濟(jì)增長將放緩，但勞動力市場呈現(xiàn)強(qiáng)勁態(tài)勢。最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西總體通脹和基本通脹指標(biāo)有所改善，但仍高于目標(biāo)水平。

　　巴西央行貨幣政策委員會表示，將繼續(xù)關(guān)注美國對巴西征收關(guān)稅的公告，以及國內(nèi)財政政策將如何影響貨幣政策和金融資產(chǎn)走勢，并在不確定性加劇的情況下加強(qiáng)其謹(jǐn)慎立場。當(dāng)前，巴西面臨通脹預(yù)期脫錨、通脹預(yù)測高企、經(jīng)濟(jì)活動韌性不足和勞動力市場承壓等多重挑戰(zhàn)。貨幣政策委員會強(qiáng)調(diào)將保持警惕，未來的貨幣政策步驟可以調(diào)整，如果合適，將恢復(fù)加息周期。