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11月15日，北京證券交易所（簡稱“北交所”）迎來開市四周年。從首批81家上市公司起步，目前已穩步擴容到280余家。四年來，北交所市場規模穩步提升，各項功能持續優化，市場運行保持穩中向好的良好態勢。展望未來，北交所正以精準包容的制度安排和共建共享的市場生態，行穩致遠打造服務創新型中小企業“主陣地”，為我國多層次資本市場體系建設添磚加瓦。

總市值超9000億元

自誕生之初，北交所便聚焦服務創新型中小企業，定位于服務“更早、更小、更新”的創新型中小企業，且以“專精特新”類初創企業為主。從開市之初的81家，到目前的280余家上市公司，四年來，多家中小企業、專精特新企業在北交所市場積極成長，成為服務新質生產力發展的重要新生力量。

數據顯示，目前北交所上市公司已有282家，中小企業占比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業占比超一半。開市以來，北交所上市公司累計融資超600億元，平均每家2億元，既滿足了中小企業創新發展的資金需求，又體現了合理定價、適度融資的普惠金融理念。而截至11月14日收盤，北交所上市公司的最新總市值已經超過了9000億元。

“北交所的定位意義在于精準對接國家戰略需求。它不是簡單復制滬深交易所模式，而是填補了資本市場服務中小創新企業的空白，使金融資源精準流向新質生產力領域。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《經濟參考報》記者表示，目前北交所上市公司研發投入強度達9.2%，遠超A股平均水平，正成為科技創新的"加速器"。

剛剛結束披露的三季報顯示，北交所上市公司交出一份穩健增長的亮眼“答卷”。數據顯示，279家北交所上市公司前三季度平均營業收入5.20億元，同比增長5.99%；平均凈利潤3298.57萬元。其中，230家公司實現盈利，盈利面82.44%，略高于上半年度的82.16%；169家公司營業收入同比增長，131家公司凈利潤同比增長。

具體來看，在營業收入方面，排名前三的公司分別為貝特瑞（123.84億元，同比增長20.60%）、一諾威（55.77億元，同比增長10.04%）、同力股份（47.96億元，同比增長9.45 %）。凈利潤方面，排名前三的公司為貝特瑞（7.68億元，同比增長14.37%）、錦波生物（5.68億元，同比增長9.29%）、開發科技（5.55億元，同比增長17.46%）。頭部企業業績均實現了較快增長。

在北京市社會科學院副研究員王鵬看來，北交所聚焦創新型中小企業，重點支持專精特新“小巨人”企業，契合國家戰略方向，使其成為政策紅利直接受益者。此外，北交所還引入做市商制度，允許融資融券交易，改善交易環境，豐富投資工具，且企業估值潛力大，存在業績與估值雙重提升空間。

業績成長的同時，北交所同樣引導上市公司積極回報投資者。記者從北交所方面獲悉，開市以來九成以上的上市公司累計分紅198.60億元，16家分紅金額已超過上市募集資金總額。最新披露的三季報顯示，共有中紡標、國航遠洋、艾融軟件、緯達光電、開特股份5家北證50公司、8家非北證50公司披露權益分派預案，合計派發現金紅利3.58億元。

市場交投逐步活躍

歷經四載，北交所在制度建設與市場運行取得多方面成果，包括構建一套契合中小企業特點的制度安排、形成股債聯動的市場格局、營造共建共享的市場生態等。

中小企業規模小、股價波動大，更容易受到外部沖擊。北交所密切跟蹤內外部市場環境，加強重點股票、重點投資者監測，保障市場安全穩定運行。2025年以來，面對多項外部沖擊，北交所市場展現了較強的市場韌性，北證50指數累計漲幅在50%左右，市場流動性、估值水平顯著提升，彰顯了我國中小企業的發展活力，增強了市場信心。

一組數據顯示了北交所市場流動性的顯著改善。Wind數據顯示，截至11月14日收盤，2025年北證市場累計成交額為58948.91億元，年內日均成交額約為280.71億元，較2024年全年日均成交額增長逾128%。

