李克強(qiáng)總理在今年的政府工作報(bào)告中，明確提出要“加快實(shí)施走出去戰(zhàn)略”。中國企業(yè)走出去是大勢所趨。不過，20年來，產(chǎn)業(yè)信息化和全球化于中國企業(yè)的意義已有了本質(zhì)變化，“走出去”的話題因此在當(dāng)下有了新的戰(zhàn)略意義。
20年前，關(guān)于產(chǎn)業(yè)信息化和全球化的話題剛見諸報(bào)端時(shí)，很多企業(yè)家驚呼“狼來了”！當(dāng)時(shí)，企業(yè)思考的是應(yīng)對之策。而現(xiàn)在，再無企業(yè)能靠“應(yīng)對”來獲得生存和發(fā)展空間。產(chǎn)業(yè)信息化和全球化把每個(gè)行業(yè)、每個(gè)企業(yè)都裹挾了進(jìn)去。即便鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，也無法偏安一隅。不主動(dòng)投身于全球化的競爭，也一定會被逼卷入全球化競爭大潮。與其被動(dòng)，不如主動(dòng)出擊。
但在投身全球化的浪潮之前，中國企業(yè)必須清楚地認(rèn)識到，全球化并不僅僅意味著市場，還意味著資本、技術(shù)、品牌的角逐。過去20年，我國企業(yè)基本完成了資本積累，但原有模式已難以為繼，當(dāng)下迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和尋找新的增長點(diǎn)。一些企業(yè)家也已從新的戰(zhàn)略視角，來審視本企業(yè)、本行業(yè)的發(fā)展軌跡和發(fā)展方向。國際視野、全球化戰(zhàn)略也逐漸為中國企業(yè)所接納和重視。
今天，中國企業(yè)的走出去和國際化，已不是想不想，要不要的問題，而是怎么做的問題。這一幕，仿佛上個(gè)世紀(jì)80年代。彼時(shí)主角是日本企業(yè)，此時(shí)是中國企業(yè)登上了世界大舞臺。不過，走出去之前，中國企業(yè)必須認(rèn)清自身的定位，而不能盲目復(fù)制日本或者歐美企業(yè)的并購模式。
中國經(jīng)濟(jì)一路走來，兩大關(guān)鍵詞貫穿其中：“硬道理”和“中國特色”。也就是說，中國經(jīng)濟(jì)雖然遇到過一些瓶頸和障礙，但是發(fā)展一直是主線。中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，不是簡單復(fù)制，而是結(jié)合自身特點(diǎn)，吸納國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。同樣，如今的中國企業(yè)走出去，也必須探索一條有中國特色的并購之路。
筆者認(rèn)為，探索中國特色的并購之路，不妨多借助一些外腦和專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量。跨境并購并不是簡單的“買”和“賣”。借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，更好地認(rèn)清自己，厘清自己的戰(zhàn)略訴求，同時(shí)認(rèn)清標(biāo)的，避免交易陷阱，防止投資變成“學(xué)費(fèi)”。而由中美兩國專業(yè)人士合作完成《資本的選擇——一個(gè)民營企業(yè)家的并購之旅》恰好提供了一個(gè)很好的樣本。陳文軒是沃特中國管理合伙人，從業(yè)投資銀行、跨境業(yè)務(wù)超過16年，已帶領(lǐng)其團(tuán)隊(duì)完成超過20宗上市、私募融資及跨境并購交易；詹姆斯·H·
格羅則在30多年職業(yè)生涯中擔(dān)任過企業(yè)運(yùn)營執(zhí)行官、投資銀行家及管理咨詢顧問等多項(xiàng)職能。他們在《資本的選擇》中總結(jié)和歸納了不少中國企業(yè)在海外并購之路上所犯的錯(cuò)誤，枚舉了各種整合過程中的典型錯(cuò)誤案例，從實(shí)戰(zhàn)的角度給出建議，提出很有借鑒意義的解決方案。
