亚洲黄页在线观看_国产日韩一区二区_久久99精品久久久久子伦_亚洲 日韩 国产第一

　　隨著居民財富管理需求持續釋放，銀行理財市場保持擴容態勢，截至2025年三季度末，全市場銀行理財產品存續規模逾32萬億元。展望2026年，多家券商研究機構認為，2026年理財規模有望實現10%左右的增速。同時，資產配置預計依然是兼顧安全性和收益性，流動性較高的資產及權益類資產占比預計有所抬升，而估值整改的全面落地將撬動行業生態重塑。

潘悅　制圖

　　理財規模或迎10%左右增長

　　銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場季度報告（2025年三季度）》（簡稱《報告》）顯示，截至2025年三季度末，全市場共存續產品4.39萬只，同比增加10.01%；存續規模32.13萬億元，同比增加9.42%。券商研究機構普遍認為，在存款脫媒背景下，2026年理財規模仍具增長空間。

　　中信建投證券銀行研究團隊表示，展望2026年，理財子公司需要確保破凈率維持在低位、渠道端需要持續下沉、加快產品定位轉型，多元化產品類型，彈性化產品收益。預計2026年銀行理財規模至少實現10%左右的增長，如果2025年年末理財規模34萬億元，那么2026年規模預計將達到38萬億元左右。

　　“低利率環境下，理財相對存款的比價優勢仍是其規模增長的核心邏輯。盡管理財收益率中樞在下移，但相對存款而言仍有一定空間。”天風證券固收首席分析師譚逸鳴表示。

　　中金公司研究分析指出，2025年各期限零售存款平均降幅約30個基點，與此同時，居民活期存款、銀行理財、非貨基金、非銀存款規模增長提速。該機構認為，2026年可能額外再新增約2萬億元至4萬億元左右的活化資金流向非定存投資領域。

　　“綜合考慮潛在的市場空間、估值整改帶來的凈值波動壓力以及理財早期的多資產配置改革，我們預計2026年理財行業有望實現8%的規模增長，行業有望擴容2.6萬億元至36萬億元。”中金公司研究指出，倘若債市整體呈現穩中改善趨勢，則預計理財2026年有望繼續實現11%至12%左右的增速水平，規模擴容至37.4萬億元。

　　權益類資產配置比例或提升

　　《報告》顯示，截至2025年三季度末，理財產品投資資產合計34.33萬億元，同比增長8.53%。理財產品資產配置以固收類為主，投向債券、現金及銀行存款、同業存單余額分別為13.86萬億元、9.45萬億元、4.50萬億元，分別占總投資資產的40.4%、27.5%、13.1%。

　　中郵證券研究指出，從大類資產配置邊際變化情況來看，債券仍是銀行理財最核心的底層資產，2025年理財債券配置比例較此前高位水平顯著回落，二季度占比為55.6%，較2024年末的57.89%有所下降；同期相對穩健的現金與存款配置占比顯著提升，自2024年末的23.9%升至2025年三季度末的27.5%，顯示理財面臨增量資金進入，存在一定欠配壓力。聚焦債券類別來看，年內信用債配比有所下降，而利率債比重微升，體現理財產品對流動性管理和降低波動的訴求有所加強。其他資產結構變化不大，公募占比持穩于2.9%，權益、非標等比重年內有所壓降，高風險資產規模有限，印證理財仍堅持以穩定固收部分收益和降低凈值波動作為行業發展的目標。

　　“理財的資產配置呈現一些新特征：理財子公司及時兌現公募基金投資收益，提高現金及銀行存款配置，越來越多的優先股在提前贖回。”中信建投證券銀行研究團隊指出，面對這些新特征，理財子公司2026年資產配置預計依然是兼顧安全性和收益性，流動性較高的資產（現金及銀行存款、同業存單、同業存款及買入返售）占比會繼續提高，而債券投資和非標資產占比會降低，但公募基金和權益類資產占比也將提高。

　　中金公司研究表示，盡管2025年權益市場表現亮眼，但從銀行財富產品貨架的維度來看，可能并未體現出較強的風險偏好變化。進入2026年，理財機構可能不得不面對理財收益降至2%以下的時代，產品低收益和單一化的供給將給理財規模增長造成壓力，預計部分產品或提升風險資產配置以增厚收益。

　　該機構進一步指出，無論是銀行渠道對于多元產品需求的提升，還是理財機構自身增厚收益的訴求，都有望推動理財機構提升權益資產的配置空間。“我們測算，2026年理財機構有望提升狹義權益資產倉位（股票+股混基金）0.8個百分點至2.3%，2027年伴隨著理財權益投研資源的持續投入，倉位有望進一步提升至3.5%；以上合計有望為資本市場帶來潛在近1萬億元的增量資金。”

　　估值整改撬動行業生態重塑

　　2025年，銀行理財估值整改加速推進，行業進入“估值規范化”深水區。機構認為，估值整改全面落地促使銀行理財在產品形態、負債結構、資產配置等方面進行全面重構。

　　談及平滑估值整改的深意，中金公司研究表示，從監管的視角來看，一是需要堅持資管新規的初衷立意，避免影子銀行風險。同時，破除理財非合理的低波，也有利于提升貨幣政策傳導的效率，避免企業機構實現金融套利、平衡銀行表內外負債的關系。從實踐層面來看，理財機構債券配置估值行為在2025年得到較大幅度規范，存續浮盈也已基本返還給客戶。預計2026年開始，理財產品將面臨“真”凈值化整改的壓力，產品潛在波動或將逐步提升，如何有效滿足投資者穩健增值的需求以及減少預期差，成為理財機構需要面臨的挑戰。

　　“不過，在資管行業公平化監管等背景下，理財機構也面臨著一定的機遇。”中金公司研究指出，一是公募基金第三階段費改，使得理財產品在流動性與贖回機制層面相較債基、股混基金具備優勢；二是理財機構銷售渠道存在拓寬的空間，但節奏上短期不宜預期過高；三是公募基金存在免稅優勢取消的可能，或減少理財機構在債券配置層面稅務成本的劣勢。

　　中信證券研究認為，此舉推動資產配置重構，機構轉向主動管理，引導資金流向市場化資產；短期凈值波動可控，長期將推動理財產品向市場化配置工具轉變，重塑資管生態。

　　“估值整改全面完成將在明年對理財市場的規模結構、產品形態、資產配置策略及銷售模式產生深遠影響。”中信建投證券研究表示，在規模結構方面，預計短期內整體規模增速將有所放緩，行業集中度預計將進一步提升；在產品形態方面，基礎現金管理類及短債類產品將回歸其“現金蓄水池”的本質，核心“固收+”類產品成為主戰場，產品設計更注重風險管理；在資產配置方面，投資組合久期普遍縮短，向高信用等級和多元化轉移；在銷售模式方面，從產品推銷向客戶服務轉型，資產配置建議的重要性顯著提升。

　　譚逸鳴表示，監管先后整改理財的多種凈值平滑手段，理財公司逐漸失去低波“魔法”。2025年以來理財產品的凈值仍相對穩定，破凈率維持在較低水平，月度單位凈值破凈率均在5.5%以下。但隨著浮盈釋放殆盡，理財凈值穩定的可持續性亦將隨之減弱，明年的凈值波動或將放大。