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　　在并購票據機制迎來新一輪優化背景下，科創并購融資的市場關注度持續升溫。

　　招商銀行投行部相關人員在接受上海證券報記者采訪時表示，新機制在發行主體、資金使用和條款設計等方面作出相應調整，使并購票據更貼近科創并購的實際需求，有助于引導金融資源更高效服務產業升級和科技創新。

　　政策優化疊加市場需求 并購票據拓展科創融資邊界

　　2025年12月2日，中國銀行間市場交易商協會發布《關于優化并購票據相關工作機制的通知》，明確優先支持戰略性新興產業，并在發行主體、資金用途和注冊效率等方面作出優化。新規發布當周，市場即落地6單并購票據，其中2單由招商銀行牽頭主承銷。

　　招商銀行相關人員表示，并購票據機制的優化，與招商銀行長期深耕科技金融、服務產業升級的戰略方向高度契合。新規明確將戰略性新興產業作為重點支持對象，同時放寬發行主體限制，使得通過并購整合科技資產推動轉型升級的地方國企，也能夠借助債券市場為科創發展提供股權類資金支持。

　　機制設計更貼合并購實際 提升資金效率與交易靈活性

　　根據最新規則，并購票據募集資金中，用于并購的比例不低于50%，資金可用于支付并購價款、償還并購貸款，或置換一年內的自有資金出資等。市場人士認為，這一安排顯著提升了債券資金與并購交易節奏的匹配度。

　　招商銀行相關人員表示，傳統債券融資通常要求資金一次性到位，而并購交易往往采取分期支付方式，二者在時間安排上容易產生錯位。新機制允許企業先完成并購，再通過并購票據置換前期投入或償還過渡性融資，有助于企業在不延誤并購窗口期的前提下，獲得期限更長、成本更低的資金支持。

　　在條款設計層面，并購票據同樣體現出更強的靈活性。新機制鼓勵設置轉股、分期償還、浮動利率等個性化安排，為科創并購項目提供更加貼合實際的融資方案。

　　招商銀行相關人員表示，在實踐中，將考慮引入股債聯動思路，通過設計優先/次級等分層結構，設置轉股、附認股權、浮動利率、分期償還本金等條款，在保障投資者風險收益匹配的同時，更好契合科創項目“前期投入大、回報周期長”的特點。

　　與此同時，并購票據享有“即報即評”的綠色通道，顯著壓縮注冊和發行周期。招商銀行相關人員表示，這一效率優勢對并購窗口期短、決策節奏快的科技項目尤為關鍵，有助于企業在并購談判中占據主動。

　　“科創”與“并購”的雙重屬性，也在重塑并購票據的投資邏輯。招商銀行相關人員表示，這類產品更容易吸引關注產業成長、具備專業研判能力的機構投資者，其關注重點不再局限于發行主體的存量信用，而是并購交易所帶來的產業協同和長期價值。

　　招商銀行相關人員表示，新機制在簡化部分敏感信息披露的同時，并未降低盡職調查和風險揭示要求。主承銷商將通過募集說明書準確、完整披露和銷售過程中的路演溝通，確保投資者在信息充分的基礎上作出決策。

　　首批落地示范效應顯現 金融工具助力新質生產力培育

　　機制優化后，首批科創并購票據已顯現出示范效應。2025年12月，由招商銀行牽頭主承銷的“25皖能源MTN008(科創債/并購)”成功發行，規模5億元、期限15年，募集資金用于并購優質風電項目。該項目兼具“科創、并購、超長期”屬性，被業內視為并購票據創新的重要實踐。

　　此外，招商銀行還牽頭主承銷“25滬電氣MTN002(科創債/并購)”，募集資金用于償還并購貸款，貸款用于增強對子公司的控制權，助力企業在高端裝備與綠色技術領域推進產業整合。

　　從更深層次看，科創并購票據正在成為連接科技、產業與資本的重要金融工具。招商銀行相關人員表示，其賦能作用主要體現在兩個方面：一方面，直接為需要進行技術收購、市場整合或產業鏈延伸的科創企業提供中長期資金支持，助力其通過外延式并購加快做大做強；另一方面，通過支持央國企和大型產業集團并購優質科創資產，將傳統產業的資本、市場和規模優勢，與科創企業的技術、人才和創新能力相結合，推動科技成果更快實現產業化落地。

　　招商銀行相關人員表示，這種市場化的資源重組機制，有助于引導社會資本流向關鍵技術領域，支持并購整合“隱形冠軍”和核心技術團隊，在培育新質生產力、突破關鍵核心技術方面具有長期意義。

　　展望后續發展，招商銀行相關人員表示，該行將持續深化科創并購票據業務，緊密圍繞國家戰略與產業升級需求，勤于創新、優化服務，為新質生產力發展提供更精準、高效的金融支持。