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　　日前召開的中央經濟工作會議提出，持續深化資本市場投融資綜合改革。這是中央經濟工作會議連續兩年部署“資本市場投融資綜合改革”。在業內人士看來，在經濟高質量發展背景下，資本市場推動產業轉型升級和科技創新的功能日益凸顯。展望2026年，資本市場改革有望在投資端、融資端協同發力，投融資綜合改革將邁向縱深，以支撐創新驅動發展。

　　資本市場改革方向明晰

　　近年來，推進投融資綜合改革已成為資本市場改革發展的主線。2024年中央經濟工作會議提出，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。黨的二十屆四中全會審議通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能。近日召開的2025年中央經濟工作會議則提出，持續深化資本市場投融資綜合改革。業內人士認為，中央這一系列部署，既定調了資本市場的改革方向，也凸顯其在推動經濟轉型中的重要性。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示，這一部署彰顯了中央對資本市場功能定位的戰略性升級。當前，我國經濟轉型進入關鍵期，新質生產力發展亟需資本市場從“單向融資通道”轉向“投融資協同生態”。過去“重融資、輕投資”的格局，導致市場短期化、波動大，難以有效服務科技創新。中央連續兩年強調投融資綜合改革，表明這是構建“安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性”現代資本市場體系的“持久戰”，關乎國家金融競爭力全局。

　　清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒也對記者表示，在當前經濟轉型和高質量發展背景下，中央連續兩年提出深化資本市場投融資綜合改革，表明其是推動經濟結構優化升級、實現創新驅動發展的關鍵支撐。

　　田軒表示，深化投融資綜合改革，有助于完善資本市場功能，暢通資本與實體經濟的循環，為經濟轉型和升級注入持久動力。同時，在全球經濟不確定性增加、國內經濟面臨結構調整壓力的背景下，健全的資本市場能夠更好地分散風險、穩定預期，提升經濟發展的韌性和活力。此外，改革也是滿足居民財富管理需求、促進共同富裕的重要途徑，通過規范透明的市場環境，讓投資者共享發展成果，進而擴大內需，促進經濟良性循環。

　　“兩端”改革有望協同發力

　　2025年以來，資本市場在投融資綜合改革方面已取得階段性成果。在融資端，近期摩爾線程等“硬科技”企業陸續在科創板上市，資本市場支持科技創新、培育增長新動能的功能顯著增強。Wind統計數據顯示，按照網上發行日期計算，2025年以來A股共計進行了105宗IPO，合計募集資金1225.53億元。其中“兩創”板（即科創板和創業板）IPO達到47宗，募集資金583.51億元，占全市場IPO融資額的比例為47.6%。在投資端，伴隨著一系列改革舉措的落地，上市公司質量和市場整體回報水平也都有了明顯提升。

　　2026年是“十五五”規劃的開局之年，資本市場投融資綜合改革將向縱深邁進。證監會主席吳清日前指出，要抓緊研究謀劃“十五五”時期資本市場戰略任務和重大舉措，著力推動市場更具韌性、更加穩健，制度更加包容、更具吸引力，上市公司質量更高、價值更優，監管執法更加有效、更具震懾力，開放邁向更深層次、更高水平。業內人士普遍認為，2026年資本市場將有望在投資端與融資端協同發力，共同推動改革邁向縱深。

　　田軒表示，在投資端，2026年應持續壯大專業機構投資者隊伍，進一步提高保險資金、社保基金、養老金等長期資金的入市比例和投資效率，完善其考核機制，引導長期投資、價值投資理念；豐富投資產品體系，發展權益類基金、REITs、衍生品等多樣化產品，滿足不同風險偏好投資者的需求，增強市場吸引力；優化投資環境，加強投資者保護，嚴厲打擊內幕交易、操縱市場等違法行為，提升市場透明度和公平性，增強投資者信心。

　　在融資端，田軒認為，應大力支持科技創新企業上市融資，優化科創板、創業板等板塊的制度安排，暢通“硬科技”企業、戰略性新興產業企業的融資渠道，提高直接融資比重；完善上市公司質量提升機制，強化信息披露要求，健全退市制度，推動上市公司專注主業、改善經營、回報投資者，形成有進有出的良性市場生態；發展多層次資本市場體系，支持區域性股權市場、場外市場發展。

　　田利輝則指出，投資端要著力構建“長錢長投”生態，優化保險資金運用、擴大養老金入市比例；融資端要深化科創板“1+6”改革，提高創業板包容性，完善并購重組“綠色通道”，形成“培育-成長-成熟”的全生命周期服務體系。二者協同發力，方能實現從“有沒有”到“好不好”的躍升。

　　銀河證券首席經濟學家章俊則表示，持續深化資本市場投融資綜合改革是資本市場工作的重中之重，更是資本市場賦能新質生產力、推動高質量發展的關鍵抓手。預計2026年資本市場工作將包括四大重點方向：一是提高資本市場制度包容性、適應性，積極開展股權和債權融資，引導金融資源向科技創新領域集聚；二是持續完善“長錢長投”的政策體系，培育長期投資生態；三是完善資本退出機制，讓資金“敢投、愿投”；四是強化投資端功能，助力居民財富實現保值增值，持續完善上市公司分紅與回購機制，提升居民在資本市場中的獲得感。

　　聚焦培育壯大新動能

　　中央經濟工作會議提出，堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能。黨的二十屆四中全會提出，加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力。如何進一步發揮資本市場對于科技創新和新質生產力的支持作用，將是資本市場改革要回答的關鍵問題。

　　吳清表示，要以深化科創板、創業板改革為抓手，積極發展多元股權融資，提升對實體企業的全鏈條、全生命周期服務能力。進一步健全科技創新企業識別篩選、價格形成等制度機制，更加精準有效地支持優質企業發行上市。

　　田利輝指出，發揮培育新動能中的樞紐功能，資本市場應從“資金提供者”轉向“價值發現者”和“資源配置者”。關鍵在于提升制度包容性，精準服務新質生產力；強化“科技-產業-資本”良性循環；構建全鏈條服務體系，讓資本要素向科技創新領域高效聚集。

　　田軒則提出，在培育新動能方面，應構建多層次市場體系，深化主板、科創板、創業板、北交所及區域性股權市場的差異化發展，暢通資本與創新對接通道。要創新直接融資工具，大力發展創業投資和私募股權基金。強化科技資本賦能，建立資本市場支持關鍵核心技術攻關的專項機制，對承擔國家重大科技項目的企業給予再融資優先支持。鼓勵上市公司通過并購重組整合創新資源，設立“科技并購基金”，簡化跨境技術并購審批流程。健全市場化風險分擔機制，設立“新動能企業貸款風險補償基金”，對銀行、擔保機構為科技型企業提供融資服務的風險損失給予一定比例補償。大力發展私募股權二級市場（S基金）以拓寬私募股權基金退出渠道。