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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道
二、經(jīng)濟(jì)政策中的問題及調(diào)整方向
2012年,中國(guó)人民銀行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,針對(duì)經(jīng)濟(jì)減速過快、通脹水平較低的新情況,適時(shí)適度加大了預(yù)調(diào)微調(diào)力度,增加了利率浮動(dòng)彈性,引導(dǎo)貨幣、信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng),增強(qiáng)了人民幣匯率浮動(dòng)彈性,穩(wěn)步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革,保證了金融穩(wěn)定,遏制了經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。 。ㄒ唬┴泿判刨J平穩(wěn)運(yùn)行 貨幣供應(yīng)增速穩(wěn)中趨升,狹義貨幣低位徘徊 2012年,我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)穩(wěn)中趨升,逐漸向年初《政府工作報(bào)告》確立的14%左右增長(zhǎng)目標(biāo)靠攏。11月末,廣義貨幣供應(yīng)量M2余額94.48萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.9%,增速比年初高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。1月份M2增長(zhǎng)12.4%,然后緩慢上升,9月份抵達(dá)高點(diǎn)14.8%,11月又回落到13.9%,總體趨勢(shì)穩(wěn)定。11月末,狹義貨幣供應(yīng)量M1余額29.69萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.5%。上半年,M1一直低位徘徊,1月份為歷史低點(diǎn)3.1%,反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于過冷狀態(tài)。進(jìn)入下半年,在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策作用下,M1開始逐漸回升,11月份升至5.5%。從經(jīng)驗(yàn)看,出現(xiàn)M1低于M2的“剪刀差”,表明企業(yè)投資意愿不強(qiáng),經(jīng)濟(jì)處于下行通道。11月末,流通中貨幣M0余額為5.24萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.7%,保持平穩(wěn)狀態(tài)。前11個(gè)月現(xiàn)金凈投放1642億元,這與去年全年現(xiàn)金凈回籠8328億元形成鮮明的對(duì)比。9月末,基礎(chǔ)貨幣余額23.6萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.2%,比年初增加1.1萬(wàn)億元。9月末,貨幣乘數(shù)為4.0,比上年末高0.29。 金融機(jī)構(gòu)存貸款穩(wěn)步增長(zhǎng),長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)萎縮 首先看存款情況。11月末,全部金融機(jī)構(gòu)(含外資金融機(jī)構(gòu))本外幣存款余額92.8萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)14.2%。人民幣存款余額90.2萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.4%。外幣存款余額4157億美元,同比增長(zhǎng)55.8%。從本外幣存款部門看,個(gè)人存款增長(zhǎng)較快,企業(yè)存款增速平緩。11月末,金融機(jī)構(gòu)個(gè)人存款余額40.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)17.7%;企業(yè)存款余額33.2萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.6%;財(cái)政性存款余額3.6萬(wàn)億元,同比減少了2187億元。 再看貸款情況。11月末,全部金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額62.54萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)15.7%。前11個(gè)月,新增人民幣貸款7.75萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.3%。各月新增貸款分別為:7 381億元、7 107億元、10 114億元、6 818億元、7 932億元、9 198億元、5 401億元、7 039億元、6 226億元、5 054億元、5 229億元,體現(xiàn)了平穩(wěn)投放的特點(diǎn)。從資金流向看,前11個(gè)月新增人民幣住戶貸款2.32萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)2%;其中,短期貸款46.6%,中長(zhǎng)期貸款53.4%。新增人民幣企業(yè)貸款5.42萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)19.4%;其中,短期貸款54%,中長(zhǎng)期貸款46%。從期限看,前11個(gè)月金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期人民幣貸款2.79萬(wàn)億元,同比減少18.2%,反映了貸款短期化的傾向。 社會(huì)融資規(guī)模保持較快增長(zhǎng)。前11個(gè)月,社會(huì)融資規(guī)?偭繛14.15萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)22.5%。其中,來自銀行的人民幣貸款占比只有54.73%;其他來源資金高達(dá)6.41萬(wàn)億元,包括:外幣貸款7 681億元,委托貸款10 762億元,信托貸款10 454億元,未貼現(xiàn)銀行承兌匯票7 683億元,企業(yè)債券融資20 422億元,非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2 372億元,表明企業(yè)融資渠道已實(shí)現(xiàn)多元化。近年來,人民幣貸款在社會(huì)融資規(guī)模中占比趨于下降,但今年以來該比例保持穩(wěn)定。 金融機(jī)構(gòu)貸款利率總體下行 受中央銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的影響,貸款利率水平總體下行。9月末,貸款加權(quán)平均利率6.97%,比去年末下降了0.78個(gè)百分點(diǎn)。其中,一般貸款加權(quán)平均利率7.18%,下降了0.62個(gè)百分點(diǎn);票據(jù)融資加權(quán)平均利率6.23%,下降了2.83個(gè)百分點(diǎn);個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率6.20%,下降了1.42個(gè)百分點(diǎn)。