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| 2007-07-27 高鶴君 來源:經(jīng)濟參考報 |
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到了年中，該是上市公司公布年報的時間了。每年的這個時候，都是普通投資者提心吊膽的日子，因為以前總是有一些不知道從哪里冒出來的“地雷”突然引爆。但是，今年卻是一片的喜氣洋洋，上市公司的業(yè)績得到了大幅度的提高，顯得花團錦簇，煞是好看。
先看看這些數(shù)據(jù)吧。
截止到7月23日，滬深兩市已有61家上市公司發(fā)布了2007年度半年報。據(jù)統(tǒng)計，這61家公司的凈利潤總額已達44.09億元，較去年同期增長83%，業(yè)績增長態(tài)勢明顯。同時，亦有700余家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2007年中期凈利潤將達到1400億元左右，較去年同期增長77%。
如何看待這些數(shù)據(jù)呢？當然應(yīng)該是高興，賺錢了嘛。對于國家來說，上市公司業(yè)績得到大幅提高，意味著中國企業(yè)的競爭力在提高；對于投資者來說，迎來了熱氣騰騰的牛市，能得到豐厚的投資回報，確實是一件兩全其美的好事情。
但是，拍掌叫好之后，我們還是要冷靜下來，梳理梳理：這種增長牢固嗎？
首先的一個視野是，企業(yè)長期增長的內(nèi)在動力是否充足。回答應(yīng)該是“是”。因為股權(quán)分置改革使大股東和小股東、普通投資者的利益趨向一致，尤其是在進行股權(quán)分置改革的同時，很多上市公司建立了相應(yīng)的激勵機制，這種激勵機制相當于動力傳導系統(tǒng)，有效地推動了上市公司尋找競爭力提高的途徑。
另外一個視野是，中國經(jīng)濟增長的后勁是不是充足。回答也應(yīng)該是“是”。中國經(jīng)濟自改革開放以來一直保持著高速增長，同時帶動中國居民的財富不斷增加。這兩重因素：增長和增加正在形成良性互動，推動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。這種結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變既包括了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，也包括了消費結(jié)構(gòu)。這種良性的互動帶來了兩個結(jié)果，一個是經(jīng)濟增長的質(zhì)量不斷提高，盡管有種種困難；另一個就是消費水平的不斷提高。
這兩個視野是一種大的、本質(zhì)的定性。在這種大的、本質(zhì)的定性之后，再來看其內(nèi)在的具體因素，就會發(fā)現(xiàn)很多的隱憂。
隱憂之一，企業(yè)長期增長的內(nèi)在動力足夠充分之后，企業(yè)會以什么方式推動增長。從已經(jīng)公開的數(shù)據(jù)看，相當大部分是一種外生性增長，比如說，資產(chǎn)注入和資產(chǎn)重組。另外一部分是投資收益，既包括了證券投資，也包括了交叉持股。統(tǒng)計顯示，交叉持股比例超過20%的上市公司有24家，超過10%的有43家；持股市值在一億元以上的有179家，五億元以上的有76家，10億元以上的有37家。一個令人咋舌的數(shù)據(jù)是，金陵藥業(yè)(000919.SZ)持有股份的上市公司數(shù)量高達46家。這種增長令人起疑：是專注于主營業(yè)務(wù)，還是專注于投資業(yè)務(wù)？真正扎實的增長還是主營業(yè)務(wù)的快速提高。
隱憂之二，快速增長的行業(yè)大都是能源消耗性的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)快速增長的背后，是一種粗放型的增長模式，缺乏創(chuàng)新型的增長。而一種充滿活力的經(jīng)濟體應(yīng)該是在企業(yè)家精神的引領(lǐng)下，不斷推出新的產(chǎn)品、新的服務(wù)、新的資源運用方式，實現(xiàn)創(chuàng)新型的增長。這種經(jīng)濟領(lǐng)域的創(chuàng)新帶動生活方式的改變書寫了人類進步波瀾壯闊的畫卷：鐵路、汽車、電信、互聯(lián)網(wǎng)。每一次革命性的創(chuàng)新又帶動依托于基礎(chǔ)創(chuàng)新的、滿足人類生活、改變?nèi)祟惿畹南盗蟹⻊?wù)、產(chǎn)品的創(chuàng)新。
所以，在我們?yōu)橹袊钠髽I(yè)業(yè)績拍掌叫好的時候，還應(yīng)該更加關(guān)注中國企業(yè)增長的質(zhì)量、內(nèi)生性增長的持續(xù)性和創(chuàng)新能力，這些才是根深蒂固的源泉。 |
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