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　　伴隨金價(jià)回暖，資金配置黃金的意愿同步升溫，黃金ETF年內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日收盤，全市場(chǎng)已有6只黃金領(lǐng)域ETF管理規(guī)模突破百億元，頭部產(chǎn)品年內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速放量。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在全球宏觀不確定性仍存、資產(chǎn)配置需求多元化的背景下，金價(jià)上漲仍存支撐因素，黃金作為避險(xiǎn)與配置資產(chǎn)的屬性依然較為突出。

潘悅　制圖

　　黃金ETF年內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張明顯

　　國(guó)際金價(jià)近期再度進(jìn)入連續(xù)漲勢(shì)。12月23日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中一度接近每盎司4490美元，突破10月底每盎司4381美元的高點(diǎn)。受此影響，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金價(jià)格23日盤中來(lái)到每克1014元，上海期貨交易所上市的黃金期貨主力合約一度漲至每克1018元，均創(chuàng)新高。

　　伴隨金價(jià)的走強(qiáng)，黃金ETF年內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張明顯。據(jù)悉，當(dāng)前全市場(chǎng)黃金ETF產(chǎn)品主要跟蹤SGE黃金9999與上海金指數(shù)兩大核心標(biāo)的。其中，SGE黃金9999作為上海黃金交易所推出的實(shí)物黃金基準(zhǔn)價(jià)格，能夠較好反映國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)運(yùn)行情況。而上海金指數(shù)是由上海黃金交易所發(fā)布，以人民幣計(jì)價(jià)，基于上海金集中定價(jià)機(jī)制編制，反映國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況。此外，還有跟蹤中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)的部分ETF產(chǎn)品等。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日收盤，跟蹤SGE黃金9999的黃金ETF全市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2215.92億元，年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超200%。而跟蹤上海金指數(shù)的黃金ETF全市場(chǎng)規(guī)模達(dá)224.47億元，年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超500%。

　　從單只產(chǎn)品來(lái)看，全市場(chǎng)已有6只黃金ETF管理規(guī)模突破百億元，分別為華安基金旗下黃金ETF、博時(shí)基金旗下黃金ETF基金、易方達(dá)基金旗下黃金ETF、國(guó)泰基金旗下黃金基金ETF、永贏基金旗下黃金股ETF以及華夏基金旗下黃金ETF華夏。其中，華安基金的黃金ETF總規(guī)模位居榜首，達(dá)946.15億元，已經(jīng)逼近千億元大關(guān)。

　　多只產(chǎn)品在今年實(shí)現(xiàn)了較為顯著的規(guī)模增長(zhǎng)，成為資金配置黃金的重要載體。例如，華安基金旗下追蹤SGE黃金9999的黃金ETF今年年初規(guī)模為286.76億元，截至12月23日已增至946.15億元，規(guī)模年內(nèi)增近230%；追蹤同一指數(shù)的博時(shí)基金旗下黃金ETF基金年初規(guī)模為154.49億元，截至12月23日增至414.52億元，增幅約為168%，年內(nèi)增量也較為可觀。

　　跟蹤上海金指數(shù)的多只黃金ETF產(chǎn)品，盡管今年年初時(shí)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，但年內(nèi)仍然實(shí)現(xiàn)了跨越式的規(guī)模增長(zhǎng)。例如，富國(guó)金ETF年初規(guī)模僅為7.74億元，截至12月23日已增長(zhǎng)至58.52億元，增幅高達(dá)656%；廣發(fā)上海金ETF規(guī)模由年初的7.21億元躍升至47.99億元，增長(zhǎng)近566%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，黃金ETF憑借透明度高、交易便捷等優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒗^續(xù)成為資金參與黃金市場(chǎng)的重要渠道。當(dāng)前，黃金ETF的產(chǎn)品矩陣正圍繞兩大指數(shù)不斷豐富，已形成涵蓋普通ETF、ETF聯(lián)接基金的多元體系，可滿足不同渠道投資者對(duì)黃金指數(shù)的配置需求。