“北證50ETF加速推出、做市商制度優化及中長期資金引入等舉措，正逐步改善市場流動性結構。在國家政策支持和市場風口的雙重驅動下，相關個股交易活躍度上升，進而帶動了指數表現和整體流動性的邊際改善。”清華大學國家金融研究院院長、五道口金融學院副院長田軒表示。

四年來，北交所良好的股債聯動市場格局也逐漸形成。北交所債券市場高標準起步、特色化發展。政府債方面，率先實現交易所市場國債發行業務，累計發行國債超13萬億元，服務國家戰略實施；服務地方政府債發行超9900億元，支持區域經濟發展。信用債方面，推出科創債、綠色債、中小微企業支持債等10個專項債品種，落地全國首單中小微企業支持可續期公募公司債券等特色品種，強化債券市場支持科技創新功能。

在切實保護投資者利益方面，北交所同樣推出了多項舉措。樹牢“大投保”理念，把投資者保護貫穿于嚴監嚴管全流程各方面。嚴厲打擊防范財務造假，堅持從一開始就嚴起來，嚴把上市準入關，強化日常監管，對存在財務造假等嚴重違法違規的公司，從嚴打擊、頂格處罰，同時積極探索應用先行賠付等機制安排，及時彌補中小股東投資損失等。

“北交所四年制度建設，是中國資本市場‘精準滴灌’的典范。”田利輝告訴記者，通過建立"四套標準、三層遞進、多維支持"的制度體系，降低上市門檻，1700余家中小企業獲得融資機會，進而實現"早介入、長陪伴"。特別是"未盈利企業可上市"的包容性設計，讓創新試錯成本顯著降低，使北交所成為創新型中小企業運用資本市場的主陣地。

下階段改革任務明確

面向“十五五”，北交所市場也將迎來新的高質量發展規劃。在2025金融街論壇年會北交所平行論壇上，北交所董事長魯頌賓表示，下一步，北交所將從功能更加完善、基礎更加穩固、服務更加友好、生態更加開放四個維度加大工作力度，推動服務創新型中小企業主陣地建設再上新臺階。

功能完善方面，魯頌賓表示，將更好發揮北交所支持科技創新作用。持續研究優化北交所上市標準體系，提升上市審核制度的適應性和精準性，不斷完善并購重組制度工具，引導金融資源向關鍵核心科技領域聚集，支持傳統產業轉型升級，更好服務新質生產力發展。同時，夯實新三板規范培育功能。研究深化新三板改革，完善差異化制度安排，深入推進三四板制度型對接，提升功能和吸引力，著力打造企業全生命周期服務體系。此外，還將豐富北交所債券市場產品體系，包括推進政府債常態化發行，拓展信用債市場功能等。

基礎建設上，則將堅持強本強基，促進投融資兩端協調發展。“融資端，著力提升上市公司質量。完善全鏈條監管機制，嚴把上市準入關，強化持續監管，進一步壓實中介機構‘看門人’責任，推動上市公司及相關主體強化規范發展意識。支持上市公司利用再融資、并購重組、股權激勵等做優做強，引導有條件的上市公司通過分紅、回購等方式回報投資者。”魯頌賓表示，投資端，培育長期資本、耐心資本。落實《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，推動設立更多主要投資中小市值股票的公募基金產品，做好對社保、保險、企業年金等各類資金投資北交所的針對性服務，不斷優化市場資金結構。加強投資者權益保護，堅決打擊各類違法違規行為，維護公開、公平、公正的市場秩序，增強投資者信任和信心。

展望后市，田利輝表示，隨著"深改19條"的深化落實，北交所將更有力支撐"科技-產業-金融"良性循環，為構建中國特色現代資本市場形成"北交所方案"，助力國家創新驅動戰略行穩致遠。

東莞證券也認為，主題基金、專精特新基金的設立不斷帶來增量資金，疊加指數體系和后續ETF產品的逐步完善，市場定價功能日益成熟。長期來看，北交所正由“交易型市場”向“配置型市場”轉變，具備成為創新型中小企業長期融資與資本運作主陣地的潛力。