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中央經濟工作會議指出，要保持政策連續性，進一步做好家電、汽車摩托車下鄉工作，繼續實施家電和汽車以舊換新政策，增加農機購置補貼。
此中顯示，中央繼續維持刺激內需的政策已經明朗，“家電下鄉”等政策將會維持甚至加碼。而在國家政策支持下，家電板塊可望進一步向好。
刺激政策有望持續擴大
“家電下鄉、以舊換新、節能惠民三大政策刺激下，2009年下半年國內市場徹底反彈，銷量急速上升。在政策刺激和出口復蘇預期下，行業基本面已經發生根本改觀，市場進入長期上升通道。”光大證券分析師何偉如此表示。
根據最新統計顯示，截至今年10月，全國共銷售家電下鄉產品2787.8萬臺，銷售額508.4億元。除8、9月份略有下滑外，一直保持平穩增勢。而在產品種類方面，10月除空調銷量環比下滑外，冰箱、彩電、洗衣機、熱水器、微波爐、電磁爐等下鄉產品銷量環比均出現大幅增長。其中，彩電及冰箱漲幅最大，分別達到199.60%、149.31%。但從1至10月的統計總額來看，冰箱銷量占下鄉產品總量的比例高達49.04%，其次的彩電為20.76%，但二者的差距正在逐步縮小。
在家電以舊換新方面，來自工信部消息稱，自今年8月家電“以舊換新”試點以來，截至11月16日，家電以舊換新銷售量已突破200萬臺，累計銷售額超過80億元。據統計，9個試點省市共回收五大類舊家電2390149臺。其中電視機1687379臺，冰箱217166臺，洗衣機308784臺，空調33783臺，電腦143037臺；共銷售五大類新家電2030156臺，其中電視機937786臺，冰箱324582臺，洗衣機317745臺，空調241057臺，電腦208986臺，銷售額達80.21億元。
針對中央經濟工作會議的相關部署，摩根大通中國研究部主管李民(Frank
Li)認為，此次工作會議有利于中國的消費行業，例如家電、汽車、零售商及中資銀行。年初實施的旨在促進國內消費的鼓勵性政策預計將在到期之后繼續實施，例如下調小型汽車的車輛購置稅，為將農用車輛升級為輕型卡車及小型貨車，以及購買家用電器的農民提供財政補貼，以及為“以舊換新”的消費者提供財政補貼等。瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤也指出，與市場預期一致，目前鼓勵家電、汽車摩托車下鄉的增值稅補貼措施將會繼續實行，家電和汽車以舊換新政策也會繼續實施。并且，促進消費的政策有可能進一步擴大。
根據光大證券的判斷，家電下鄉政策和換新政策都存在加強空間，下鄉政策有望取消最高價限制，換新政策期待全國推廣。未來，變頻空調、冰箱、洗衣機、平板電視、微波爐、電飯煲、電磁灶、熱水器都有望納入節能惠民政策范圍。從高效能空調補貼效果看，節能惠民對企業業績提升有重大影響。
業績浪催生超額收益
家電板塊是2009年市場表現最為搶眼的幾個行業之一。Wind資訊數據顯示，截至2009年11月27日，家電板塊全年累計漲幅127.2%，位居23個申萬一級行業市場漲幅第五位。
根據長城證券最新發布的《2010年家電行業投資策略報告》預計，2010年家電板塊仍有較大概率取得超額收益。其判斷邏輯是：2010年家電行業將進一步受益家電下鄉，加上出口市場的平穩回升，需求端同比將有10%-20%的增長。
長城證券對各個產品線2010年家電下鄉、城鎮市場、出口市場增速進行了預測，并測算了冰箱、洗衣機、彩電、空調等行業2010年銷量增速。從測算結果來看，2010年行業銷量增速較快的包括冰箱(20.59%)、彩電(21.16%)，而空調、洗衣機行業的銷量增速預計在9.2%和10.85%左右。其中，冰箱行業增長的主要驅動因素在于家電下鄉的深化帶來農村市場銷售的高增長;彩電行業2010年的增長驅動因素則在于城鎮市場更新換代、農村平板電視需求啟動以及出口市場的良好表現。
國金證券的分析師也認為，家電行業依然是一個增長確定性很強的行業。目前電器股的增長主要是業績帶動，其最根本的原因就是國家政策的扶持。而市場對于家電下鄉、節能補貼范圍的擴大和以舊換新的全國推廣都抱有極高的期待。
從多條主線進行布局
在對家電行業配置方面，光大證券的建議是：超配在下鄉銷售中市場占比大幅高于其在國內整體市場占比的公司;超配受節能產品惠民工程刺激，處于產業升級中的公司;重點關注液晶電視企業。
結合估值，光大證券重點推薦海信電器、美的電器、格力電器。其中海信電器是液晶電視龍頭，下鄉銷售市場占比明顯高于整體市場占比，公司業績增長確定，估值安全邊際存在20%折價;美的電器是綜合白電企業，下鄉銷售市場占比明顯高于整體市場占比，受益空調產業升級，公司冰、洗、空業務都處于強勁的上升期;格力電器是空調行業龍頭，下鄉銷售市場占比明顯高于整體市場占比，并受益空調產業升級，業績增長穩定、估值較低。
這方面，長城證券建議，重點關注白電龍頭和整合及管理改善個股。2010年家電行業的投資策略，主要從兩條主線進行布局：一是，家電下鄉受益個股，主要包括多產品線的白電龍頭青島海爾、美的電器;二是，關注整合成效逐步顯現、基本面改善預期明確的中小市值個股，包括小天鵝A、ST科龍、華帝股份、美菱電器等。 |