最近5年，美國似乎成了給世界經濟制造麻煩的主力之一。2008年金融海嘯，引發了國際金融危機和世界性的經濟衰退；現在的債務風波，則讓世界金融市場面臨新的恐慌和動蕩。即使美國能夠在8月2日避免債務違約，其主權信用降級將在所難免。失去了3A評級的美國，誰將是它最主要的受害者？
別小看這個評級，很多投資者之所以會投資美國國債，3A評級正是主要參考標準。希臘、愛爾蘭等國國債之所以不受市場待見，垃圾級的評級是主要原因。如果美國信用評級下降，肯定會有不少投資者，至少只投資3A評級債券的基金，將會拋售手中美債。
拋售達到一定規模，恐慌就會發生，金融市場一旦染上恐慌瘟疫，結果勢必是災難性的。美債利率將抬升，美元會走軟，市場流動性出現緊縮，美國實體經濟將蒙受沖擊。債務危機由此形成。
當然，最糟糕的情況是違約，按照美國財長蓋特納的說法，違約“不堪設想”；美聯儲主席伯南克則警告，違約將是“金融災難”。其中原因，就是國債常被用于充當擔保物，違約勢必引發“系統性風險”，使整個金融市場陷入全面混亂。但即使不違約而是降級，國債擔保的風險加大，金融市場也將面臨震蕩。
美國是輸家，但為其墊背的，還有不少亞洲國家。其中，中國可以說是最大受害者。原因無他，中國是美國最大債權國，持有美國債約1.1萬多億美元，日本是第二大債權國，持有9000多萬美元。美債無論違約還是降級，對兩國來說都是沉重打擊。
打擊主要分為三個方面。第一，最直接的，美債違約或降級，意味著美債風險加大，投資者有血本無歸的可能；第二，美元可能的貶值，會對這些國家的外向型經濟構成威脅；第三，最糟糕的情況是，金融恐慌席卷全球，世界整體經濟受創，2008年雷曼兄弟破產后的金融海嘯將重演。
怎么辦？在金融市場上，現金為王，尤其是在不確定的動蕩年代。據說，面對可能的危機，美國不少大企業都已未雨綢繆，增加現金儲備，工業巨頭通用電氣手中的現金流據說就達到了910億美元，遠高于2008年金融海嘯時的160億美元。
對中日這些債權國來說，是否也可采取類似策略，先果斷拋售部分美債套現呢？但結果卻似乎恰恰相反。按照美國財政部的數據，今年5月份，中日英等主要債權人主動增持了美國國債，其中中國增持了73億美元，日本則增持了50多億美元。由于坐擁美元離岸金融中心倫敦，英國增持幅度達到135億美元，這背后據傳閃爍著中國買家的身影。
怎么看這種悖論？美聯社有一篇分析報道說，這是因為投資者認為美國最終會提高債務上限，違約可能性不大，即使無法達成提高上限協議，美國也會選擇削減開支，而不是拖欠利息。這似乎不錯，但其實最關鍵也是最重要的原因，就是對中日英這些債權國來說，它們找不到比美國國債更好的投資產品。以對外投資遵守“安全性、流動性和盈利性”三大原則來看，美國國債無疑名列榜首。
另外，投資大宗商品也不現實。僅以中國為例，外儲超過3萬億美元，買黃金可將全世界流動黃金全買下；買石油，也不可能買到那么多石油，即使買來也沒地方儲存；投資實業，基于“國家安全”等各種因素，絕不是中國想買什么就能拿下什么。更何況，在國際市場上，素有中國“買什么、什么貴”的惡名。貿然拋掉美債，購買其他大宗商品，風險性更大。
因此，即使美國信用違約被降級，對中日等國來說，債該買還得買，而且是不得不買。《紐約時報》就引述一日本高官的話說，即使降級讓日本遭受損失，日本也只能接受，道理很淺顯：“賣掉美元我們又該買什么呢？歐元嗎？投資歐元會比投資美元更安全嗎？”
如此看來，美國如果出現短期違約，或者信用降級，其結果可能不是美債被拋售，而是債權國被迫修改投資標準，降低對美國的投資門檻。比如，原先要求投資3A級的產品，現在AA級產品也湊合。換言之，美國信用雖然遭到了降級，但損失其實是其他國家分攤了，盡管這些國家百般不情愿，但在美元是國際儲備貨幣的背景下，它們也別無選擇。