從利率浮動(dòng)情況看,9月份,執(zhí)行基準(zhǔn)利率貸款占比為24.57%,比去年末下降了2.39個(gè)百分點(diǎn);執(zhí)行利率上浮貸款占比為64.12%,下降了1.9個(gè)百分點(diǎn);執(zhí)行基準(zhǔn)利率下浮10%以內(nèi)貸款占比為11.31%,上升4.29個(gè)百分點(diǎn);表明利率總體水平趨于向下浮動(dòng)。但是,民間融資利率仍然居高不下。進(jìn)入四季度,溫州指數(shù):民間融資綜合利率一直徘徊于21%—22%。 人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng) 2012年以來,人民幣匯率保持基本穩(wěn)定,雙向浮動(dòng)特征明顯,匯率彈性明顯增強(qiáng),人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。12月末,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.2855元,比上年末升值154個(gè)基點(diǎn),升值幅度為0.24%。 (二)貨幣政策穩(wěn)健靈活 兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,實(shí)行差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整 在2011年12月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上,中國(guó)人民銀行于今年2月24日和5月18日兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)。在實(shí)行差別準(zhǔn)備金率基礎(chǔ)上,完善差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)依據(jù)自身資本充足率水平、系統(tǒng)重要性、穩(wěn)健性程度和執(zhí)行信貸政策情況,自行測(cè)算和調(diào)整信貸投放,提高了政策靈活性、針對(duì)性和有效性。支持金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)和國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目信貸投放。 下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間 6月8日、7月6日兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中,1年期存款基準(zhǔn)利率由3.5%下降到3%,累計(jì)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn);1年期貸款基準(zhǔn)利率由6.56%下降到6%,累計(jì)下調(diào)0.56個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間:將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍,將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍,從而發(fā)揮利率杠桿的資源配置作用。 公開市場(chǎng)操作擔(dān)綱貨幣政策主角 8月以后,中國(guó)人民銀行頻繁、靈活地使用公開市場(chǎng)的回購(gòu)操作,尤其是逆回購(gòu),存準(zhǔn)率和利率工具則束之高閣。通過公開市場(chǎng)操作,全年貨幣凈投放總計(jì)14380億元。通過不同時(shí)點(diǎn)銀行體系流動(dòng)性變化,靈活開展公開市場(chǎng)雙向操作,適時(shí)適度增加流動(dòng)性供給,有效熨平季節(jié)性和市場(chǎng)環(huán)境變化等擾動(dòng)因素,促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行。上半年,推出91天期以內(nèi)正回購(gòu)和4天期以內(nèi)短期逆回購(gòu)操作的期限品種。三季度,又適時(shí)增加28天期逆回購(gòu)期限品種,以應(yīng)對(duì)季節(jié)性因素引起的短期流動(dòng)性供求波動(dòng)。 加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo) 中國(guó)人民銀行推動(dòng)出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》;推進(jìn)農(nóng)村金融創(chuàng)新,加強(qiáng)對(duì)農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持;指導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)落實(shí)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、服務(wù)外包、物流業(yè)等行業(yè)發(fā)展政策,加大對(duì)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域信貸支持;嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策;做好規(guī)范地方政府融資平臺(tái)配套金融服務(wù);嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。 完善人民幣匯率形成機(jī)制 自6月1日起在銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣對(duì)日元直接交易,引入直接交易做市商,改進(jìn)人民幣對(duì)日元中間價(jià)形成方式。自4月16日起,中國(guó)人民銀行將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一,將外匯指定銀行為客戶提供的人民幣對(duì)美元現(xiàn)匯買賣差價(jià)幅度由百分之一擴(kuò)大至百分之二。因此,增強(qiáng)了人民幣匯率浮動(dòng)彈性和市場(chǎng)供求在匯率形成中的主導(dǎo)作用。 進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和開放 農(nóng)行實(shí)行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革,提高了縣支行服務(wù)“三農(nóng)”的積極性。農(nóng)村信用社改革進(jìn)展順利。推進(jìn)貨物貿(mào)易外匯管理制度改革,加強(qiáng)了部門聯(lián)合監(jiān)管。優(yōu)化短期外債余額指標(biāo)分配結(jié)構(gòu),適當(dāng)增加中西部地區(qū)和中小銀行短期外債指標(biāo)。進(jìn)行外商投資小額貸款公司外匯資本金結(jié)匯改革試點(diǎn)。簡(jiǎn)化境外直接投資資金匯回管理和境外放款外匯管理,放寬個(gè)人對(duì)外擔(dān)保管理,支持民間資本“走出去”。