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作者：(美)大衛(wèi)·韋塞爾
出版社：中國人民大學(xué)出版社 |
大衛(wèi)·韋塞爾2009年出版了《我們相信美聯(lián)儲》一書，中文版新近由中國人民大學(xué)出版社引進(jìn)。這本書還原了美聯(lián)儲危機(jī)調(diào)控、救市諸多重大舉措施行的背景，對伯南克等美聯(lián)儲官員所起到的作用及所犯錯誤作了客觀敘述和評價。
韋塞爾直言不諱地指出，“伯南克成功地讓聯(lián)邦公開市場委員會高度團(tuán)結(jié)起來，還推動美聯(lián)儲嘗試了很多之前從未試過的做法與策略，至少是自大蕭條危機(jī)以來從未有過的
行為”，進(jìn)而使美國經(jīng)濟(jì)避免再次陷入大蕭條，如果沒有伯南克，美國經(jīng)濟(jì)很可能比現(xiàn)在更糟糕。從這個意義上講，伯南克的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于格林斯潘，以及他在學(xué)者生涯中重點研究過的大蕭條時期美國貨幣政策的舵手們。
金融危機(jī)引發(fā)對美聯(lián)儲的抨擊
2007-2009年金融危機(jī)爆發(fā)以來，不同觀點立場的人們都在猛烈抨擊美聯(lián)儲。堅信政府干預(yù)有助于控制和扼制金融風(fēng)險的一派認(rèn)為，美聯(lián)儲多個監(jiān)管部門長期寬縱資產(chǎn)證券化，消極履職，使泡沫和風(fēng)險急劇累積。對應(yīng)的，基于對政府干預(yù)的懷疑和排斥，也有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲的監(jiān)管才是造成危機(jī)的原因，甚至從根本上否認(rèn)美聯(lián)儲這個機(jī)構(gòu)及相應(yīng)監(jiān)管體制存在的必要性。
同樣，因為曾會同美國財政部應(yīng)對危機(jī)采取的救市政策，美聯(lián)儲因此備受指責(zé)。有人認(rèn)為救市政策扭曲了市場信息，無助于市場秩序的恢復(fù)；也有人批評美聯(lián)儲救市做得還不夠，譬如，該部門決定放棄救助雷曼兄弟，就低估了風(fēng)險、忽視了危機(jī)的嚴(yán)重程度及其對美國經(jīng)濟(jì)的影響，純屬“揚(yáng)湯止沸”的錯誤干預(yù)。
格林斯潘與伯南克風(fēng)格之比較
外界針對美聯(lián)儲的批評，很大一部分是對美聯(lián)儲前任主席格林斯潘和現(xiàn)任主席伯南克的。格林斯潘在美國乃至全球投資界的聲譽(yù)曾接近宗教偶像，知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國最高法院的首席大法官和國會領(lǐng)導(dǎo)人，美國人普遍感覺他比總統(tǒng)還值得信賴。格林斯潘曾被形容為“金句王”，其晦澀含混的政策表態(tài)，是投行和投資者熱衷競猜的“神諭”。頗具諷刺意味的是，盡管造成危機(jī)的技術(shù)性原因都與格林斯潘有關(guān)(美國聯(lián)邦基金利率長期過低、輕視乃至無視房地產(chǎn)市場泡沫和次級貸款市場隱患、高估大型金融機(jī)構(gòu)的自律性，等等)，他也親口在美國國會聽證會上承認(rèn)“我花費(fèi)了40多年的時間總結(jié)出了這一套理論，而且大量證據(jù)表明這套理論在相當(dāng)長一段時間內(nèi)對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)非常大。然而，它現(xiàn)在竟然不管用了”，但由于2007-2009年金融危機(jī)不是在其任內(nèi)爆發(fā)的，因此在專業(yè)投資者之外的公眾心中，格林斯潘這個名字仍比美聯(lián)儲以及現(xiàn)在掌控這家機(jī)構(gòu)的伯南克值得信任。
伯南克在入職美聯(lián)儲之前，對美國1929-1933年大蕭條有過精湛的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)研究。在接替格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席后，伯南克在政策思路和工作方式等方面體現(xiàn)出與前者截然不同的風(fēng)格。伯南克刻意避免像格林斯潘那樣以明星的張揚(yáng)方式取悅于華爾街和媒體，不僅一改格林斯潘金句風(fēng)格，自己把政策信息闡釋得清清楚楚，而且也倡導(dǎo)美聯(lián)儲內(nèi)部的民主風(fēng)氣，鼓勵美聯(lián)儲其他領(lǐng)導(dǎo)和學(xué)者用清晰的表達(dá)向市場喊話。多年來已經(jīng)習(xí)慣格林斯潘的市場各方，對伯南克此舉表現(xiàn)出強(qiáng)烈不滿———請注意，在伯南克(及其掌控的美聯(lián)儲)還沒來得及就溝通方式、風(fēng)格與市場達(dá)成契合一致，次貸危機(jī)就已經(jīng)爆發(fā)，這不能不說是美聯(lián)儲救市等一連串政策動作得不到好評的重要原因。
伯南克和美聯(lián)儲注定要在險境中前行
更關(guān)鍵的問題在于，次貸危機(jī)及由此牽出的系統(tǒng)性金融危機(jī)，大大超出了伯南克在內(nèi)美國政經(jīng)各界精英的思想準(zhǔn)備。因此，盡管伯南克帶領(lǐng)美聯(lián)儲與美國財政部、各大投行以及其他國家和地區(qū)的政企組織通力合作，采用更為透明公開的方式，力圖驅(qū)散市場擔(dān)憂和疑慮，卻因為救市政策方案是在倉促之間出臺的，注定只能取得適得其反的效果。簡而言之，美聯(lián)儲和美國財政部在耗費(fèi)巨額資金投入救市之后，并沒有立竿見影的完成社會公眾與投資者信息重建這一關(guān)鍵任務(wù)。
伯南克、保爾森、蓋特納等人在時任美國總統(tǒng)布什的鼎力支持下積極救市，還帶來了一個意想不到的結(jié)果。在救助貝爾斯登和美國國際集團(tuán)的時候，美國總統(tǒng)和財政部都無法批準(zhǔn)巨額資金投入救市，但美聯(lián)儲可以；并且，美聯(lián)儲還通過增發(fā)貨幣向市場新注入了幾萬億美元的信貸資金。《華爾街日報》資深編輯、普利策獎得主大衛(wèi)·韋塞爾就此指出，這標(biāo)志著美聯(lián)儲已經(jīng)擁有了美國政府第四大分支機(jī)構(gòu)的地位和能量，且超脫于總統(tǒng)和國會控制，不能不引起各界的注意和不安。伯南克和美聯(lián)儲的日后作為，要在高度警惕的政治和社會輿論氛圍中進(jìn)行。