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美國聯(lián)邦儲備委員會于當(dāng)?shù)貢r間21日晚宣布，已經(jīng)批準(zhǔn)美國金融危機(jī)發(fā)生后幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請求。美聯(lián)儲同時表示，根據(jù)法律，該決定要在5天的等候期后才能最終生效。
這是繼今年美國第五大投行貝爾斯登被摩根大通收購、第三大投行美林公司被美國銀行收購和第四大投行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)之后，美國金融危機(jī)中的又一個劇烈變化。至此，華爾街五大投資銀行格局被徹底打破，美國金融機(jī)構(gòu)正面臨上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最大規(guī)模的重組。
主動要求轉(zhuǎn)型
根據(jù)美聯(lián)儲的決定，高盛和摩根士丹利以后將混業(yè)經(jīng)營，一方面它們可設(shè)立商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)吸收存款，另一方面還可以與其他商業(yè)銀行一樣永久享受從美聯(lián)儲獲得緊急貸款的權(quán)利。這兩大融資條件，將有效幫助它們渡過目前的難關(guān)。
另外，在高盛和摩根士丹利向銀行控股公司轉(zhuǎn)型期間，為了增強(qiáng)對它們的流動性支持，美聯(lián)儲授權(quán)紐約聯(lián)邦儲備銀行向高盛、摩根士丹利以及美林在美國的經(jīng)紀(jì)商子公司發(fā)放信貸。美聯(lián)儲還授權(quán)紐約聯(lián)邦儲備銀行向高盛、摩根士丹利和美林三大投行的駐倫敦經(jīng)紀(jì)商子公司發(fā)放信貸。
同時，高盛和摩根士丹利從此也將接受美聯(lián)儲和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)更為嚴(yán)厲的監(jiān)管，并須滿足新的資本金充足率要求，盈利水平也可能遠(yuǎn)不及從前。有分析人士指出，盡管商業(yè)銀行模式可能致使利潤空間收窄，兩家投行仍主動要求轉(zhuǎn)型，最根本的原因還是流動性嚴(yán)重不足。耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武指出，從高盛和摩根士丹利這么快變身看，它們的虧損要比外界預(yù)想的更大，這迫使它們必須盡快采取應(yīng)對措施。
高盛表示，接受美聯(lián)儲的監(jiān)管是恰當(dāng)?shù)模揖捅Ｗo(hù)和擴(kuò)大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)而言，符合公司的最佳利益。摩根士丹利也表示，尋求身份轉(zhuǎn)變是為了給公司提供最大限度的靈活性和穩(wěn)定性，在金融市場遭受飛速和深刻的變化時繼續(xù)尋求新的業(yè)務(wù)機(jī)會。建行研究部高級經(jīng)理趙慶明指出，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司后，它們的資金來源更加多元化，資金成本下降，流動性風(fēng)險降低。
據(jù)悉，目前高盛旗下已經(jīng)有兩家活躍的吸納存款的機(jī)構(gòu)：高盛銀行(美國)和高盛銀行(歐洲)股份有限公司。這兩家銀行共持有超過200億美元的客戶存款。
投行神話終結(jié)
“大摩和高盛的決定，標(biāo)志著以往世人熟知的華爾街的終結(jié)。”美國聯(lián)邦儲蓄保險公司(FDIC)前主席威廉·伊薩克感嘆道，“這個消息糟透了。要知道，這些敢于冒風(fēng)險的華爾街投行曾經(jīng)幫助創(chuàng)造了美國經(jīng)濟(jì)的太多輝煌。”
過去數(shù)十年間，憑借大膽“賭錢”行為和舉債經(jīng)營，高盛和摩根士丹利等投資銀行成為華爾街同行妒忌的對象。它們利潤豐厚，商業(yè)活動屢屢登上媒體頭條，為全世界企業(yè)和政府的并購、招股、重組等經(jīng)濟(jì)活動提供咨詢，相對較少受監(jiān)管層干預(yù)。不過，這種冒進(jìn)模式在過去數(shù)星期分崩離析。鑒于投行大力擴(kuò)張的債券業(yè)務(wù)“深不可測”，信貸危機(jī)蔓延使投資者對投行的賺錢方式失去信心。
香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)系副教授莊太量22日表示，高盛及摩根士丹利是兩家僅存的投資大行，它們的轉(zhuǎn)型標(biāo)志著投資銀行年代終結(jié)，相信未來環(huán)球金融市場將更穩(wěn)定，中小投資者將從中受益，因?yàn)檫@兩家銀行短期可能會以高息吸引存款，從長遠(yuǎn)而言則要減少投資高風(fēng)險產(chǎn)品。趙慶明指出，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，使華爾街金融機(jī)構(gòu)變?yōu)檫M(jìn)一步的混業(yè)經(jīng)營。
但趙慶明同時提醒，高盛和摩根士丹利的轉(zhuǎn)型說明，業(yè)務(wù)比較單一的金融機(jī)構(gòu)更容易受到經(jīng)濟(jì)周期或金融市場波動的影響，因此專業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險管理、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍并實(shí)現(xiàn)收入多元化。對中國的金融市場來說有兩點(diǎn)值得借鑒，第一就是要避免金融市場尤其是股票市場的大起大落，第二就是我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該盡可能實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，盡可能加快推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營。
多米諾骨牌效應(yīng)
約翰·霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授鮑泰利指出，美國金融市場淪落到這種地步，與美國金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)性太強(qiáng)有關(guān)。此外，由于金融創(chuàng)新，大量金融衍生品進(jìn)入市場，而許多投資者其實(shí)并不清楚這些金融工具的風(fēng)險性，這就埋下了重大隱患。
美國金融監(jiān)管也存在監(jiān)管不力的問題。美國前勞工部長羅伯特·賴克指出，美國金融體系存在不透明性，金融機(jī)構(gòu)和個人的借貸大大超過了經(jīng)濟(jì)增長的速度，這必然會導(dǎo)致問題出現(xiàn)。此次五大投行深陷困境的一個突出原因，就是資產(chǎn)負(fù)債率太高，因此當(dāng)次貸危機(jī)愈演愈烈時，它們就很難幸存下來。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著危機(jī)進(jìn)一步加劇，可能有更多金融機(jī)構(gòu)成為新的犧牲品。在這場嚴(yán)重的金融危機(jī)面前，美國政府采取了一系列大膽應(yīng)對措施。除了美聯(lián)儲大幅注資、政府接管多個金融巨頭外，美國財長保爾森20日還公布了總額約7000億美元的金融救援計劃。外界普遍認(rèn)為，美國政府此舉將會給市場以喘息機(jī)會，從而使美國金融市場逐步恢復(fù)穩(wěn)定。盡管救市有違自由市場經(jīng)濟(jì)理念，并可能帶來“道德風(fēng)險”問題，但曾參與1979年克萊斯勒公司救助計劃的美國前政府高級官員羅格·阿爾特曼表示，美國正處在“危險的金融環(huán)境”中，政府此舉勢在必然，而經(jīng)過一段時間后，政府將能從這些大膽投資中獲益。
陳志武認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)全球化，政府對動蕩的金融市場采取干預(yù)措施，存在一定的必要性。他還認(rèn)為，從目前看，美國的這一龐大救市計劃將會幫助一些金融機(jī)構(gòu)走出困境。但他同時也表示，布什政府是否需要推出這么龐大的救市措施則有疑問。 |