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　　當前，上市企業并購正從“規模擴張”向“價值創造”深度轉型，在跨境布局、產業整合與風險管控中呈現新特征。近日，來自監管機構、上市公司、投資機構、中介機構的業界精英齊聚上交所國際投資者大會并購論壇，圍繞“跨境并購與外資戰略投資”“新質生產力并購與估值定價”等核心議題深入研討。與會專家指出，隨著政策支持加碼與市場機制完善，上市企業并購市場正邁向“精準化、國際化、生態化”新階段。

　　產業邏輯主導并購方向　戰略協同成核心標尺

　　近年來，上市企業并購市場在政策引導與市場需求雙重作用下，實現量質齊升?！安①徚鶙l”發布以來，A股并購重組從平穩運行邁入提質增效的增量階段，交易數量、金額與質量均實現跨越式提升，新質生產力相關企業成為并購核心標的。

　　“并購不是‘買題材’，而是要立足產業長遠發展，通過強鏈補鏈提升企業全球競爭力?！敝行揪墼炊麻L高永崗在交流中表示，過去兩年團隊已參與撮合20余起行業并購，其中部分案例最終落地實現技術突破與產業鏈協同。

　　這一觀點得到多方認同。中信證券并購業務負責人劉哲直言，盲目跨界并購失敗概率高。“有效的并購要么沿產業鏈開展整合重組，要么基于充足的產業技術儲備向新領域拓展?！?/p>

　　從經營主體看，國企與民企的“雙輪驅動”特征愈發明顯。摩根士丹利證券（中國）有限公司首席執行官錢菁分析，國企依托“一帶一路”深化全球資源布局，民企則在新能源等領域展現活力。同時，外資對中國先進產業的投資也在深化。錢菁提到，一家生物醫藥企業與國際制藥巨頭的獨家許可協議，推動國際市場對中國創新藥資產價值重估，還有跨國車企收購國內新能源企業少數股權，實現中國新能源整車平臺技術首次對外輸出。

　　四維要素筑牢成功基石　投后整合成價值關鍵

　　大會嘉賓普遍認為，并購的成功不僅在于交易達成，更在于后續價值創造。清晰的戰略規劃、相通的企業文化、科學的估值定價與高效的投后整合構成了并購成功的四大核心要素。

　　清晰的戰略定位是并購的前提基礎。高永崗表示，半導體行業的并購必須緊扣國家戰略，以龍頭企業為牽引構建多元共生的產業生態。在醫療器械領域，惠泰醫療董事長葛昊以邁瑞醫療收購惠泰醫療為例，“交易前我們明確戰略目標——不是簡單擴大規模，而是通過協同實現‘國際化+專業化’，因此交割后第一時間派駐戰略規劃團隊，結合臨床需求與市場趨勢制定規劃，這是整合成功的基礎”。

　　文化包容與資源投入是整合的關鍵支撐。邁瑞醫療在整合惠泰醫療過程中，投入15個業務與職能部門超過200名人員，接近惠泰醫療原有員工數的1/10，通過資源共享、緊密協作實現業務協同?！拔幕菪枧浜蠎鹇缘膱远ㄐ裕幕萁o了企業整合過程當中更多的潤滑、更多的緩沖?！被萏┽t療董事長葛昊表示。

　　科學估值與風險管控是交易的重要保障。當前并購市場估值方法正逐步與國際接軌，境內市場以PE為核心的估值方法需進一步多元化，更多采用國際通行的估值模型，以適應跨境并購的需求。國泰海通業務總監郁偉君等中介機構代表認為，“并購六條”的推出對A股上市公司并購重組提供了提質增效且增量的顯著助力，但科技企業并購也面臨著多輪融資后估值較高、市場投資者更關注并購的短期積極效應、估值方法需要多元化國際化等多方面難題，需要市場參與各方更包容、更開放，也需要共同引導市場理性判斷，確保從產業維度助推科創企業發展。畢馬威全球中國業務發展中心李瑤強調，跨境并購需采用一體化盡職調查方法論，除傳統財稅法風險外，還需重點關注國別政治風險、環保風險、社區關系與合規要求等，為交易決策提供全面支撐。

　　投后整合與協同效應釋放是價值提升的核心。高永崗認為，與交易階段相比，并購后的整合及持續發展是更大的難點。并購整合后的企業要發展為具有全球競爭力的企業，不僅需要歷經多年打磨，還要通過專業化融合與戰略協同實現雙方步調一致。企業需要在技術、渠道、管理等方面實現深度協同，真正發揮并購的價值創造作用。

　　政策生態雙向發力　護航并購市場提質升級

　　面對復雜的國際環境與跨境并購的多重挑戰，監管機構、經營主體與中介機構共同發力，通過政策創新、生態共建與能力提升，為中國企業跨境并購搭建更廣闊的平臺。

　　政策支持持續加碼，為并購市場提供制度保障?？缇硴Q股政策的落地成為重要突破。中金并購業務負責人陳潔表示，這一政策有效緩解了企業外匯資金壓力與財務成本，實現了中外企業深度綁定，為聯合收購、產業合作提供了新路徑。

　　生態體系不斷完善，凝聚并購市場發展合力。與會嘉賓建議，未來應進一步建立并購聯盟服務組織或全球并購信息平臺，減少信息不對稱，為從業機構提供更多培訓交流機會。中介機構在并購市場中發揮著關鍵作用，畢馬威、國泰海通等專業機構通過盡職調查、交易設計、整合咨詢等專業服務，成為并購成功的重要助推器。

　　隨著政策與市場生態的持續完善，上市企業并購正以“價值創造”為核心，在精準化布局、國際化拓展與生態化協同中邁向更高質量發展階段，為產業升級與經濟高質量發展注入強勁動力。