20世紀(jì)法國(guó)有名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、銀行家和政治家李斯特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句名言：“民主扼殺了金本位制！”意蘊(yùn)何其深遠(yuǎn)！李斯特的意思是，現(xiàn)代西方民主體制摧毀了穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策，摧毀了基本的貨幣紀(jì)律和約束機(jī)制，直接導(dǎo)致了民主國(guó)家財(cái)政赤字和貨幣供應(yīng)量的持續(xù)擴(kuò)張，不僅金本位制在劫難逃，任何貨幣秩序都在劫難逃。很大程度上，布雷頓森林固定匯率體系的崩潰，無(wú)錨貨幣時(shí)代的來(lái)臨，全球金融資本主義時(shí)代的來(lái)臨，也是西方現(xiàn)代民主體制和福利制度演化的一個(gè)必然結(jié)果。
現(xiàn)代西方民主制度下，政客必須迎合選民的各種福利要求甚至是過(guò)分的福利要求。選民一方面要求高工資、高福利，一方面又要求舒適工作、少工作甚至不工作。目標(biāo)當(dāng)然美好，也似乎無(wú)可非議。然而天上從來(lái)不會(huì)掉餡餅，“魚與熊掌”難以兼得。
怎么辦呢？政客們?yōu)榱死x票，保權(quán)位，就大搞財(cái)政赤字、“寅吃卯糧”、大肆借債，暫時(shí)滿足選民愿望，將債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給下一代。日積月累，高赤字、高債務(wù)就導(dǎo)致肆無(wú)忌憚的貨幣擴(kuò)張和通貨膨脹，任何良好的貨幣制度也不可能守得住。經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個(gè)著名的公共選擇學(xué)派，主要貢獻(xiàn)就是證明了民主制度必然意味著肆無(wú)忌憚的財(cái)政赤字和過(guò)度舉債。本書從多個(gè)角度說(shuō)明，美國(guó)財(cái)政赤字、政府債務(wù)、通貨膨脹是導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰的直接原因，是導(dǎo)致無(wú)錨貨幣時(shí)代和全球金融資本主義時(shí)代來(lái)臨的直接原因。
20世紀(jì)人類的貨幣亂象，無(wú)一例外皆源自各國(guó)政府財(cái)政赤字和債務(wù)的過(guò)度擴(kuò)張。民主、赤字、債務(wù)扼殺了金本位制，扼殺了布雷頓森林體系和固定匯率制度，扼殺了持續(xù)穩(wěn)定快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，幾乎斷送了歐元的美好前程。平心而論，民主體制、選舉政治、福利制度如何與審慎的財(cái)政政策和貨幣穩(wěn)定目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，或者是否能夠內(nèi)在協(xié)調(diào)一致，是經(jīng)濟(jì)學(xué)和政治學(xué)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有解決的重大難題，也是人類共同面臨的根本性大難題，是所有國(guó)家面臨的真正政策困境。
2008年金融危機(jī)之后，人們開始醒悟過(guò)來(lái)，深知發(fā)達(dá)國(guó)家的赤字財(cái)政和債務(wù)擴(kuò)張空間已經(jīng)非常有限，甚至完全沒(méi)有空間了（譬如歐元區(qū)多個(gè)國(guó)家的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)不可能再增加了）。依靠財(cái)政赤字來(lái)刺激解決幾乎無(wú)計(jì)可施了，各國(guó)就轉(zhuǎn)而實(shí)施量化寬松、零利率、負(fù)利率貨幣政策。然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體系深陷去杠桿化和負(fù)循環(huán)時(shí)，貨幣政策又基本失效。財(cái)政政策不行，貨幣政策也不行，各國(guó)政府確實(shí)左右為難，黔驢技窮。
為了更深入理解美聯(lián)儲(chǔ)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施量化寬松貨幣政策的根本原因和動(dòng)機(jī)，我們需要進(jìn)一步透視發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在缺陷。且讓我先從自己經(jīng)歷的小故事談起吧。
2010年7月8日，我從北京飛往羅馬，打算再轉(zhuǎn)火車前往意大利北部的美麗小鎮(zhèn)西耶那，參加“歐元之父”蒙代爾教授主持的國(guó)際貨幣圓桌會(huì)議。傍晚7點(diǎn)半飛機(jī)抵達(dá)羅馬，一出海關(guān)就快速奔向火車站，卻被告知自當(dāng)晚9點(diǎn)開始，意大利全境火車罷工24小時(shí)，所有公共汽車同時(shí)罷工。無(wú)奈之下，只好坐高價(jià)出租車（高達(dá)350歐元）深夜趕往西耶那。
6天后的7月14日，我從歐洲轉(zhuǎn)飛美國(guó)芝加哥大學(xué)，參加科斯教授主持的“生產(chǎn)的制度結(jié)構(gòu)”研討班。漫步在芝大校園，卻發(fā)現(xiàn)好些路段亂七八糟，凹凸不平，顯然是整修工程尚未完成。我忍不住問(wèn)研討班秘書小姐怎么回事。她反問(wèn)我：“你不知道嗎？芝加哥全市建筑工人宣布罷工兩個(gè)月。現(xiàn)在才過(guò)去20天。我搞不明白，他們每天工資比我高那么多，還要經(jīng)常罷工！”
