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日前，青島啤酒股份有限公司（簡稱“青島啤酒”，600600.SH）公布的三季報顯示，今年前三季度，公司營收微增，歸母凈利潤則突破50億元大關。《經濟參考報》記者注意到，在復雜多變的市場環境中，青島啤酒堅持走高質量發展之路，推動產品向中高端升級，實現了盈利能力的持續提升。

單季營收同比微降

公開資料顯示，青島啤酒是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，1993年在香港和上海兩地上市，成為中國首家兩地上市企業。目前，公司生產的啤酒產品主要有青島啤酒經典、青島啤酒純生、青島原漿、青島奧古特、青島鴻運當頭等。

財報顯示，2025年前三季度，青島啤酒實現營業收入293.67億元，同比增長1.41%；實現歸母凈利潤52.74億元，同比增長5.70%，創下歷史新高。其中，第三季度單季實現營業收入88.76億元，同比下降0.17%；實現歸母凈利潤13.70億元，同比增長1.62%。

現金流表現上，2025年前三季度，青島啤酒經營活動產生的現金流量凈額為58.16億元，同比下降6.65%。

截至目前，同行業上市企業中，百威亞太、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒五家頭部啤酒企業三季報悉數披露。2025年前三季度，青島啤酒以293.67億元營收排在百威亞太之后，依然穩居行業前列。不過，前三季度，青島啤酒的營收增速落后于部分同行上市企業，如燕京啤酒同比增長4.57%，珠江啤酒同比增長3.81%。

在資產端，截至今年第三季度末，青島啤酒賬上貨幣資金為139.80億元，較上年末的179.79億元減少22.24%；應收賬款增至1.40億元，較上年末增長36.30%；存貨規模為18.42億元，較上年末的35.76億元大幅下降48.49%，占流動資產的比例為7.66%。

此外，在負債變動方面，截至第三季度末，青島啤酒流動負債合計151.56億元，較年初下降13.50%；合同負債為57.01億元，較年初下降31.41%。

中高端產品銷量提升 研發投入增近四成

銷量結構方面，財報顯示，2025年前三季度，青島啤酒累計實現產品銷量689.4萬千升，同比增長1.6%。其中，中高端以上產品實現銷量293.5萬千升，同比增長5.6%。

業內人士分析認為，青島啤酒中高端以上產品的增長， 充分說明公司營收的增長動力已逐步向高價值產品傾斜，其高端化戰略已顯成效。據中郵證券相關研究報告顯示，青島啤酒依托“1+1+1+2+N”產品組合積極推進高端化戰略，具體來看，“1+1+1”是經典+純生+白啤，將經典系、純生、白啤作為保增長最核心的產品組合；“2”是精品原漿和水晶純生，全面發力生鮮賽道，創新運作模式，打造生鮮明星單品；“N”則包括奧古特、嶗山精品和聽裝產品等。

創新研發同樣是青島啤酒產品結構升級的重要支撐，2025年前三季度，青島啤酒的研發費用為7835.90萬元，同比增長38.10%。值得肯定的是，2025年上半年，公司研發上市了櫻花味白啤、渾濁IPA及全麥國潮、全麥逸品等多款特色產品。青島啤酒董事長姜宗祥在2025年半年度業績說明會上表示，未來將繼續在“輕干”產品的基礎上推出具有零糖、低卡特點的“超干”系列產品。

從渠道端看，青島啤酒正積極開拓海內外市場，堅持全渠道發力，推進以即時零售為代表的線上渠道銷售，進一步拓展“精品原漿”“水晶純生”等產品在更多城市實現“新鮮直送”服務。

值得投資者關注的是，今年5月7日，青島啤酒與新華錦集團有限公司、山東魯錦進出口集團有限公司及山東即墨黃酒廠有限公司（簡稱“即墨黃酒”）簽訂了《股權轉讓協議》，擬以6.65億元收購即墨黃酒100%股權。不過，2025年10月27日，青島啤酒發布公告稱，截至公告披露日，因“《股權轉讓協議》約定的交割先決條件未能滿足”，終止本次股權收購交易。針對投資者關切的多元化發展戰略問題，姜宗祥公開回應稱，雖然終止收購即墨黃酒，但公司的多元化發展戰略不會變，在繼續開拓啤酒市場的同時也積極培育新的經濟增長點。未來如有新的項目機會，仍會繼續考慮實施。

業內人士認為，目前，國內啤酒行業處于存量競爭階段，企業增長更多依賴于產品結構升級與市場份額提升。青島啤酒此次跨界布局雖未獲成功，但后續有望憑借品牌、品質和渠道優勢，進一步鞏固行業前列地位。（實習生喬羽揚對本文亦有貢獻）