　　機(jī)構(gòu)稱黃金配置價(jià)值仍將提升

　　展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在全球宏觀不確定性仍存、資產(chǎn)配置需求多元化的背景下，金價(jià)抬升仍存多項(xiàng)支撐因素；同時(shí)，黃金作為避險(xiǎn)與配置資產(chǎn)的屬性也依然受到關(guān)注。

　　世界黃金協(xié)會(huì)在2026年黃金展望報(bào)告中提到，展望2026年，黃金價(jià)格大致反映了宏觀經(jīng)濟(jì)共識(shí)預(yù)期。不過(guò)，借鑒今年的經(jīng)驗(yàn)，2026年很可能繼續(xù)帶來(lái)驚喜。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩且利率進(jìn)一步下降，黃金可能會(huì)出現(xiàn)適度上漲。此外，黃金作為投資組合多元化工具和穩(wěn)定源泉的作用，在持續(xù)的市場(chǎng)波動(dòng)中依然至關(guān)重要。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）在近期發(fā)表的觀點(diǎn)中表示，在美聯(lián)儲(chǔ)降息和強(qiáng)勁的全球央行買盤的支撐下，金價(jià)將在2026年繼續(xù)走高。隨著主權(quán)國(guó)家繼續(xù)降低美元儲(chǔ)備比重，全球央行對(duì)黃金的需求料將保持強(qiáng)勁。而美聯(lián)儲(chǔ)或在未來(lái)數(shù)月內(nèi)繼續(xù)寬松，利率下降將減輕持有黃金的機(jī)會(huì)成本。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍高企。波動(dòng)可能再起，支持黃金繼續(xù)發(fā)揮作用。美國(guó)財(cái)政赤字將令美元承壓，亦有利于黃金。在該機(jī)構(gòu)看來(lái)，金價(jià)到2026年6月或?qū)⑸?500美元/盎司。

　　“黃金短期經(jīng)10月回調(diào)后超漲壓力釋放、風(fēng)險(xiǎn)較小，雖年底前或盤整震蕩，但長(zhǎng)期上漲邏輯穩(wěn)固，2025年累計(jì)回報(bào)率已超60%，后續(xù)有望突破前高。”廣發(fā)證券研究發(fā)展中心首席策略分析師劉晨明認(rèn)為，其核心支撐源于三方面，宏觀上全球債務(wù)危機(jī)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化黃金避險(xiǎn)屬性，基本面上美聯(lián)儲(chǔ)降息、擴(kuò)表使實(shí)際利率下降，為金價(jià)形成支撐，資金面上全球黃金ETF持續(xù)凈流入，2025年全年新增買入超700噸，以及各國(guó)央行增持黃金力度增加，提供了主要推力。

　　工銀瑞信基金也提出，新一輪貨幣寬松與全球信用格局重塑將推動(dòng)黃金配置價(jià)值提升，黃金中長(zhǎng)期上漲邏輯并未發(fā)生改變。

　　鑫元基金表示，展望未來(lái)，短期看黃金或維持“寬幅震蕩、回撤買入”的節(jié)奏：一方面，降息落地與政策表態(tài)中對(duì)就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注有利于壓低實(shí)際利率中樞、階段性壓制美元，從而對(duì)金價(jià)形成支撐。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部研究報(bào)告指出，往后看，當(dāng)前美國(guó)核心通脹雖高但持續(xù)放緩，加之失業(yè)率已超過(guò)充分就業(yè)預(yù)估值且呈上升趨勢(shì)，這均為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供數(shù)據(jù)支撐，提升市場(chǎng)對(duì)明年降息的預(yù)期，將支撐金價(jià)進(jìn)一步上行。不過(guò)，該機(jī)構(gòu)同樣提醒，伴隨金價(jià)突破新高，接下來(lái)可能會(huì)因資金獲利了結(jié)而對(duì)金價(jià)造成一定擾動(dòng)。（實(shí)習(xí)生周夢(mèng)琪對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）