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　　2025年公募基金全年業績榜單日前正式出爐。權益市場回暖之下，去年公募基金業績迎來顯著改善。Wind數據顯示，在全市場13618只基金產品中（不同份額基金合并計算，下同），共有11353只2025年的年回報率為正，占比約為83%。其中，90只基金實現了凈值翻倍，即年回報率在100%以上；1168只基金的年回報率超過了50%。

潘悅　制圖

　　主動權益類基金業績亮眼

　　回顧2025年，A股市場迎來強勁上漲。截至2025年12月31日收盤，2025年上證指數、深證成指、創業板指分別上漲18.41%、29.87%、49.57%。在此背景下，主動權益類基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）包攬了2025年“業績榜”前十，75只主動權益類基金實現了凈值翻倍。

　　從持倉行業來看，在2025年A股科技板塊行情先抑后揚、整體大幅跑贏大盤的背景下，多數績優主動權益類產品都選擇了重倉科技板塊。

　　具體來看，永贏科技智選以233.29%的2025年回報率位列各基金產品的榜首，這也是當前市場唯一一只年回報率超過200%的基金產品。從持倉情況來看，截至2025年三季度末，該基金的前十大重倉股所屬行業均為信息科技，新易盛、中際旭創、天孚通信、深南電路等個股的持倉居前。

　　中航機遇領航的2025年回報率為168.92%，位列第二。該基金截至2025年三季度末的前十大重倉股中，除英維克屬于工業機械領域外，其余如新易盛、中際旭創、勝宏科技等9只重倉股均屬于信息科技行業。紅土創新新興產業的2025年回報率為148.64%，位列第三，其最新前十大重倉股也包含了新易盛、工業富聯、中際旭創、寒武紀-U等信息技術標的。

　　受2025年四季度港股市場震蕩回調影響，部分QDII基金全年收益有所收縮，但整體表現依然較為突出。Wind數據顯示，截至2025年12月31日，全市場322只QDII基金中，共有285只年回報率為正，占比約為89%。其中，匯添富香港優勢精選A以112.69%的年回報率位列QDII基金回報率之首，這也是2025年唯一一只年回報率超過100%的QDII基金。

　　此外，還有港股創新藥板塊、納斯達克以及韓國市場板塊QDII的業績較為突出。如創金合信全球醫藥生物、易方達全球醫藥行業人民幣這兩只港股創新藥QDII的年回報率分別達到了88.43%、71.15%；重倉納斯達克及全球科技標的的易方達全球成長精選年回報率達到71.15%；華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF的年回報率也達到了77.33%。而沙特主題ETF和原油類產品近一年則普遍表現疲軟，位列排行榜尾端。

　　債市承壓下債基業績更趨分化

　　2025年，債市波動與低利率環境并存，對固收投資能力提出嚴峻考驗。其中，純債基金告別往日的穩賺不賠，開始大量出現年收益為負的產品，而久期策略的不同也導致不同產品間回報率出現分化。

　　Wind數據顯示，截至2025年12月31日，全市場4734只債券型基金中，共有3998只2025年回報率為正，占比約為84%。

　　其中，南方昌元可轉債、華商雙翼、華安智聯的年回報率位居債券基金前三，分別為48.77%、46.79%、44.49%。這三只績優債券基金均與權益市場關系緊密，南方昌元可轉債為可轉債基金，而另外兩只則為偏債混合型即“固收+”類產品。以華商雙翼為例，2025年三季報數據顯示，該基金的股票資產倉位約為29.25%，債券資產倉位約為59.94%。

　　從純債基金來看，全市場2480只純債基金中，共有2073只年內回報率為正，占比約為84%。其中，國泰睿元一年定開、銀河睿鑫純債的年回報率居前，分別為5.91%、5.70%；惠升和煦88個月定開、光大尊合87個月定開等37只產品的年回報率在4%以上。

　　但與此同時，純債基金內部同樣分化較大，如匯添富豐和純債的2025年回報率僅為-7.70%，民生加銀瑞夏一年定開債、華泰保興尊益利率債6個月持有A的年回報率分別僅為-5.66%、-5.61%。

