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　　2025年白銀價格漲勢如虹。截至12月中旬，白銀價格漲幅超120%，倫敦現貨銀價從年初約30.1美元/盎司飆升至12月16日的64.74美元/盎司，主要驅動因素包括，供需持續失衡、工業需求爆發，以及投資資金涌入等。對此，業內專家表示，2026年，白銀價格仍有上行空間，但需警惕短期波動風險。

　　年內漲幅超120%

　　近期，白銀價格屢創新高，漲幅甚至遠超黃金，成為市場焦點。12月17日，國內外白銀市場同步迎來歷史性時刻。　在上海期貨交易所，滬銀期貨主力合約盤中價格一度沖高至每千克15477元，漲幅超過4%，刷新了該合約上市以來的最高紀錄。國際市場中，COMEX白銀盤中漲超3%，峰值達65.909美元/盎司，倫敦銀現同步走強，最高觸及66.005美元/盎司，兩大核心品種均創下上市以來新高，年內漲幅超125%，顯著跑贏同期黃金（64%左右）。

　　事實上，今年來，白銀價格可謂“一路高歌”。9月第一天現貨白銀就突破40美元/盎司，隨后10月9日突破50美元/盎司，一個多月的時間，漲幅超過20%。此后雖然出現調整，但很快收復失地，12月9日白銀現貨盤中突破60美元/盎司，12月10日便突破61美元/盎司。

　　與此同時，12月3日上海期貨交易所的白銀主力合約價格漲至13866元/公斤，漲幅一度超過2.7%，月線上已經連續上漲8個月。12月12日，上期所白銀期貨主力合約收盤大漲近4%，歷史首次突破15000元/公斤，年內累計漲幅接近100%。

　　中銀國際研報指出，白銀正擺脫其作為黃金“附屬品”的傳統角色，其獨立的投資邏輯和價值正在被市場重新定價。此前據世界白銀協會預測，2025年全球白銀市場將出現約9500萬盎司的供應缺口，白銀相對黃金被顯著低估，黃金價格處于歷史高位后，部分資金會尋找更具性價比的貴金屬，白銀成為理想的“黃金平替”。

　　對此，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，白銀價格近期大幅上漲，主要受工業需求持續強勁、全球庫存處于十年低位、美聯儲降息預期推動金融屬性升溫，以及白銀被列入關鍵礦產清單引發市場情緒共振共同驅動。

　　未來或有上漲空間

　　市場普遍認為，美聯儲降息預期的升溫是本輪白銀凌厲漲勢的核心驅動力。白銀作為無息資產，其吸引力與利率水平呈反向關系。美聯儲降息直接降低了持有現金和債券的收益，使得白銀的相對吸引力大幅提升。另外，降息預期導致美元指數下跌，而白銀以美元計價，美元貶值直接推升銀價。數據顯示，美元指數每下跌1%，白銀價格通常上漲1.5%至2%。2025年美元指數跌破100關口，為白銀價格上漲提供了強勁動力。

　　“在全球經濟不確定性加劇的背景下，降息政策雖然旨在刺激經濟，但也引發了市場對經濟衰退的擔憂。白銀作為傳統避險資產，其需求在這種環境下顯著增加。”有機構分析人士表示。

　　除了具有一定貨幣功能外，白銀在工業上也有越來越多的應用。資料顯示，白銀在電子行業中得到廣泛應用，尤其在導體、開關、觸點和保險絲上。白銀還可用于厚膜漿料，網孔狀和結晶狀的白銀可以作為化學反應的催化劑。硝酸銀用于鍍銀，可制作銀鏡。此外，碘化銀還用于人工降雨。

　　東興證券研報顯示，2024年全球白銀需求達36207噸，其中工業需求占比58.5%，且2019至2024年間工業用銀需求年復合增速達5.4%，貢獻了同期白銀需求總增長量的98%。而供應端則呈現剛性特征，據預測，2024至2027年間全球白銀供應量年復合增速或僅1.2%，預計2025至2027年供需缺口將從4498噸逐步放大至6791噸。

　　“今年以來，白銀主要生產國（如墨西哥、秘魯）出產量減少，同時白銀原料回收增長乏力，整體呈現供應不足的局面。全球庫存快速消耗，全球主要交易所的白銀庫存已降至低位。”國泰君安期貨市場分析師陳駿昊分析稱，除全球性供應收縮外，工業需求方面，光伏產業用銀量快速增長，改變了白銀的傳統需求結構，同時今年以來新能源汽車與AI算力服務器領域也貢獻了較大的需求增量。

　　對此，婁飛鵬認為，未來走勢方面，供需缺口預計仍將延續，2025年全球白銀礦產供應基本持平，而光伏、新能源汽車及電子工業需求保持高位，結構性短缺未改。美聯儲降息周期若持續，將支撐實際利率下行，進一步強化白銀的金融配置需求。據此來看，白銀價格仍有上漲的可能。

　　事實上，高盛、摩根士丹利、花旗等國際投行紛紛上調白銀目標價格。瑞銀將2026年白銀目標價上調至58至60美元/盎司，甚至不排除觸及65美元/盎司的可能；花旗、渣打預測銀價將穩定在55美元/盎司以上，更有機構大膽喊出100美元/盎司的長期目標。

　　警惕短期回調風險

　　盡管機構對白銀中長期走勢看好，但短期風險也不容忽視。五礦期貨最新研報提醒，美國非農數據偏弱雖提振降息預期，但銀價在前期已錄得大幅上漲，當前建議維持觀望。華泰期貨同樣認為，白銀價格預計維持震蕩格局，需警惕高位獲利了結帶來的價格回落風險。

　　事實上，針對白銀市場過熱態勢，監管層已及時出手。12月10日，上期所對白銀期貨相關合約交易保證金比例和漲跌停板幅度做出調整：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調整為15%，套保持倉交易保證金比例調整為16%，一般持倉交易保證金比例調整為17%。

　　“白銀市場規模較小，流動性更容易受大資金影響，這確實會加劇未來波動性。大額交易可能快速推高或拉低價格，導致市場不穩定，投資者需謹慎管理風險。”對此，機構分析人士坦言。在陳駿昊看來，整體上白銀價格短期可關注宏觀預期的兌現情況及現貨市場變化。盤面上，續創歷史新高后需注意短期獲利了結情緒以及議息落地后可能出現的預期差情況，注意價格高位風險。

　　“作為普通投資者，需警惕價格劇烈波動帶來的回撤風險，避免追高。白銀兼具商品與金融屬性，其波動率遠高于黃金，歷史數據顯示年度漲幅超100%后常伴隨深度回調。”婁飛鵬建議理性評估自身風險承受能力，不宜重倉單一品種，可考慮分散配置，并關注光伏政策、美聯儲政策動向與全球庫存變化等。