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　　債券市場(chǎng)“科技板”正式落地半年多以來，科技創(chuàng)新債券（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”，含銀行間、交易所科創(chuàng)債）融資持續(xù)增量擴(kuò)面，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，資金正加快流向科技創(chuàng)新實(shí)體領(lǐng)域。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，自5月7日至記者發(fā)稿，全市場(chǎng)科創(chuàng)債累計(jì)發(fā)行約1322只，發(fā)行規(guī)模逾1.47萬億元，占年內(nèi)整體發(fā)行規(guī)模近80%。業(yè)內(nèi)人士表示，科技創(chuàng)新債未來或進(jìn)一步獲得政策傾斜以及創(chuàng)新發(fā)展，債市“科技板”生態(tài)有望繼續(xù)完善。

　　一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行熱　期限匹配性提升

　　根據(jù)已披露的安排，本周有約34只科創(chuàng)債陸續(xù)發(fā)行，銀行間市場(chǎng)、上交所、深交所分別為17只、10只、7只。其中，貴陽銀行18日至20日將發(fā)行5年期固定利率、規(guī)模10億元的科創(chuàng)債。根據(jù)公告，本期債券所募集資金將專項(xiàng)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù)開展。另外，本周，紅獅控股、通威股份、立訊精密三家民營(yíng)企業(yè)2025年度續(xù)發(fā)債也穩(wěn)步推進(jìn)。紅獅控股第八期科技創(chuàng)新債券、通威股份第三期綠色科技創(chuàng)新債券、立訊精密第五期科技創(chuàng)新債券發(fā)行規(guī)模分別為5億元、5億元和8億元。

　　從當(dāng)前新增科創(chuàng)債情況來看，中誠信國際研究院統(tǒng)計(jì)顯示，期限匹配性有所提升。目前科創(chuàng)債平均發(fā)行期限3.5年，發(fā)行期限集中在2至5年期，其中3至5年期科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模占比最大，達(dá)69%，10年期以上產(chǎn)品規(guī)模占比超過6%，有利于匹配科技創(chuàng)新較長(zhǎng)周期的資金需求特性。發(fā)行成本方面，目前九成以上新增科創(chuàng)債票面利率不超過3%。

　　參與主體多元化　非銀機(jī)構(gòu)加速入場(chǎng)

　　整體來看，科創(chuàng)債年內(nèi)發(fā)行主體范圍不斷拓寬，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正從傳統(tǒng)國企主導(dǎo)向多元化、市場(chǎng)化格局演進(jìn)。中誠信國際研究院數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)民營(yíng)及其他類型企業(yè)發(fā)行家數(shù)已從去年同期的29家增長(zhǎng)至162家，發(fā)行規(guī)模同比增幅達(dá)74%。

　　非銀金融機(jī)構(gòu)的積極參與頗受關(guān)注。記者了解到，民營(yíng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)盛景嘉成近期擬在銀行間市場(chǎng)發(fā)行本年度第一期定向科技創(chuàng)新債券。此前，君聯(lián)資本、東方富海等多家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也相繼落地科創(chuàng)債項(xiàng)目。中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌分析稱，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等“耐心資本”，在早期企業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和長(zhǎng)期價(jià)值投資理念方面具備優(yōu)勢(shì)，其發(fā)行科創(chuàng)債所募資金可用于對(duì)相關(guān)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，有效提升對(duì)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期企業(yè)的資金支持，助力培育、孵化科創(chuàng)類企業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體升級(jí)。

　　此外，券商機(jī)構(gòu)年內(nèi)科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模也已超600億元。不久前，廣發(fā)證券、國投證券、第一創(chuàng)業(yè)證券等多家券商相繼將已獲批或發(fā)行中的公司債更名為科創(chuàng)債。

　　“多元金融機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)債市場(chǎng)，有利于形成‘產(chǎn)業(yè)+金融’雙輪驅(qū)動(dòng)的格局，未來發(fā)行規(guī)模仍有提升的空間。”盧菱歌指出，提升金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債的發(fā)行意愿，一方面可通過完善風(fēng)險(xiǎn)緩釋基金機(jī)制設(shè)計(jì)，為債券發(fā)行提供“組合拳”式增信，降低單一風(fēng)險(xiǎn)敞口。另一方面，大力推動(dòng)各類資金入市，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、社保基金等中長(zhǎng)期資金加大科創(chuàng)債券投資，提升投資端活力。

　　創(chuàng)新激活資本效能　“硬科技”支持有力

　　值得注意的是，近期首單科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債獲批令科創(chuàng)債市場(chǎng)在產(chǎn)品創(chuàng)新層面取得重要突破，進(jìn)一步增強(qiáng)了科創(chuàng)債服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　11月上旬，由西安鋼研功能材料股份有限公司非公開發(fā)行的全國首單科技創(chuàng)新可轉(zhuǎn)換公司債券正式獲批，規(guī)模3億元，募集資金將用于高精度精密合金箔材項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉是落實(shí)今年5月監(jiān)管鼓勵(lì)科創(chuàng)債設(shè)置轉(zhuǎn)股條款相關(guān)政策的具體實(shí)踐。科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的推出將引導(dǎo)更多“耐心資本”投向硬科技領(lǐng)域。

　　中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，伴隨科創(chuàng)債市場(chǎng)進(jìn)入股債聯(lián)動(dòng)新階段，在政策推動(dòng)下，未來市場(chǎng)或催生更多含權(quán)條款設(shè)計(jì)。后續(xù)需要引導(dǎo)支持民營(yíng)企業(yè)等機(jī)構(gòu)積極參與，推動(dòng)股債聯(lián)動(dòng)模式發(fā)展，并且對(duì)科創(chuàng)債資金用途進(jìn)行規(guī)范，確保專款專用提升科創(chuàng)領(lǐng)域資金來源。

　　“科技創(chuàng)新債未來或進(jìn)一步獲得政策傾斜以及創(chuàng)新發(fā)展，債市‘科技板’生態(tài)有望繼續(xù)完善。”盧菱歌表示，一級(jí)市場(chǎng)方面，未來發(fā)展可關(guān)注融資主體擴(kuò)容、發(fā)行條款創(chuàng)新與融資效率提升。比如，與研發(fā)周期相匹配的長(zhǎng)期債券、掛鉤創(chuàng)新績(jī)效的浮動(dòng)利率債券等創(chuàng)新產(chǎn)品市場(chǎng)期待較高，若得以推廣，將有助于債券融資更好地匹配科創(chuàng)企業(yè)的生命周期。另外，二級(jí)市場(chǎng)方面，優(yōu)化方向或聚焦于提升流動(dòng)性、定價(jià)效率和投資生態(tài)完善。