大型商業(yè)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)取得進(jìn)展,加強(qiáng)了臺(tái)灣海峽兩岸金融合作。 (三)2013年貨幣政策展望 2013年,中國(guó)人民銀行應(yīng)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào),保證國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)7.5%左右,消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)增長(zhǎng)3.5%左右。繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性,適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),推進(jìn)金融改革和開放,有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),保障金融穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。 引導(dǎo)貨幣、信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng) 全年M2增長(zhǎng)14%左右,新增信貸投放9萬(wàn)億元左右,社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)14萬(wàn)億元左右。繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性管理,綜合考慮外匯流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素等情況,運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等政策工具組合,靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性,引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策逆周期調(diào)節(jié)作用,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對(duì)性、前瞻性地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持 加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào),改進(jìn)對(duì)信貸政策指導(dǎo)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸。加大對(duì)重大項(xiàng)目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、自主創(chuàng)新和農(nóng)田水利建設(shè)的金融支持,滿足鐵路等國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目資金需求。積極發(fā)展民生金融,以婦女、高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等就業(yè)創(chuàng)業(yè)和少數(shù)民族、貧困地區(qū)發(fā)展為工作重點(diǎn),做好金融支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)、應(yīng)急、救災(zāi)等工作。嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策。 穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革 加快培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系,疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制,構(gòu)造平滑的收益率曲線,提高市場(chǎng)利率調(diào)控水平,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力,用好利率浮動(dòng)定價(jià)權(quán)進(jìn)行合理定價(jià),加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理和成本約束,科學(xué)評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn),完善定價(jià)機(jī)制,促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。 穩(wěn)步推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革 完善人民幣匯率形成機(jī)制,增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。改進(jìn)央行外匯操作方式,降低干預(yù)頻率,增加靈活性,使市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用。加快發(fā)展外匯市場(chǎng),推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新。擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用,拓寬人民幣流出和回流渠道。推進(jìn)在銀行間外匯市場(chǎng)掛牌人民幣對(duì)新興市場(chǎng)貨幣等交易。密切關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng),加強(qiáng)跨境資本監(jiān)控。 深化金融改革和開放 深化大型商業(yè)銀行改革,完善內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,提高創(chuàng)新發(fā)展能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。繼續(xù)推進(jìn)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革,促進(jìn)其全面改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù)。統(tǒng)籌考慮政策性金融總體發(fā)展,堅(jiān)持分類指導(dǎo)、“一行一策”的原則,推動(dòng)國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的改革。穩(wěn)步推進(jìn)溫州市和深圳前海的金融改革和創(chuàng)新,在法制化、規(guī)范化基礎(chǔ)上促進(jìn)民間融資健康發(fā)展。鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革。加快香港和倫敦等地的人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展。
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