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2025年第三季度，上海妙可藍(lán)多食品科技股份有限公司（簡稱“妙可藍(lán)多”，600882.SH）的業(yè)績延續(xù)了今年以來的迅猛增勢(shì)，成為乳制品行業(yè)中的增速領(lǐng)跑者。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，妙可藍(lán)多的奶酪業(yè)務(wù)正逐步進(jìn)入收獲期，并向著“讓奶酪進(jìn)入每一個(gè)家庭”的目標(biāo)不斷邁進(jìn)。

營收凈利雙增 銷售費(fèi)用高企

公開資料顯示，妙可藍(lán)多成立于1988年11月，主營業(yè)務(wù)為以奶酪為核心的特色乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時(shí)也從事液態(tài)奶及乳制品貿(mào)易業(yè)務(wù)。三季報(bào)顯示，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“蒙牛”）作為妙可藍(lán)多的第一大股東，對(duì)公司的持股比例達(dá)36.77%。2024年7月，妙可藍(lán)多完成了對(duì)蒙牛所持有的內(nèi)蒙古蒙牛奶酪有限責(zé)任公司100%股權(quán)收購，正式實(shí)現(xiàn)雙品牌奶酪業(yè)務(wù)的全面協(xié)同，并逐步形成了“妙可藍(lán)多+蒙牛奶酪+愛氏晨曦”的多品牌矩陣。

據(jù)三季報(bào)，2025年前三季度，妙可藍(lán)多共實(shí)現(xiàn)營收39.57億元，同比增長10.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比大增106.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20億元，同比增長92.44%。其中，第三季度，妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.90億元，同比增長14.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比大增214.67%。

從利潤端來看，前三季度，妙可藍(lán)多的毛利率為29.88%，較上年同期上升0.95個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為4.45%，較上年同期上升2.08個(gè)百分點(diǎn)。妙可藍(lán)多對(duì)此表示，毛利率的提升主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和高毛利奶酪品類的收入較上年同期增加；同時(shí)，公司收到的政府補(bǔ)助、投資收益和營業(yè)外收支凈額等較上年同期增加。

值得關(guān)注的是，妙可藍(lán)多的非經(jīng)常性損益于歸母凈利潤的占比處于偏高水平。2025年前三季度，公司非經(jīng)常性損益占?xì)w母凈利潤的比例為31.95%。其中，公司前三季度收到政府補(bǔ)助0.26億元，同比大增165.91%，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例為14.89%。此外，妙可藍(lán)多的投資收益對(duì)歸母凈利潤的貢獻(xiàn)也較大。前三季度公司共實(shí)現(xiàn)投資收益0.45億元，同比增長29.27%，占?xì)w母凈利潤的25.44%。

從成本端來看，妙可藍(lán)多的銷售費(fèi)用一直處在高位。拉長時(shí)間線看，從2018年到2022年，妙可藍(lán)多的銷售費(fèi)用分別為2.05億元、3.59億元、7.10億元、11.59億元、12.19億元，增長迅猛；2023年以來銷售費(fèi)用雖有所縮窄但仍處高位，2023年、2024年及2025年上半年，其銷售費(fèi)用分別為10.19億元、9.22億元和4.46億元。

而從毛利率來看，2023年、2024年及2025年上半年，妙可藍(lán)多主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為26.68%、28.99%、30.79%，凈利率則分別為1.97%、2.35%、5.18%，均呈持續(xù)走高態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士就此指出，妙可藍(lán)多正處于從“營銷驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“效率驅(qū)動(dòng)”、從高投入走向高收獲的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型階段。今年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)就驗(yàn)證了其流量策略的成效，但在復(fù)雜多變的市場(chǎng)競(jìng)爭面前，有效構(gòu)建盈利能力的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，將是妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。

奶酪業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 市占率居行業(yè)前列

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，妙可藍(lán)多的主營業(yè)務(wù)分為奶酪、貿(mào)易和液態(tài)奶。其中，公司的貿(mào)易和液態(tài)奶業(yè)務(wù)增長失速，2025年第三季度兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收均出現(xiàn)下滑。據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)，2025年第三季度，妙可藍(lán)多貿(mào)易業(yè)務(wù)的營收從2024年同期的1.41億元下降至1.30億元，同比下降約7.3%；液態(tài)奶業(yè)務(wù)從2024年同期的0.95億元下降至0.87億元，同比下降約8.6%。

當(dāng)前，妙可藍(lán)多的業(yè)績?cè)鲩L主要由奶酪產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。2025年前三季度，奶酪業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營收33.02億元，同比增長約17.4%，占主營業(yè)務(wù)收入的83.9%。其中，奶酪業(yè)務(wù)第三季度實(shí)現(xiàn)營收11.66億元，同比增長約22.4%，快于整體營收增速，且占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá)84.3%，占比有提升趨勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，妙可藍(lán)多圍繞“聚焦奶酪”總體戰(zhàn)略，大力發(fā)展奶酪業(yè)務(wù)。今年以來，“TO B、TO C雙輪驅(qū)動(dòng)”的策略取得顯著成效。具體來看，其奶酪制品可以進(jìn)一步細(xì)分為即食營養(yǎng)系列、家庭餐桌系列和餐飲工業(yè)系列。即食營養(yǎng)系列和家庭餐桌系列主要面向C端消費(fèi)者，而餐飲工業(yè)系列則主要面向B端。C端方面，妙可藍(lán)多構(gòu)建覆蓋生命全周期的產(chǎn)品矩陣，從兒童奶酪轉(zhuǎn)向全民奶酪，在消費(fèi)客群和場(chǎng)景層面破圈。B端方面，妙可藍(lán)多不斷豐富奶酪的創(chuàng)新應(yīng)用，為B端客戶提供全方位奶酪解決方案。

根據(jù)Worldpanel消費(fèi)者指數(shù)，在2025年上半年中國包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍(lán)多奶酪市場(chǎng)占有率超過38%。今年11月初舉行的第八屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)上，妙可藍(lán)多創(chuàng)始人柴琇表示，隨著擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)生育、健康管理等一系列政策導(dǎo)向的宏觀利好，中國奶酪產(chǎn)業(yè)有望短期內(nèi)突破千億規(guī)模。隨著國內(nèi)目標(biāo)消費(fèi)人群對(duì)奶酪的認(rèn)知不斷加深，奶酪制品的市場(chǎng)培養(yǎng)正在逐步完成。業(yè)內(nèi)人士指出，妙可藍(lán)多的品牌知名度和市場(chǎng)占有率為未來的規(guī)模擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)，公司未來有望把握戰(zhàn)略機(jī)遇期，通過產(chǎn)品、品牌、渠道協(xié)同發(fā)力，逐步構(gòu)建奶酪行業(yè)的多維增長極，加速實(shí)現(xiàn)“共創(chuàng)千億奶酪大賽道”的藍(lán)圖。（實(shí)習(xí)生孫愷禾對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）