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近日，記者從《中國上市公司董責險市場報告（2026）》（下稱“報告”）課題組獲悉，2025年，共643家A股上市公司公告披露購買董責險計劃，同比增加19%。至此，A股投保董責險的上市公司滲透率達32%，連續九年保持增長。但受制于信息披露不足、保險條款晦澀難懂、理賠爭議較多等因素，A股距離董責險滲透率超九成的成熟資本市場仍有差距，董責險尚未“險”盡其用。

報告顯示，截至2025年12月底，A股整體市場累計1753家上市公司公告披露購買董責險計劃。從2016年至2025年，A股董責險滲透率連續九年保持增長，從6%增至32%。

報告主創人員、上海市建緯律師事務所高級顧問律師王民告訴記者，中國最早的董責險案例可追溯至21世紀初，但長期不溫不火。2019年《證券法》建立證券代表人訴訟制度，上市公司被索賠案例增多導致董監高風險增高，因此董責險滲透率才逐年上升。

盡管滲透率連創新高，但A股距離成熟資本市場仍有差距。王民表示，盡管美股的董責險費率是A股的10倍以上，但赴美中概股幾乎100%投保。由于香港有信息披露制度，不買董責險還需披露說明，因此九成以上港股公司會購買董責險。

對此，報告主創成員、明亞保險經紀潘耀斌認為三大原因制約董責險的普及，一是部分上市公司對董責險存在誤解，認為財務造假、內幕交易、操縱市場等行為導致的罰款罰金是除外責任不能理賠，對公司及董事沒有實際意義。但是董責險具有“可分性”，未參與財務造假的董事可以得到董責險保護，承擔抗辯費用、民事賠償金等費用。二是董責險作為舶來品，保險條款晦澀難懂，在購買董責險時要有專業人員給予輔導，在投保之初“買對保單”避免后期理賠出現爭議。三是目前董責險費率雖處于“洼地”，不少上市公司仍視每年數十萬元的保費為一筆不小的成本，而非公司治理風險轉移措施。

王民認為，國內外很多實證研究都證明，董責險對于提升公司治理有積極作用，例如抑制違規行為、激勵董監高大膽履職。但是，目前中國的董責險承保公司對上市公司介入程度較淺，主要是在投保階段進行風險評估，無法成為市場評估其治理水平的依據。上市公司關于是否續保、是否理賠少有公開，目前市場也沒有董責險強制信息披露制度，因此董責險的外部治理作用尚未“險”盡其用。

細分到不同所有制、不同規模和不同行業的上市公司，董責險的滲透率各有參差。

報告顯示，從所有制看，目前國企的投保率最高，2025年滲透率一舉過半至52%，外資企業突破四成，民企僅為24%。從規模看，在資產規模500億元以上的企業中滲透率高達68%，在資產規模在20億元以下的企業中滲透率僅為20%。從行業看，房地產業、批發業與電力行業的董責險滲透率均突破60%，遠超其他行業。

對此，王民認為，國企滲透率高主要出于滿足治理需求，例如為解決董監高外派風險等考慮。中大型企業對董責險的需求正在快速增長，可能與其面臨的法律和履職風險的顯著上升密切相關。房地產行業的董監高訴訟風險顯著上升，推動了房地產企業密集尋求投保董責險。這充分說明，在行業風險加劇的背景下，董責險作為風險管理工具的重要性愈發突出。

關于董責險市場現狀，潘耀斌透露，目前董責險市場主要由人保、平安、太保和華泰、美亞蘇黎世等幾家公司主導，其他險企份額不多。目前上市公司投保金額主要是5000萬元、8000萬元和1億元三檔，2025年實際費率低于0.5%。具體到每家上市公司的費率，與其行業、市值、財報、是否有海外分公司、是否有不良記錄等因素有關，需要根據實際情況定制。