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　　今年以來，市場行情表現(xiàn)突出的港股基金，規(guī)模也迎來快速擴(kuò)張。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，公募港股基金規(guī)模合計(jì)已超萬億元，相比二季度增近68%。同時，近八成港股基金股票倉位高達(dá)90%以上，持股集中度也有所上升。展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期市場或進(jìn)行結(jié)構(gòu)性盤整，但隨著中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷赴港上市、南向資金持續(xù)涌入，港股市場長期發(fā)展仍有較強(qiáng)積極因素支撐。

潘悅 制圖

　　半數(shù)以上港股基金回報(bào)率超30%

　　國金證券最新研報(bào)顯示，截至三季度末，公募港股基金規(guī)模突破萬億元“大關(guān)”，合計(jì)達(dá)10330.08億元，環(huán)比二季度大增約68%；份額合計(jì)為8810.67億份，環(huán)比二季度增長42%。

　　與此同時，港股基金的股票倉位也呈增長態(tài)勢。該研報(bào)顯示，截至三季度末，港股基金的股票倉位較二季度末增長0.75個百分點(diǎn)，抬升至92.71%。其中，近八成港股基金股票倉位高達(dá)90%以上。

　　值得注意的是，伴隨規(guī)模不斷擴(kuò)大，港股基金的持股集中度也有所上升，“抱團(tuán)”特征愈發(fā)明顯。據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，港股基金持有的大盤股（市值在800億港元以上）總市值占基金重倉股總市值的比例高達(dá)93.94%，較二季度末提升4.05個百分點(diǎn)。

　　港股基金規(guī)模的擴(kuò)大，與業(yè)績表現(xiàn)密切關(guān)系。

　　盡管三季度有所盤整，板塊出現(xiàn)輪動效應(yīng)，但從年內(nèi)漲幅來看，港股二級市場仍表現(xiàn)較為突出，南向資金也呈現(xiàn)明顯流入態(tài)勢。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月18日收盤，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)今年以來的漲幅分別達(dá)到了29.26%、26.36%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，原材料、創(chuàng)新藥、生物科技等醫(yī)藥領(lǐng)域成為帶動市場上漲的強(qiáng)勁動力。

　　基金層面，不少產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，在全市場337只名稱中包含“港”的基金中（不含今年新成立的基金產(chǎn)品），共有336只今年以來的回報(bào)率為正，其中174只年內(nèi)回報(bào)率在30%以上，占比約為52%。其中，匯添富香港優(yōu)勢精選、中銀港股通醫(yī)藥兩只基金的年內(nèi)回報(bào)率均超過了100%。

　　“當(dāng)前，資金主要聚焦港股高股息、科技互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥與新消費(fèi)這幾大領(lǐng)域。”長城基金國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理曲少杰表示，港股市場或能同時滿足防御性與成長性的雙重配置需求，具有啞鈴策略兩端的優(yōu)勢：一方面，部分藍(lán)籌高股息率股票具有6%左右的股息率，適合作為利率下行周期中的防御選擇；另一方面，以科技互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥及新消費(fèi)等為代表的領(lǐng)域聚集了中國最具創(chuàng)新力的企業(yè)，有助于把握港股科技成長機(jī)遇。這兩類資產(chǎn)吸引了大量資金流入港股。

　　一二級市場呈良性聯(lián)動

　　二級市場表現(xiàn)亮眼的同時，港股一級市場同樣活躍，一二級市場呈現(xiàn)良性聯(lián)動態(tài)勢。今年以來，A股公司密集赴港上市，成為港股市場股權(quán)融資重要的新生力量。

　　日前，中際旭創(chuàng)公告稱，公司審議通過了《關(guān)于授權(quán)公司管理層啟動公司境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市相關(guān)籌備工作的議案》。為持續(xù)推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略和全球化布局，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提升公司治理水平和核心競爭力，公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