書中特別強(qiáng)調(diào)：“中國企業(yè)以買方姿態(tài)進(jìn)入跨境并購市場的時(shí)候，要認(rèn)真考慮，交易完成以后，究竟哪個(gè)企業(yè)主體是應(yīng)該保留的？也就是說，誰跟誰姓？這種考慮，必須撇開感情因素”。這兩年，中國企業(yè)已有能力收購國外老牌企業(yè)。比如，吉利收購沃爾沃，三一重工收購德國的普茨邁斯特，雙匯收購史密斯菲爾德等。在這些交易中，中國企業(yè)是有實(shí)力的一方，但也是年輕的一方。就全球而論，其品牌知名度往往與被收購企業(yè)無法相提并論。因而本書認(rèn)為：中國企業(yè)在跨境收購的時(shí)候，未必只想到蛇吞象，而不妨設(shè)想一下，讓蛇鉆到大象肚子里。作者問到，撇開感情因素，站在全球市場角度來看，用吉利還是沃爾沃的品牌，對李書福的事業(yè)更有幫助？假如三一重工把普茨邁斯特的名字抹去，德國當(dāng)?shù)氐膯T工和當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)是否能接受？對三一重工開拓歐洲市場有沒有幫助，是否有利于爭取原來的普茨邁斯特的客戶？倘若沿用德國公司的名字，想必更容易為員工接受，與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)溝通時(shí)也更為容易。畢竟，法律主體沒有變，變的只是股東。
吉利收購沃爾沃時(shí)，李書福內(nèi)心明白，雖然吉利是沃爾沃的買家，但從全球市場而言，吉利的品牌、歷史和市場美譽(yù)度還根本無法與沃爾沃等量齊觀。所以，他采取的策略是讓沃爾沃和吉利平行運(yùn)行。當(dāng)然，平行運(yùn)行，并不是互相割裂。對外，沃爾沃保持品牌經(jīng)營的獨(dú)立性；對內(nèi)，在技術(shù)、管理方面，吉利悄悄地吸收和合并沃爾沃的精髓。作者在褒揚(yáng)李書福的同時(shí)，也建議其他中國企業(yè)在并購時(shí)盡量摒棄情感因素，多從企業(yè)未來長期的發(fā)展戰(zhàn)略考慮。
作者還花了不少筆墨談并購后的問題，也就是整合。對財(cái)務(wù)投資者而言，整合不是問題，因?yàn)槭召彿讲粫槿氡皇召彿降慕?jīng)營管理。但因應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)而發(fā)起的收購，收購方會全面介入被收購方的經(jīng)營管理，以求得兩者在生產(chǎn)經(jīng)營及市場影響等方面的協(xié)同效應(yīng)。整合失敗，意味著交易功虧一簣。
我國不少企業(yè)家有個(gè)認(rèn)識誤區(qū)，認(rèn)為整合是在交易后才考慮的事。而本書認(rèn)為，整合的過程是伴隨著交易過程中的。在盡職調(diào)查，討論交易方案的同時(shí)，就該醞釀?wù)戏桨浮Ｍ瑫r(shí)，作者建議企業(yè)家們要盡快轉(zhuǎn)變一個(gè)觀念上，即把整合管理成本納入整個(gè)交易考量中。企業(yè)家要確保交易“成功”，就得要準(zhǔn)備在整合階段再花一些錢。而這部分資金，和之前支付給買方團(tuán)隊(duì)或者其他機(jī)構(gòu)一樣的傭金一樣，是必不可少的。其實(shí)，對于整合收購交易而言，整合階段的費(fèi)用所占比例很低。
作者還建議，不應(yīng)由買方的CEO直接主導(dǎo)企業(yè)整合過程，而應(yīng)成立一個(gè)由5至7人核心人員組成的“整合管理委員會”（IMO）。這些核心成員，應(yīng)包括買方和賣方的代表。買方代表，通常是CEO或者CFO。買方如果缺乏整合管理經(jīng)驗(yàn)，還應(yīng)邀請專業(yè)的整合管理顧問加入這個(gè)小組。需要注意的是，在這個(gè)IMO中，要盡量做到各利益方，包括買方、原有管理層、新股東以及外部專業(yè)人士的平衡。IMO具體的職責(zé)和功能，是引領(lǐng)和推進(jìn)整合工作。他們并不需要去操心企業(yè)日常的經(jīng)營管理。日常的經(jīng)營管理，仍由被收購企業(yè)的CEO負(fù)責(zé)。IMO也不需要去執(zhí)行具體的整合工作。他們要做的是建立整合目標(biāo)，做出部署，并且列出輕重緩急，同時(shí)監(jiān)督和推進(jìn)整合的進(jìn)程。
（本文作者為國泰君安證券副董事長）
