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我國養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點迎來全方位擴容。日前，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于促進養(yǎng)老理財業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的通知》（以下簡稱《通知》）明確，將養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點地區(qū)擴展至全國，與個人養(yǎng)老金制度實施范圍全面接軌，試點期限設(shè)定為三年。此次擴容不僅打破地域限制，更在機構(gòu)準入、規(guī)模上限、產(chǎn)品設(shè)計等方面全面升級。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，《通知》是大力發(fā)展養(yǎng)老金融大文章的具體舉措，將為投資者提供更為豐富的選擇，也將為市場引入更多“長期資金”。

試點全方位擴容

《通知》明確，要穩(wěn)步擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。具體表現(xiàn)為：在試點地區(qū)和期限方面，自《通知》印發(fā)之日起，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點地區(qū)擴大至全國，試點期限三年。

在試點機構(gòu)和額度方面，理財公司參與試點應(yīng)當符合開業(yè)滿三年、經(jīng)營管理審慎、具備較強長期投資能力和風(fēng)險管理能力等審慎監(jiān)管要求。單家理財公司養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限提高至該機構(gòu)上年末凈資本扣除風(fēng)險資本后余額的5倍，金融監(jiān)管總局可以根據(jù)審慎監(jiān)管原則進行調(diào)整。

在統(tǒng)籌養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點和個人養(yǎng)老金理財業(yè)務(wù)方面，理財公司同時參與養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點和個人養(yǎng)老金理財業(yè)務(wù)的，該機構(gòu)新發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品可以自動納入個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品名單。

事實上，在此之前，養(yǎng)老理財試點已多次擴圍。2021年9月15日，原銀保監(jiān)會選擇在“四地四家機構(gòu)”，即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。試點期限一年，試點階段，單家試點機構(gòu)養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模限制在100億元以內(nèi)；2022年1月，監(jiān)管允許合資理財公司貝萊德建信理財在廣州和成都開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。

2022年3月1日起，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍由“四地四家機構(gòu)”擴展為“十地十家機構(gòu)”，試點地區(qū)擴大至“北京、沈陽、長春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳”十地，試點機構(gòu)新增交銀理財、中銀理財、農(nóng)銀理財、中郵理財、興銀理財和信銀理財6家機構(gòu)，對于此前已開展試點的4家理財公司，單家機構(gòu)養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限由100億元提高至500億元；新增的6家理財公司，單家機構(gòu)養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限為100億元。

對此，招聯(lián)首席研究員董希淼指出，經(jīng)過四年試點，此次金融監(jiān)管部門將試點推向全國，是大力發(fā)展養(yǎng)老金融大文章的具體舉措，將為投資者提供更多豐富選擇，也鼓勵更多家庭將部分儲蓄轉(zhuǎn)化為長期養(yǎng)老投資。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，從中長期來看，《通知》不僅推動擴大了養(yǎng)老理財市場規(guī)模，提升了養(yǎng)老理財?shù)钠栈菪裕瑥娀伺c個人養(yǎng)老金理財有效制度協(xié)同。對于銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展，更好落實積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略等都具有積極意義。

產(chǎn)品創(chuàng)新 服務(wù)完善

作為第三支柱養(yǎng)老保險體系的重要組成部分，養(yǎng)老理財產(chǎn)品一般期限較長，在投資策略上，主要配置于低波動、高信用等級的固定收益類資產(chǎn)，并輔以適度比例的權(quán)益類資產(chǎn)或衍生品進行增強，整體風(fēng)險等級多為R2（中低風(fēng)險）。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，養(yǎng)老理財產(chǎn)品共有51只。

《通知》堅持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，在完善養(yǎng)老理財產(chǎn)品和服務(wù)方面提出了多項舉措。比如，鼓勵試點理財公司發(fā)行10年期以上，或者最短持有期5年以上等長期限養(yǎng)老理財產(chǎn)品。支持試點機構(gòu)依法在養(yǎng)老理財產(chǎn)品購買、贖回、分紅等方面進行靈活設(shè)計，更好匹配投資者個性化養(yǎng)老需求。

對此，婁飛鵬表示，《通知》首次明確提出將收益領(lǐng)取與健康服務(wù)、養(yǎng)老照護等真實養(yǎng)老場景有機結(jié)合，為投資者提供養(yǎng)老金融綜合解決方案。這一舉措可以推動逐步打破傳統(tǒng)養(yǎng)老理財產(chǎn)品多為“封閉式+固定分紅”，缺乏彈性的問題，采用階梯式贖回機制、按需分紅、定投轉(zhuǎn)換等創(chuàng)新模式，更貼合老年人“階段性支出”“醫(yī)療應(yīng)急”等真實需求，有效兼顧長期收益與流動性。“將理財收益與養(yǎng)老服務(wù)掛鉤，使金融產(chǎn)品從‘賬面數(shù)字’轉(zhuǎn)化為‘生活保障’，也有助于增強用戶黏性與獲得感。”婁飛鵬表示。