意大利和芝加哥的罷工故事，只是冰山一角，卻恰好深刻揭示了發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度的基本問(wèn)題，那是一個(gè)并不令人愉快的結(jié)論：民主制度和福利制度很大程度上扼殺了經(jīng)濟(jì)活力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。許多人可能對(duì)這個(gè)結(jié)論相當(dāng)吃驚，非常反感。其實(shí)，它不過(guò)是人類經(jīng)濟(jì)制度演變一般規(guī)律的推論而已。人類經(jīng)濟(jì)制度演變的一般規(guī)律是：任何制度安排最終都必然走向它的反面。這是人類行為無(wú)可奈何的悖論和困局，誰(shuí)也擺脫不了。
“二戰(zhàn)”之后的西方民主制度有三大支柱：充分就業(yè)成為政府最高目標(biāo)、最低工資標(biāo)準(zhǔn)和高福利成為法律制度、工會(huì)和壓力團(tuán)體勃然興起，成為社會(huì)新主流和權(quán)勢(shì)階級(jí)。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策辯論風(fēng)起云涌，熱鬧非凡，說(shuō)到底無(wú)非是如何實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低通貨膨脹（最好是零通貨膨脹）三大目標(biāo)。
稍微思考一下，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)西方民主制度的三大支柱或三大目標(biāo)自相矛盾，難以協(xié)調(diào)。最簡(jiǎn)單的供求價(jià)格機(jī)制分析就可以告訴我們：最低工資標(biāo)準(zhǔn)、高福利、工會(huì)和壓力團(tuán)體，本身就是對(duì)價(jià)格機(jī)制的極大扭曲，或者很大程度上取消了價(jià)格機(jī)制，怎么可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)呢？20世紀(jì)60~70年代，整個(gè)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)圍繞著名的菲利普斯曲線展開。弗里德曼和菲利普斯“自然失業(yè)率假說(shuō)”異軍突起之后，失業(yè)率—通脹率此消彼長(zhǎng)的“菲利普斯曲線理論”日漸式微。然而，二者孰是孰非至今沒(méi)有定論，仍然是西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要爭(zhēng)論。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)卻是發(fā)達(dá)國(guó)家微觀層面的制度安排和價(jià)格機(jī)制越來(lái)越僵化，就開始大肆擴(kuò)張貨幣，希望用負(fù)債和通脹來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)的充分就業(yè)。這才是美聯(lián)儲(chǔ)和發(fā)達(dá)國(guó)家普遍實(shí)施量化寬松貨幣政策最深刻的根源。
實(shí)際上，美國(guó)和西方世界的貨幣管理早就失控。如果我們放寬歷史的視野，看看發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去40年的貨幣擴(kuò)張、通貨膨脹、金融危機(jī)和資產(chǎn)價(jià)格的泡沫發(fā)展歷史，我們就會(huì)明白，自20世紀(jì)70年代以來(lái)，過(guò)度擴(kuò)張的貨幣政策早就成為常態(tài)了，盡管沒(méi)有量化寬松之名，卻有濫發(fā)貨幣之實(shí)。
自從1971年8月15日美國(guó)總統(tǒng)尼克松摧毀布雷頓森林體系以來(lái)，全球貨幣就持續(xù)高速擴(kuò)張，全球性通貨膨脹愈演愈烈，資產(chǎn)價(jià)格泡沫一浪高過(guò)一浪，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，1971~2013年，全球基礎(chǔ)貨幣或國(guó)際儲(chǔ)備貨幣從480億美元激增到超過(guò)12萬(wàn)億美元，增速接近300倍，而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)不過(guò)5倍。若不是20世紀(jì)80年代之后，以中國(guó)為首的發(fā)展中國(guó)家紛紛加入全球競(jìng)爭(zhēng)，為全球提供廉價(jià)產(chǎn)品，全球性通貨膨脹將要嚴(yán)重得多。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘的自傳《動(dòng)蕩歲月》，對(duì)過(guò)去數(shù)十年的全球性貨幣擴(kuò)張做了詳盡論述，認(rèn)為假如沒(méi)有以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家供應(yīng)廉價(jià)產(chǎn)品，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系就不會(huì)出現(xiàn)所謂的“通貨膨脹大緩和”（Great
Moderation）。
即使如此，頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)者如蒙代爾、盧卡斯、麥金龍以及美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘都承認(rèn)，20世紀(jì)70年代以來(lái)，西方世界和全球的平均通貨膨脹超過(guò)以往一切時(shí)代的總和。貨幣的泛濫導(dǎo)致信用的泛濫，信用的泛濫導(dǎo)致高杠桿經(jīng)營(yíng)的泛濫，貨幣泡沫、信用泡沫、資產(chǎn)價(jià)格泡沫越吹越大，勢(shì)不可當(dāng)，終于釀成全球金融海嘯和經(jīng)濟(jì)衰退。遺憾的是，以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家竟然還是指望（或不得不）再次用量化寬松貨幣政策和貨幣泡沫來(lái)刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
