|
有人說，如果開始加息，就說明貨幣政策開始退出了——加息作為一個(gè)時(shí)間點(diǎn)將成退出的標(biāo)志。
非也！經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之河永不停歇，你無法把今日之河與昨日之河截然分開。從這意義上說，尋找刺激計(jì)劃的退出時(shí)間點(diǎn)，是一個(gè)勞而無功的事情。但“退出”過程畢竟對(duì)生產(chǎn)者和消費(fèi)者產(chǎn)生影響。從這個(gè)角度來說，它也并非完全無意義。
這不是文字游戲。筆者相信的是：退出是一個(gè)時(shí)間段，而非一個(gè)點(diǎn)。如果非要找一個(gè)點(diǎn)作為退出的標(biāo)志，那恐怕會(huì)讓所有人失望。這是經(jīng)濟(jì)史專業(yè)的教授應(yīng)該做的工作。
眾所周知，積極財(cái)政政策短時(shí)期不可能退出，并且要持續(xù)幾年才行。事實(shí)上，眼下大家熱議的“退出”只是寬松貨幣政策的退出。
據(jù)筆者觀察，讓那些等待貨幣政策退出標(biāo)志性事件的人失望的是，貨幣政策早已開始分批退出。那個(gè)所謂的退出標(biāo)志，那個(gè)大家都在尋找的點(diǎn)，如果存在的話，也已經(jīng)消失在歷史中。近一段時(shí)間媒體描述的“貨幣政策收緊”，實(shí)際上就是寬松政策的退出。
筆者認(rèn)為，加息，并且是不止一次的加息，不是寬松貨幣政策退出的標(biāo)志，而是退出過程宣告完結(jié)的標(biāo)志。
連續(xù)的小幅加息將標(biāo)志著一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)束和另一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的開始。那時(shí)候，我們可以抽出時(shí)間，為寬松貨幣政策送行了。
問題是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯和寫文章的邏輯并不是一回事。當(dāng)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在書房推導(dǎo)出二季度可能加息的結(jié)果時(shí)，又有一些變量加入進(jìn)來，讓我們?cè)僖淮蜗萑牖靵y中。這再一次印證了今年經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性。
這些變量在目前看來主要是：希臘的救贖進(jìn)程；高盛陷入SEC的指控，事件走向很難判斷；中國政府應(yīng)百姓之邀打壓房地產(chǎn)價(jià)格。
希臘的救贖在按部就班地進(jìn)行，看似風(fēng)平了浪靜了，但其間的歐洲大國的算計(jì)和希臘本身的財(cái)政狀況，并未讓人安心，況且誰也無法保證接下來歐洲又有哪個(gè)國家再次陷入財(cái)政危機(jī)。
高盛遭逢“道德門”事件是讓人始料未及的。SEC的突然舉動(dòng)顯然不是一個(gè)部門的孤軍深入，在它后面應(yīng)該是白宮的支持。把高盛作為推行金融監(jiān)管改革的墊腳石可能是白宮的如意算盤。到現(xiàn)在為止，高盛仍然是口氣強(qiáng)硬。想讓事件背后的兩大利益集團(tuán)為了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大局各退一步，看來可能性不大。這次博弈的結(jié)果，將給資本市場帶來長長的心理陰影。
中國近一周對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的打壓很明顯是“定點(diǎn)爆破”——不管是不給第三套房貸款，還是暫時(shí)不允許外地人購房，抑或是部分城市推出房屋保有稅，其指向很明顯，就是針對(duì)在房地產(chǎn)市場興風(fēng)作浪的炒作客的。如果房屋價(jià)格就此止住瘋漲，也許這次打壓風(fēng)暴就此止住。如果效果不理想，更嚴(yán)厲的措施肯定會(huì)出臺(tái)，直到把房屋價(jià)格馴服為止。如果我們把目光投向房地產(chǎn)市場的另一面，會(huì)發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)后面有60多個(gè)行業(yè)以房地產(chǎn)為生，包括銀行。如果房地產(chǎn)被打死趴在地上，那么后果很嚴(yán)重。政策如何拿捏，結(jié)果是什么，現(xiàn)在看不出來。
這些因素的突然出現(xiàn)，使全球經(jīng)濟(jì)被一層看上去美麗的輕霧所籠罩。常言道，春霧晴，夏霧熱，秋霧冷風(fēng)，冬霧雪。那么，眼前的輕霧之后會(huì)帶來什么樣的天氣呢？晴空萬里，還是冷風(fēng)襲來？
俗話說，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里，100個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象會(huì)有100種解釋。但是，有一點(diǎn)可以肯定，這些因素會(huì)讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家微調(diào)自己先前的判斷。
那么，關(guān)于加息，關(guān)于退出，關(guān)于我們目送經(jīng)濟(jì)危機(jī)的儀式，究竟在何時(shí)舉行？這是一個(gè)問題。
|