　　對于債券市場的后續表現，浙商基金認為，未來資金面的結構性擾動有望逐步消退，疊加基金銷售新規落地帶來的邊際放松等利好，或推動市場情緒回暖，利率存在階段性下行空間。但拉長時間看，資金缺乏、賺錢效應流失、供給端期限結構的失衡等因素仍將對利率下行形成制約，后續債市或維持震蕩格局。

　　銀河證券固收團隊認為，跨年后資金面在央行呵護下大概率回歸均衡，而寬貨幣層面央行國債買賣操作和降準都有空間和條件，債市順風條件仍在，但需關注年初經濟數據表現帶來的基本面預期變化擾動。同時，開年配置盤也存在季節性開門紅搶配，十債（10年期國債收益率）當前1.85%附近位置也不具備太強的向上動力，疊加公募銷售新規較征求意見稿有所放松，此前市場預期相對充分，因此當前配置價值顯現的位置上建議積極把握利率震蕩偏下的入場機會。

　　盈利驅動成新年核心關注點

　　從長期業績來看，Wind數據顯示，截至2025年12月31日，在有可比數據的9604只公募基金中，共有8383只最近三年以來的回報率為正，占比約為87%。在三年時間內，共有國泰中證全指通信設備ETF、東吳新趨勢價值線、華夏北交所創新中小企業精選兩年定開等179只基金實現了凈值翻倍。

　　與此同時，長期績優基金中，也有不少產品成立以來的回報率超過了1000%。如成立于2003年的宏利成長，其最近三年回報率為122.18%，成立以來的回報率則達到了3076.56%。

　　展望2026年，機構普遍認為，企業盈利的實質性改善將成為權益市場能否穩健上行的關鍵。市場風格將從2025年的極致成長占優，轉向成長與價值更為平衡的格局。

　　“2026年，隨著一些底部反轉行業步入盈利復蘇通道，景氣方向將變得更加豐富，一方面可能意味著各風格和行業間的分化或面臨收斂，市場表現趨于均衡，另一方面可能要從挖掘景氣方向轉變成景氣行業間的相互比較。”中歐財富方面表示。

　　招商基金研究部首席經濟學家李湛分析稱，綜合來看，2026年企業盈利或持續修復，A股有望從估值抬升帶來的“急而促”行情，逐漸過渡到盈利支撐的“緩而慢”的行情。

　　中信保誠基金同樣認為，在盈利修復、流動性寬裕及產業趨勢推動下，中長期“慢?！备窬忠廊恢档闷诖顿Y主線將從概念預期進一步轉向基本面驗證。

　　談及市場風格，博時基金表示，2026年可能是成長和價值、大盤和小盤較為均衡的一年。一方面，科創板、創業板業績增速和ROE的顯著領先能夠為成長風格提供業績支撐，股市較好的流動性也能夠對小盤創造有利條件；另一方面，銀行、保險等高股息、大盤價值板塊，也同樣有望受益于無風險利率下行和長期資金加配紅利需求帶來的估值修復空間。

　　盈利驅動成為機構對于2026年的統一共識，而在具體配置方向上，科技成長板塊毫無懸念地成為機構集中看好的核心主線。

　　富國基金表示，2026年最核心的中觀變量仍是AI產業趨勢，它決定了市場的韌性。行情有望隨著盈利改善從“結構?！弊呦颉叭媾！保据喤Ｊ袃H行至中程。而AI應用端可能率先實現規?；找?，成為驅動下一階段科技行情的關鍵引擎。

　　在中歐財富看來，科技仍是目前產業趨勢最明確、基本面能見度最高的方向。2026年開始，AI產業有望加速向下游滲透，其中端側硬件技術成熟、落地路徑清晰、價值變現快，且國內制造業龍頭憑借垂直整合能力與全球化供應鏈布局，已深度切入頭部終端品牌供應鏈，在核心部件、整機組裝等環節形成競爭壁壘。龐大市場規模與豐富應用場景有望助力中國在AI應用發展中“彎道超車”，互聯網、計算機以及傳媒板塊也有望進入業績兌現期。