除了產(chǎn)品創(chuàng)新外，未來針對養(yǎng)老理財產(chǎn)品的服務(wù)也進行了完善。比如《通知》明確，支持試點理財公司為每位投資者開立養(yǎng)老理財賬戶，記載投資者持有養(yǎng)老理財產(chǎn)品份額及其變動情況，協(xié)助投資者做好養(yǎng)老資金儲備和規(guī)劃。另外，支持試點理財公司按照法律法規(guī)和合同約定為投資者提供養(yǎng)老理財顧問咨詢服務(wù)，但應(yīng)履行投資者適當性管理義務(wù)，并做好利益沖突防控工作。《通知》還支持理財公司投資與養(yǎng)老特征相匹配的長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加大對健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和銀發(fā)經(jīng)濟的支持力度。

對此，有業(yè)內(nèi)分析人士認為，《通知》鼓勵產(chǎn)品在流動性機制上多做創(chuàng)新，針對性研究建立轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等服務(wù)機制，切實解決投資者在罹患重大疾病等場景下的流動性痛點。服務(wù)模式迎來“新玩法”，試點理財公司可為每位投資者開立專屬養(yǎng)老理財賬戶，同時提供專業(yè)顧問咨詢服務(wù)，提升養(yǎng)老金融服務(wù)精準度。

長期資金入市可期

為避免短期行為，《通知》強調(diào)，理財公司應(yīng)當堅持長期投資、價值投資理念，建立健全長期考核機制，將投資者長期投資收益等納入投資人員和銷售人員考核評價和薪酬體系，不得單一使用當期收益、短期收益或規(guī)模排名等評價標準。支持理財公司對養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)中業(yè)績突出、表現(xiàn)優(yōu)異的人員，在績效考核等方面給予傾斜。同時，完善專業(yè)管理機制。支持符合條件的理財公司探索設(shè)立養(yǎng)老專門部門，在人員團隊、投資管理、風(fēng)險管控、信息系統(tǒng)等方面持續(xù)加大投入，提高養(yǎng)老金融服務(wù)水平。

對此，董希淼表示，擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，要求理財公司建立健全長期考核機制，發(fā)行長期限理財產(chǎn)品，具有三個方面積極意義：有助于健全和完善養(yǎng)老保險體系，緩解目前我國養(yǎng)老保險體系第一支柱獨木難支、第二支柱覆蓋不足等問題；增加養(yǎng)老金融產(chǎn)品多元、靈活的供給，更好地滿足公眾日益增長的養(yǎng)老保險需求；引導(dǎo)投資者形成健康可持續(xù)的養(yǎng)老理財理念，對養(yǎng)老進行科學(xué)合理規(guī)劃，根據(jù)自身實際將手中的長期資金轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

“將投資者長期投資收益納入投資人員和銷售人員考核評價和薪酬體系”的規(guī)定，通過制度性約束重構(gòu)激勵鏈條，限制短期業(yè)績導(dǎo)向扭曲投資行為，為投資人員和銷售人員降低短期考核壓力的同時，也有助于引導(dǎo)開展長期投資。在婁飛鵬看來，此前理財公司存在以“規(guī)模排名、短期收益”為核心考核指標，導(dǎo)致投資經(jīng)理為追求短期排名過度交易或冒險，銷售人員傾向于推薦高傭金產(chǎn)品而非適配養(yǎng)老需求的產(chǎn)品，或者是銷售人員激勵機制與產(chǎn)品長期表現(xiàn)脫鉤，存在“重銷售輕投后”現(xiàn)象。

事實上，《通知》著力引導(dǎo)養(yǎng)老理財產(chǎn)品回歸“長期、穩(wěn)健、普惠”的定位，在產(chǎn)品設(shè)計上，更注重風(fēng)險收益平衡，通過優(yōu)化資產(chǎn)配置、建立收益平滑機制等措施增強產(chǎn)品穩(wěn)健性，同時完善信息披露，保障投資者權(quán)益。在風(fēng)險管理方面，要求建立長期業(yè)績考核機制，避免短期投資行為，并探索建立特殊情況下的轉(zhuǎn)讓質(zhì)押機制，平衡長期投資與流動性需求。

“擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點將為理財市場和資本市場引入更多‘長期資金’，更好地支持金融市場和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”董希淼表示。