　　實(shí)際上，自11月以來，已先后有多家A股企業(yè)向港交所遞表或進(jìn)行招股。

　　11月6日，科興制藥向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。11月10日，邁瑞醫(yī)療也向港交所提交上市申請。此外，均勝電子、小馬智行-W、文遠(yuǎn)知行-W、旺山旺水-B、樂舒適、中偉新材、百利天恒等已啟動招股程序，其中均勝電子、百利天恒均為A股上市公司。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日記者發(fā)稿，年內(nèi)首次遞表港交所的企業(yè)已有292家（不含已成功上市），其中5家聆訊通過，274家顯示處理中。從類型來看，不乏醫(yī)療、消費(fèi)、TMT等行業(yè)龍頭企業(yè)和眾多“A+H”項(xiàng)目。

　　“今年前三季度，香港經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，資本市場表現(xiàn)卓著，互聯(lián)互通持續(xù)深化，中企赴港上市成熱潮。這一現(xiàn)象的背后，主要依托三重因素。”畢馬威中國研究院經(jīng)濟(jì)研究院院長蔡偉對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一是A+H上市機(jī)制為內(nèi)地企業(yè)提供了更靈活的跨境融資選擇；二是針對特專科技公司的第18C章上市規(guī)則吸引了更多特專科技公司赴港上市，拓寬了市場行業(yè)結(jié)構(gòu)；三是市場估值回升與流動性增強(qiáng)共同構(gòu)筑了良性循環(huán)，有效提振了發(fā)行人與投資者的參與意愿。整體來看，香港資本市場正展現(xiàn)出明顯的韌性與成長潛力。

　　中長期發(fā)展支撐仍存

　　經(jīng)歷了前兩個季度的快速上漲后，今年三季度，港股市場表現(xiàn)有所分化，但整體維持韌性。展望后市，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，短期市場或延續(xù)“高低切”特征，實(shí)現(xiàn)風(fēng)格再均衡。從中長期來看，港股市場仍有多項(xiàng)發(fā)展積極因素支撐。

　　“預(yù)計(jì)明年市場有望逐漸從成長向周期和價值實(shí)現(xiàn)再均衡。”華泰證券研究所策略研究員李雨婕表示，明年上半年海外流動性寬松預(yù)期可能升溫，疊加財(cái)報(bào)真空期和春季躁動，成長風(fēng)格仍有表現(xiàn)空間。隨著后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，流動性寬松交易或讓位給基本面修復(fù)邏輯，建議投資者適時增配周期風(fēng)格。

　　招商證券（香港）認(rèn)為，邊際利好逐步兌現(xiàn)但未充分定價，將成為港股“由抑轉(zhuǎn)揚(yáng)”的核心動能。除AI及科技股外，受海外電力短缺推動的銅鋁等有色金屬及電力設(shè)備板塊亦值得關(guān)注。在波動加劇環(huán)境中，價值策略與精選超跌優(yōu)質(zhì)個股仍具防御性。

　　而從中長期維度來看，中金公司認(rèn)為，在當(dāng)前二元結(jié)構(gòu)愈發(fā)割裂的大環(huán)境和中國資產(chǎn)重估的小周期中，港股具備獨(dú)特的卡位優(yōu)勢，可以借機(jī)強(qiáng)化資金和資產(chǎn)的交匯點(diǎn)。不論是越來越多A股和中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)赴港上市，還是南向資金持續(xù)涌入，對港股市場的長期發(fā)展均大有裨益。

　　在蔡偉看來，當(dāng)前香港與內(nèi)地資本市場的互聯(lián)互通呈現(xiàn)出機(jī)制更完善、參與更廣泛、流動更活躍的特征。這些進(jìn)展不僅強(qiáng)化了香港作為國際金融中心和離岸人民幣樞紐的功能定位，也推動內(nèi)地資本市場在安全可控的前提下穩(wěn)步推進(jìn)制度型開放。未來，隨著更多創(chuàng)新舉措的落地與市場結(jié)構(gòu)的深化，兩地金融市場有望在服務(wù)國家高水平開放戰(zhàn)略中發(fā)揮更重要的橋梁作用，共同參與塑造具有韌性和深度的亞洲金融新生態(tài)。